تطلق مؤسسة كومباوند سوق إقراض مخصصًا للمؤسسات المالية فقط، وذلك بعد ثلاثة أسابيع من إعادة إطلاق البروتوكول حول الائتمان المؤسسي.
يقسم السوق المؤسسي الجديد سيولة كومباوند إلى قسمين. المقترضون المعتمدون يحصلون على مجموعة ضمانات خاصة بهم، ونسب قرض إلى قيمة مخصصة، ومدير علاقات معين، مما ينهي الترتيب القديم حيث كان الصندوق الاستثماري والمحفظة الفردية يقترضان بنفس الشروط. هذه هي أول مبادرة تخرج من برنامج الـ 52 مليون دولار الذي وافق عليه حوكمة كومباوند في أغسطس، مع العلم أن معظم هذا المبلغ لم يُسلم للمؤسسة بعد.
يقدم السوق قروضًا بعملة USDC مقابل ضمانات من ETH وwstETH وWBTC وcbBTC، ويعمل على إصدار كومباوند الثالث. يحتفظ كومباوند حاليًا بـ 1.53 مليار دولار من القيمة الإجمالية المقفلة، مع اقتراض 638 مليون دولار مقابلها، محتلاً المرتبة السادسة بين بروتوكولات الإقراض على منصة DefiLlama، بارتفاع 23% خلال 30 يومًا. شبكة إيثريوم تحمل 1.42 مليار دولار من هذه القيمة، أي ما يعادل 93%. سعر عملة COMP يبلغ 20.88 دولارًا، بارتفاع 9% خلال سبعة أيام، وتبلغ قيمتها السوقية 212 مليون دولار.
قال آرون شنارش، المدير التنفيذي لمؤسسة كومباوند: “مع إطلاق السوق المؤسسي اليوم، نحن نخطو الخطوة الأولى نحو بناء بنية تحتية تلبي متطلبات العملاء المؤسسيين، بما في ذلك كفاءة رأس مال أفضل، ومخاطر محددة بوضوح، ومعيار خدمة أعلى بكثير. نحن مشجعون بطلب السوق، ونتطلع إلى إطلاق قدرات إضافية خلال الأشهر القادمة.”
طلب يفوق العرض منذ اليوم الأول
تقول كومباوند إن السوق شهد طلبًا يفوق العرض في يومه الأول، بمشاركة DeFi Saver وK3/Nexo وKPK وYearn. لم تذكر الشركة رقمًا محددًا لحجم الاشتراكات.
قال مارسيلو رويز دي أولانو، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة KPK: “كومباوند تجمع بين كفاءة رأس المال في الأسواق على السلسلة مع مستوى الخدمة الذي تتوقعه المؤسسات. القدرة على الوصول إلى اقتراض أكثر كفاءة مع العمل مباشرة مع فريق يفهم المتطلبات المؤسسية يجعل هذا سوقًا جذابًا جديدًا بالنسبة لنا.”
أربعة أصول للضمان وقرض واحد
قائمة الضمانات قصيرة وسهلة السيولة: شكلان من إيثريوم وشكلان من بيتكوين المغلفة. فكرة كومباوند هي أن السوق الذي يحتفظ بهذه الأصول الأربعة فقط يمكنه تشغيل نسب قرض إلى قيمة أعلى من السوق الذي يجب أن يسعّر الأصول الهامشية، وبالتالي يحصل المقرضون على عوائد اقتصادية أفضل. يبدأ التأهيل بإيداع 100,000 دولار أمريكي بعملة USDC، وقد خصصت كومباوند 200,000 دولار أمريكي من USDC كحوافز للموردين تُدفع بالتناسب للمشاركين المعتمدين على مدى ثلاثة أشهر، مقابل حد أقصى للعرض يبلغ 20 مليون دولار.
تعرض صفحة الوصول في كومباوند نسبة قرض إلى قيمة تبلغ 87% لأصل ETH، و85% لأصل wstETH، و81% لكل من WBTC وcbBTC، مع حد اقتراض أقصى يبلغ 10 ملايين دولار لكل أصل. عتبات التصفية وعوامل الاحتياطي ومعايير القائمة البيضاء غير منشورة، ويوجه الإعلان المؤسسات إلى نموذج طلب وصول.
