أعلن تحالف يضم 21 مؤسسة مالية عالمية عن خطط لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار، بيد أن أربعة مسؤولين تنفيذيين في القطاع أكدوا أن الدعم المؤسسي وحده لن يضمن نجاح العملة ما لم تستطع منافسة السيولة وسهولة الوصول التي توفرها العملتان الأكثر شيوعاً في السوق حالياً: USDT وUSDC.
التحالف يستعد لدخول سوق العملات المستقرة
التزم التحالف بتأسيس شركة جديدة للعملات المستقرة خلال النصف الثاني من عام 2026، على أن تبدأ العملة عملياتها في النصف الأول من عام 2027. وتضم قائمة الأعضاء بنوكاً كبرى من أمريكا الشمالية وأوروبا وآسيا وأفريقيا والشرق الأوسط.
وتشير الخطط إلى إمكانية إصدار عملات مستقرة مرتبطة بعملات مجموعة السبع الأخرى في مرحلة لاحقة، على أن تكون العملة المرتبطة باليورو أولوية التوسع الأولى. ولم يكشف التحالف حتى الآن عن اسم العملة أو شبكات البلوكشين التي ستدعمها أو الجهة التي ستتولى حفظ الاحتياطيات، وهي تفاصيل قد تحدد مصير المنتج الجديد.
ميزة التوزيع: علاقات مصرفية جاهزة
يمتلك هذا التحالف علاقات مصرفية واسعة تغطي إدارات الخزينة في الشركات الكبرى وأنظمة مدفوعات دولية عابرة للحدود، وهي علاقات يستغرق بناءها سنوات عادة. هذه الخبرات يمكن أن تُسهّل دمج العملة الجديدة في الأنظمة المصرفية القائمة.
غير أن هذه العلاقات لا توفر بالضرورة سهولة الانتقال التي تتمتع بها عملتا USDT وUSDC عبر منصات التداول والمحافظ والبلوكشين وصناع السوق. فقد تستقطب المؤسسات عملاءها إلى العملة الجديدة، لكن إقناعهم باستخدامها خارج شبكة البنوك المشاركة سيكون أكثر صعوبة.
دوافع دفاعية وهجومية للبنوك الكبرى
يمثل هذا التحالف محاولة من البنوك التقليدية للدفاع عن نشاطها في المدفوعات والحسابات التجارية التي قد تنتقل إلى جهات إصدار عملات مستقرة غير مصرفية، حيث يمكن لجهات الإصدار تحقيق أرباح من الأصول المحتفظ بها مقابل العملات المتداولة، بما فيها أدوات الدين الحكومي قصيرة الأجل.
وتتيح العملة المشتركة للبنوك المشاركة دخول مجال مدفوعات البلوكشين بإطار تحتفظ فيه بقدر أكبر من السيطرة، لكن الحجم وحده لن يجعل العملة المقترحة أكثر جاذبية من البدائل القائمة، فسوق العملات المستقرة يبلغ حالياً نحو 316 مليار دولار في منتصف عام 2026.
قابلية التشغيل البيني: العامل الحاسم
يُعد إصدار العملة الجزء الأسهل في المشروع، لكن الشركات ستحتاج إلى طرق موثوقة للتنقل بين العملة الجديدة والعملات المستقرة الحالية والودائع الرمزية والحسابات المصرفية التقليدية، وهنا تظهر أهمية قابلية التشغيل البيني مقارنة بالحجم الإجمالي للإصدار.
وتتطلب هذه القابلية أنظمة سك واسترداد موثوقة وترتيبات حفظ وبنية تحتية للتسوية تربط بين الأشكال المختلفة للأموال الرقمية والتقليدية، بحيث تستطيع المؤسسة التي تستلم العملة الجديدة استردادها بالدولار أو مبادلتها دون تأخير طويل أو فروقات أسعار مرتفعة.
محافظ الحفظ الذاتي والتحديات التقنية
ستدرس محافظ التشفير العملة الجديدة بعناية قبل دعمها، وتشمل الوظائف ذات الصلة الاحتفاظ بالعملة وتحويلها ومبادلتها وإنفاقها. وتتطلب هذه المحافظ عقوداً ذكية مدققة وعمليات إصدار واسترداد شفافة ومعايير تقنية موحدة عبر جميع شبكات البلوكشين المدعومة.
ويُفضل آليات السك والحرق الأصلية أو الإصدار المنسق عبر السلاسل على الأصول المغلفة، لأنها تقلل مخاطر الجسور وتمنع تجزئة السيولة بين تمثيلات مختلفة للعملة المستقرة نفسها. كما تمثل رسوم الشبكة التي تُدفع بعملات مشفرة أخرى عقبة أمام التبني الواسع.
الدعم البنكي لا يضمن التبني
تُظهر تجربة بنك سوسيتيه جنرال الفرنسي أن الدعم المؤسسي لا يضمن التداول الواسع، فقد أطلقت شركة سوسيتيه جنرال للعملات الرقمية عملة مستقرة على شبكتي إيثيريوم وسولانا خلال عام 2025، لكن البيانات رسمية أظهرت تداول ما يقارب 12.55 مليون دولار فقط بحلول سبتمبر الماضي وصولاً إلى عام 2026.
