سهم “سبيس إكس” في أول أسبوع له كشركة عامة لم يعد يبدو وكأنه إدراج تقليدي في البورصة، بل أصبح أقرب إلى أصل تشفيري عالي الرافعة المالية.
أسهم الشركة التي يقودها إيلون ماسك، والمتداولة تحت رمز SPCX، واصلت ارتفاعها بعد الطرح العام الأولي يوم الثلاثاء، حيث توافد المستثمرون على واحد من أصغر الأسهم الحرة للتداول على الإطلاق مرتبطة بشركة تقدر قيمتها بالتريليونات من الدولارات.
ارتفع السهم بنسبة تصل إلى 13% ليصل إلى 210 دولارات في التداولات المبكرة، وفقًا لبيانات ياهو فاينانس.
وامتد هذا الجنون أيضًا إلى أسواق الأصول الرقمية، حيث أصبحت العقود المستقبلية الدائمة المرتبطة بـ SPCX واحدة من أكثر العقود نشاطًا عبر منصات تداول العملات الرقمية.
الطرح المحدود يحول الطلب إلى زخم
تصاعد صعود سبيس إكس بعد الطرح العام بسبب الكمية الصغيرة غير المعتادة من الأسهم المتاحة للتداول العام.
باعت الشركة 555.6 مليون سهم في طرحها العام الأولي، مما جمع 75 مليار دولار. ثم توسع البيع ليشمل 638.9 مليون سهم وعائدات约 85.7 مليار دولار بعد أن استخدمت شركات الضمان خيار التخصيص الإضافي.
حتى بعد الأسهم الإضافية، دخل جزء ضئيل فقط من أسهم سبيس إكس إلى السوق العام. وذلك لأن الشركة تمتلك حوالي 13 مليار سهم قائم، مما يعني أن الطرح العام أطلق فقط جزءًا صغيرًا من إجمالي أسهمها.
وبالتالي، لا يزال ماسك وغيره من المسؤولين الداخليين يسيطرون على معظم الشركة، بينما تحد اتفاقيات الحجز من كمية الأسهم الإضافية التي يمكن أن تصل إلى السوق في المدى القريب.
وقال تييري بورجيه، المؤسس المشارك لشركة Arvy، إن هذا الهيكل خلق وضعًا نادرًا في العرض لشركة بحجم سبيس إكس، حيث تتنافس صناديق المؤشرات والمتداولون الأفراد ومشتري الزخم على عدد محدود من الأسهم القابلة للتداول.
وقارن المحلل في مجال العملات الرقمية “Colin Talks Crypto” ذلك بأسواق الأصول الرقمية، بحجة أن سهم SPCX يتصرف مثل رمز رقمي بجدول إصدار مقيد بشدة. وأوضح أن الكمية الصغيرة من الأسهم الحرة يمكن أن تساعد في دفع المكاسب المبكرة الحادة، لكنه حذر من أن فتحات لاحقة قد تخلق ضغطًا بيعيًا مع توفر المزيد من الأسهم للتداول.
جعل هذا الخلل كل موجة طلب أكثر قوة. مع وجود عدد قليل من البائعين الطبيعيين على الجانب الآخر، يمكن للشراء من المستثمرين الأفراد وصناديق المؤشرات والمتداولين المضاربين دفع السهم للارتفاع بشكل حاد.
وأشار جيم كريمر من CNBC إلى ذلك، قائلاً إن السهم كان يتصرف مثل سهم “ميم” لأنه “ليس لديه بائعون”.
ونتيجة لذلك، ساعد هذا الضغط سبيس إكس على الارتفاع بأكثر من 50% من سعر طرحها العام البالغ 135 دولارًا بعد أيام فقط من إدراجها القياسي.
منصات التشفير تحول الصعود إلى صفقة رافعة مالية
امتد ضغط العرض نفسه الذي دفع سبيس إكس للارتفاع في سوق الأسهم إلى المشتقات الرقمية، حيث يستخدم المتداولون عقودًا برافعة مالية لملاحقة الصعود على مدار الساعة.