وصفت المؤسسة السوق للمندوبين بأنه “مذنب مؤسسي” مبني على إصدار v3.5، خارج خارطة طريق الإصدار الرابع التي مولتها DAO، لاختبار حالة الاستخدام المؤسسي. كما تؤكد كومباوند أن إصدارها الثالث يعمل منذ أربع سنوات دون أي اختراق، وهو ادعاء يستحق الذكر باعتباره تصريح الشركة نفسه.
معظم الأموال ما زالت محفوظة
أعادت المؤسسة إطلاق عملها في 17 أغسطس بميزانية قدرها 52 مليون دولار وأربعة تعيينات من Coinbase وAnchorage وNEAR وMaple. كان شنارش، المدير التنفيذي، يشغل منصب الرئيس التنفيذي للعمليات في Anchorage Digital والرئيس التنفيذي لـ Coinbase Custody. تمتد الميزانية على عامين، حيث يذهب 28 مليون دولار للعمليات و24 مليون دولار للنمو، لكن 14 مليون دولار فقط أُودعت في محفظة المؤسسة المتعددة التوقيعات؛ والمبلغ المتبقي وقدره 38 مليون دولار يظل محفوظًا كاحتياطي مرتبط بتحقيق معالم محددة تشمل فريق هندسي متكامل وحزمة تكامل إنتاجية للإصدار الثالث.
إطلاق منتج مؤسسي بعد ثلاثة أسابيع فقط هو أول هذه المعالم التي تحققت أمام الجمهور. ما إذا كان المبلغ المتبقي وقدره 38 مليون دولار سيُفرج عنه هو قرار تعود صلاحيته إلى DAO وليس إلى المؤسسة.
خط الـ 480 مليار دولار
يذكر النص التعريفي لكومباوند أن البروتوكول حقق “حوالي 480 مليار دولار في حجم الودائع والاقتراض” منذ عام 2018. تحتل كومباوند حاليًا المركز الثاني بعد Aave الذي يمتلك 17.5 مليار دولار، وMorpho Blue الذي يمتلك 9.6 مليار دولار، ضمن فئة الإقراض التي تحتفظ بإجمالي 50.2 مليار دولار موزعة على 639 بروتوكولًا، بحصة سوقية تبلغ 3.1% من الإجمالي.
كتبت كومباوند النموذج الأصلي للإقراض على السلسلة في عام 2018، لكنها الآن تمتلك أقل من عُشر ودائع Aave. السوق المؤسسي هو محاولتها لاستعادة الحجم من خلال الشروط وجودة الخدمة بدلاً من المنافسة على أسعار الفائدة. تصفه كومباوند بأنه الأول في سلسلة مخططة من الأسواق المبنية حول أنواع مختلفة من الضمانات وملفات المقترضين.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو السوق المؤسسي الجديد في كومباوند ومن يمكنه المشاركة فيه؟
ج: السوق المؤسسي هو منصة إقراض مخصصة للمؤسسات المالية المعتمدة فقط، وليس للأفراد. يتطلب دخول السوق إيداعًا لا يقل عن 100,000 دولار أمريكي بعملة USDC، ويقدم شروط إقراض مخصصة لكل مؤسسة على حدة، مع نسب قرض إلى قيمة أعلى تصل إلى 87% للأصول المعتمدة مثل إيثريوم وبيتكوين المغلفة.
س: ما الفرق بين هذا السوق والإقراض التقليدي في كومباوند؟
ج: الفرق الأساسي أن السوق الجديد يقسم السيولة ويوفر شروطًا مخصصة للمؤسسات، حيث يحصل كل مقترض معتمد على مجموعة ضمانات خاصة ونسبة قرض إلى قيمة خاصة به ومدير علاقات مخصص. هذا يختلف عن النموذج القديم حيث كانت الصناديق والمحافظ الفردية تقترض بنفس الشروط والمعايير تمامًا.
س: هل نجح السوق المؤسسي في جذب الاهتمام منذ إطلاقه؟
ج: نعم، تقول كومباوند إن السوق شهد طلبًا يفوق العرض في اليوم الأول، بمشاركة أسماء معروفة في القطاع مثل Yearn وDeFi Saver وK3/Nexo وKPK. كما أن إطلاق هذا السوق هو الخطوة الأولى في خطة أوسع تهدف إلى استعادة كومباوند لحصتها السوقية التي تراجعت مقارنة بمنافسين مثل Aave.