سينظر المستخدمون في مدى توافق العملة مع محافظهم وشبكاتهم المفضلة، ومدى توفر السيولة وسهولة الاسترداد، كما سيقيمون ما يمكنهم فعله بالعملة بعد الحصول عليها، ويجب أن تكون المزايا كافية للمنافسة مع تكاملات USDT وUSDC وقدر كبير من الإلمام بالودائع التقليدية.
تكاليف التحويلات الدولية والتحديات المحلية
يبلغ متوسط تكلفة إرسال الأموال دولياً 6.36% من المبلغ المحول وفق أحدث بيانات البنك الدولي، وقد تنافس العملات المستقرة المدعومة من البنوك في هذه الممرات إذا خفضت التكلفة الإجمالية للتسليم، بما فيها فروقات أسعار الصرف ورسوم الشبكة ومصاريف السحب المحلي.
أما في الأسواق التي تتمتع بأنظمة تحويلات محلية سريعة، فستحتاج العملات المستقرة إلى تقديم أكثر من مجرد تحويلات سريعة، وقد تكون حالات الاستخدام الأقوى مرتبطة بالتجارة الدولية والوصول متعدد العملات وتسوية الأصول الرقمية وليس التحويلات المحلية.
الشفافية والمسؤولية: اختبار الثقة
يُثير حجم التحالف سؤالاً مهماً حول الجهة التي ستتحمل المسؤولية النهائية عن العملة، فيجب ألا تتحمل الشركات عبء تحديد أي مؤسسة من المؤسسات الـ21 مسؤولة عند فشل عملية استرداد، والأفضل أن تكون هناك جهة إصدار قانونية واحدة محددة بوضوح واحتياطيات معزولة ومدققة بشكل مستقل.
وتُعد مشاركة توزيع متعددة ميزة، لكن مشاركة المسؤولية المتعددة ليست كذلك. كما ستحتاج الشركات إلى فهم مخاطر الحجز والتجميد والقيود على التحويلات وطريقة توزيع مسؤوليات الامتثال بين الأطراف المعنية.
المنافسة وتوسع السوق
من المتوقع أن تشكل العملة المستقرة المصرفية ضغطاً مباشراً على USDC في الأسواق المؤسسية التي تتنافس فيها هذه العملات على أرصدة الشركات ذاتها، بينما تحتل USDT موقعاً مختلفاً لأن جزءاً كبيراً من طلبها يأتي من أسواق يظل فيها الوصول إلى الخدمات المصرفية الأمريكية محدوداً.
وبدلاً من إعادة توزيع حجم ثابت من النشاط، قد يؤدي هذا المنافسة إلى توسيع السوق الإجمالي، إذ قد تنقل البنوك معاملات مؤسسية إلى البلوكشين لا تستخدم حالياً أي عملة مستقرة، وخسارة كل من USDT وUSDC حصتها النسبية لا يعني بالضرورة انخفاض حجم تداولاتها.
قياس النجاح الفعلي
يجب قياس نجاح العملة المصرفية الجديدة بعدد المستخدمين التجاريين النشطين والتسويات المتكررة وأداء الاسترداد في ظروف السوق الضاغطة وقبول العملة خارج المؤسسات الـ21 المشاركة، فالأحجام الضخمة وحدها قد تعكس مجموعة صغيرة من الأعضاء تنقل الأموال فيما بينها فقط.
ويظل التحدي الأكبر هو السيولة وقابلية التشغيل البيني والقبول الخارجي، وليس عدد المؤسسات الداعمة للعملة، وهذه العوامل هي التي ستحدد ما إذا كانت العملة الجديدة ستصبح منافساً حقيقياً لعملتي USDT وUSDC أم ستبقى أداة تسوية داخلية فقط.
السؤال الذي يطرح نفسه: هل يمكن أن يتكرر سيناريو التبني الضعيف الذي شهدناه مع عملات مستقرة مدعومة من بنوك أوروبية أخرى؟ الإجابة تتوقف على قدرة التحالف على تجاوز التحديات التقنية والتشغيلية التي قسمت حتى الآن بين العملات المستقرة الراسخة والوافدين الجدد.
الأسئلة الشائعة
ما هي العملة المستقرة الجديدة التي يخطط التحالف المصرفي لإطلاقها؟
تخطط مجموعة تضم 21 بنكاً عالمياً كبرى لإطلاق عملة مستقرة مرتبطة بالدولار الأمريكي خلال النصف الأول من عام 2027، وقد تشمل الخطط المستقبلية إصدار عملات مرتبطة بعملات أخرى مثل اليورو.
هل يضمن دعم البنوك الكبرى نجاح العملة المستقرة الجديدة؟
لا، فالدعم البنكي لا يضمن التبني الواسع، إذ يحتاج المستخدمون إلى سيولة كافية ووصول سهل وقابلية تشغيل مع المحافظ ومنصات التداول المختلفة، إلى جانب إجراءات استرداد واضحة وموثوقة.
ما هي التحديات الرئيسية التي تواجه العملة المستقرة المصرفية الجديدة؟
تواجه العملة تحديات تتعلق بقابلية التشغيل البيني مع الأنظمة القائمة، والمنافسة مع USDT وUSDC الراسختين في السوق، ووضوح المسؤولية القانونية بين المؤسسات الـ21 المشاركة، إضافة إلى إقناع المستخدمين خارج الشبكة المصرفية بالتعامل بها.