تم تداول SPCX بسعر 222.52 دولارًا خلال الـ 24 ساعة الماضية، مرتفعًا 48.12 دولارًا أو 27.6%، وفقًا لبيانات CoinGlass. قفز حجم العقود الآجلة بنسبة 501.5% إلى ما يقرب من 9 مليارات دولار، بينما ارتفعت الفائدة المفتوحة إلى 813 مليون دولار، مما يشير إلى زيادة حادة في كل من النشاط التجاري ورأس المال الملتزم بالسوق.
تمنح هذه العقود المتداولين تعرضًا اصطناعيًا لسعر سهم سبيس إكس من خلال منتج مشفر يتداول بشكل مستمر ويسمح بالرافعة المالية. حوّل هذا الهيكل الصعود بعد الطرح العام إلى دورة مضاربة على مدار 24 ساعة، مما وسع نطاق جنون سوق الأسهم إلى ما بعد ساعات التداول العادية.
بالنسبة لسهم مثل سبيس إكس، حيث العرض العام محدود وتساعد وسائل التواصل الاجتماعي في تشكيل السرد في الوقت الفعلي، يمكن لهذا النوع من السوق أن يزيد من تقلبات الأسعار.
أجبرت الرافعة المالية بالفعل على تصفية حادة. أظهرت بيانات CoinGlass تصفية أكثر من 30 مليون دولار من مراكز SPCX خلال 24 ساعة حيث تجاوزت تقلبات الأسعار 35%. شكلت تصفية المراكز البيعية حوالي 19 مليون دولار من هذا الإجمالي، مقارنة بـ 12 مليون دولار تقريبًا من تصفية المراكز الشرائية.
يُظهر ملف التصفية هذا كيف أن الصعود يغذي نفسه. عندما يُجبر البائعون على الخروج، تشتري البورصات تلقائيًا التعرض لإغلاق مراكزهم. يمكن أن يدفع هذا الشراء الأسعار إلى الارتفاع، مما يجبر المزيد من المتداولين المضاربين على الانخفاض على الخروج. نفس الآلية غذت ارتفاعات عنيفة في البيتكوين والإيثيريوم والرموز الأصغر خلال أحداث الازدحام في المراكز.
بالنسبة لسبيس إكس، أصبحت الحلقة واضحة الآن. الطرح العام المحدود يدفع السهم للارتفاع. سعر السهم الصاعد يجذب المزيد من المتداولين إلى العقود الدائمة. تصفية المراكز البيعية تضيف المزيد من عمليات الشراء الإجبارية. ثم يعزز سوق المشتقات التصور بأن الصعود لا يزال لديه زخم.
معًا، حولت هذه الأسواق الأسبوع الأول لسبيس إكس كشركة عامة إلى صفقة زخم عبر الأصول.
صفقة ذكاء اصطناعي تعطي دفعة جديدة لصعود SPCX
حصل الصعود على دفعة جديدة بعد أن أعلنت سبيس إكس عن اتفاقية للاستحواذ على شركة أنيسفير، الشركة المطورة لأداة البرمجة بالذكاء الاصطناعي كيرسور، مقابل 60 مليار دولار. من المتوقع إتمام الصفقة في الربع الثالث من عام 2026.
وصف كوين طومسون، كبير مسؤولي الاستثمار في Lekker Capital، الصفقة بأنها استخدام ذكي لقيمة سهم سبيس إكس المرتفعة حديثًا. وأوضح أن الشركة تستخدم سعر سهم منخفض العرض ومضخم من قبل الأفراد لشراء أعمال حقيقية قبل انتهاء فترة الحجز، واصفًا إياها بطريقة مبتكرة لتحويل زخم ما بعد الطرح العام إلى قوة استحواذ.
علاوة على ذلك، تمنح الصفقة المستثمرين سببًا جديدًا للتعامل مع سبيس إكس كمنصة تكنولوجية أوسع بدلاً من شركة تُعرف فقط بالصواريخ والأقمار الصناعية. وضع ماسك الشركة بشكل متزايد عبر خدمات الإطلاق وستارلينك وأنظمة الدفاع والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي والبرمجيات المؤسسية.
