طلب مستثمرو صندوق بلاكستون الرئيسي للائتمان الخاص استرداد أموالهم هذا الربع. نصفهم لن يحصلوا عليها.
أعلن صندوق بلاكستون للائتمان الخاص (BCRED) الذي تبلغ قيمته 79 مليار دولار للمساهمين يوم الخميس أن طلبات السحب بلغت 10% من أسهمه القائمة، لكن الصندوق سيلبي 5% فقط.
هذه هي المرة الأولى التي يحدد فيها صندوق BCRED سقفًا لعمليات الاسترداد.
ووفقًا لإيداع تنظيمي، فإن هذا السقف يعادل تقريبًا نصف ما أراده المستثمرون.
في الربع الماضي، قام الصندوق بأمر أكثر دراماتيكية. بلغت الطلبات رقمًا قياسيًا آنذاك بنسبة 7.9%، وهو أعلى من الحد الأقصى الربعي البالغ 5% الذي يُسمح لشركة بلاكستون من الناحية الفنية برفض الطلبات عنده.
ومع ذلك، بدلاً من رفض أي شخص، لجأت بلاكستون إلى موظفيها لتمويل الفرق من حساباتهم الشخصية.
هذا الربع، مع ارتفاع الطلبات أكثر، بقيت شيكات الموظفين مغلقة.
قد لا يكون الائتمان الخاص هو سبب الأسبوع الصعب الذي مرت به العملات الرقمية، لكن الاثنين انخفضا بالتأكيد معًا. قادت بيتكوين موجة بيع واسعة، حيث تم تداولها بالقرب من 64,000 دولار وقت كتابة هذا التقرير، منخفضة بنسبة 13% خلال الأسبوع الماضي.
نظرًا لأن عشرات الملايين من المقيمين في الولايات المتحدة يمتلكون العملات الرقمية، فإن العديد من طلبات استرداد الصناديق جاءت من نفس مستثمري العملات الرقمية الذين يعانون من هذه الانخفاضات المتزامنة.
الائتمان الخاص المرمّز
بدأ لاعبو العملات الرقمية في التدفق على الائتمان الخاص منذ فترة، حيث يقدمون نفس المنتجات تقريبًا ولكن بغلاف رقمي. اليوم، يدير العديد من مسؤولي خزائن العملات المستقرة والعملات البديلة رؤوس أموالهم مباشرة إلى صناديق الائتمان الخاصة.
وللأسف، فإن نفس الإقبال من المستثمرين الأفراد الذين تدفقوا على منتجات العائد غير السائلة في التمويل التقليدي بدأ في التراجع، حيث قاموا ببيع الرموز المرمزة إلى جانب الصناديق الحقيقية.
على سبيل المثال، صندوق ACRED، وهو صندوق مغذي مرمز لصندوق أبولو للائتمان المتنوع، فقد 13% من قيمته السوقية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية – وهو أول انخفاض له منذ إنشائه بعد أسابيع من الارتفاعات المتتالية غير المنقطعة.
كما وثقنا سابقًا، فإن نفس المديرين الذين يقيّدون صناديق الائتمان التقليدية يقومون بترميزها على سلاسل الكتل، حيث يكون الشراء على السلسلة فوريًا ولكن الاسترداد غالبًا ما يستغرق أسابيع أو أشهر.
مساهمة العملات الرقمية في الائتمان الخاص كانت تغييرًا في سرعة شراء المستثمرين. لكنها لم تفعل شيئًا لتغيير فترة الانتظار للخروج من هذه الصناديق غير السائلة.
في هذه الأثناء، يبقى القرض السيئ قرضًا سيئًا، سواء كان ملفوفًا بعقد ذكي أو مقسمًا عبر عرض شراء ربع سنوي. هذا الأسبوع، قال أكبر صندوق ائتمان خاص على هذا الكوكب لنصف مستثمريه نفس الشيء: ليس بعد.
السوق الهابطة مستمرة في الائتمان الخاص
يحد صندوق BCRED من السحوبات الربعية إلى 5% من الأسهم. عندما يرغب مستثمرون أكثر من هذا الحد في الخروج، يقوم مديرو الائتمان الخاص بتقليص طلب الجميع.
أي مستثمر يطلب دولارًا يحصل على 50 سنتًا، ويُحبس الباقي في الصندوق حتى الربع القادم، حيث يتشكل نفس الطابور مرة أخرى.
وصندوق BCRED ليس وحده بالتأكيد. منذ بداية العام، انخفضت أسهم الأسهم العادية لعمالقة الائتمان الخاص مثل أبولو، أريس، بلاكستون، بلو أول، وكيه كيه آر، على الرغم من ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 11% خلال نفس الفترة.
صندوق كليف ووتر للإقراض المؤسسي البالغ 31 مليار دولار تعرض لطلبات استرداد بنسبة 17% من أسهمه هذا الأسبوع، وسيعيد حوالي ثلث هذه الطلبات. في الربع السابق، طلب مستثمرو كليف ووتر استرداد 14% وحصلوا على نصف ذلك تقريبًا.
أسئلة شائعة
- ما هو الحد الأقصى لاسترداد الأموال في صندوق بلاكستون للائتمان الخاص؟
الحد الأقصى هو 5% من إجمالي الأسهم كل ربع سنة. إذا طلب مستثمرون أكثر من هذه النسبة، يتم تقليص طلبات الجميع بالتساوي. هذا الربع، طلب المستثمرون 10%، لكن الصندوق سيلبي فقط 5%، مما يعني أن كل مستثمر سيحصل على نصف ما طلبه. - كيف ترتبط العملات الرقمية بالائتمان الخاص؟
بدأ مستثمرو العملات الرقمية في استخدام صناديق الائتمان الخاص، مما أدى إلى إنشاء نسخ مرمزة (توكنات) من هذه الصناديق. عندما انخفضت أسعار العملات الرقمية مثل بيتكوين، قام نفس المستثمرين بسحب أموالهم من صناديق الائتمان الخاص، مما تسبب في ضغط إضافي على كلا السوقين. - هل يمكن للمستثمرين استرداد أموالهم من هذه الصناديق بسرعة؟
لا. على الرغم من أن شراء الرموز المرمزة لهذه الصناديق يمكن أن يكون فوريًا على سلسلة الكتل، فإن استرداد الأموال والخروج من هذه الصناديق لا يزال يستغرق أسابيع أو شهورًا. الائتمان الخاص هو استثمار غير سائل، والترميز يغير سرعة الدخول فقط، وليس الخروج.