تساعد هذه الهوية الأوسع في تفسير سبب استعداد بعض المستثمرين لدعم تقييم يبدو مبالغًا فيه مقارنة بالإيرادات الحالية. يراهن المشترون على ما هو أبعد من مبيعات اليوم ويراهنون على أن سبيس إكس يمكن أن تصبح بنية تحتية حاسمة عبر العديد من الأسواق الكبيرة في وقت واحد.
تتناسب صفقة أنيسفير مع هذه النظرة. أصبح كيرسور أحد أكثر منتجات البرمجة بالذكاء الاصطناعي متابعة، حيث يتنافس في سوق تتنافس فيه شركات مثل أوبن إيه آي وأنثروبيك وجوجل وغيرها من شركات التكنولوجيا لأتمتة تطوير البرمجيات.
من شأن إدخال كيرسور إلى سبيس إكس أن يعمق تعرض ماسك للذكاء الاصطناعي المؤسسي مع إعطاء أنيسفير المحتمل وصولاً إلى موارد حاسوبية أكبر.
بالنسبة للمتداولين، التأثير المباشر أبسط. تبقي الصفقة قصة النمو تتوسع بينما لا يزال السهم في مرحلة اكتشاف السعر المبكرة. في سوق مدفوع بالفعل بالندرة والرافعة المالية وزخم وسائل التواصل الاجتماعي، يمنح الاستحواذ الكبير في مجال الذكاء الاصطناعي المشترين سببًا آخر للبقاء والمشاركة والبائعين على المكشوف خطرًا آخر لإدارته.
حسابات التقييم تختبر الصعود
السؤال الأصعب الآن هو ما إذا كانت سبيس إكس تستطيع الحفاظ على تقييمها بمجرد أن يتحول المستثمرون من تداول الزخم إلى الأساسيات.
حذر هنريك زيبيرج، الاستراتيجي الكلي في Swissblock، من أن الصعود يبدو وكأنه مضاربة في مرحلة متأخرة من الدورة أكثر من كونه بداية تقدم سوقي صاعد دائم. هذا الشك يتعزز بحجم تقييم سبيس إكس.
أشار تشارلي بيللو، كبير استراتيجيي السوق في Creative Planning، إلى أن القيمة السوقية للشركة تجاوزت 3 تريليونات دولار، مما يضعها أمام أمازون وبالقرب من مايكروسوفت. المقارنة ملفتة لأن تلك الشركات تحقق إيرادات وأرباحًا سنوية أكبر بكثير، بينما لا تزال سبيس إكس تحقق خسائر.
هذا يترك المستثمرين يدفعون مقدمًا لسنوات مقابل التنفيذ. إذا استمرت سبيس إكس في النمو بسرعة وفازت بعقود كبيرة وحولت توجهها للذكاء الاصطناعي إلى خط أعمال ذي معنى، فقد يصمد العلاوة. ولكن إذا تباطأ النمو أو استمرت الخسائر أو بدأت الأسهم المقيدة في دخول السوق، فإن نفس الهيكل الذي غذى الصعود يمكن أن يبدأ في العمل بشكل عكسي.
الأسئلة الشائعة
- س: لماذا يتصرف سهم سبيس إكس مثل عملة رقمية؟
ج: لأن عدد الأسهم المتاحة للتداول العام صغير جدًا مقارنة بإجمالي أسهم الشركة، مما يخلق ندرة ويزيد من تأثير الطلب. هذا مشابه لكيفية عمل بعض العملات الرقمية ذات الإصدار المحدود. - س: ما هي صفقة الذكاء الاصطناعي التي أعلنت عنها سبيس إكس وكيف تؤثر على السهم؟
ج: أعلنت سبيس إكس عن استحواذها على شركة “أنيسفير” المطورة لأداة البرمجة “كيرسور” مقابل 60 مليار دولار. الصفقة تعطي المستثمرين سببًا جديدًا للتفاؤل وتوسع نظرة الشركة إلى ما هو أبعد من الصواريخ والأقمار الصناعية. - س: هل صعود سبيس إكس حقيقي أم يمكن أن ينعكس؟
ج: الصعود حقيقي ومدفوع بالندرة والرافعة المالية والزخم، لكنه يحمل مخاطر. إذا بدأت الأسهم المقيدة في التداول بكثرة، أو تباطأ النمو، فقد ينعكس السعر بحدة.
