صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الأمريكية ما تزال متأخرة بمليار دولار عن نقطة التعادل لهذا العام، حيث تُظهر البيانات حتى 8 سبتمبر الفرق بين عمليات الاسترداد والإيداعات منذ يناير. هذا العجز مهم لحاملي صناديق IBIT وFBTC والصناديق المنافسة، لأنه يكشف أن المنتجات التي تقود عصر بيتكوين المؤسسي أمضت معظم عام 2026 في تحقيق خسائر، ولم تشهد سوى مؤخرًا تدفقات قوية كادت أن تعوّض الفارق بالكامل.
تدفقات سريعة وقوية في أغسطس وسبتمبر
لم تكن العملية تدريجية؛ فقد جاءت التدفقات بسرعة وقوة خلال فترة استمرت ثلاثة أسابيع حتى أوائل سبتمبر، محققة نحو 3.8 مليار دولار. كما كانت التدفقات مركّزة بشكل كبير؛ ففي 3 سبتمبر وحده، شهدت الصناديق تدفقات بقيمة 730.9 مليون دولار، بينما حقق الأسبوع المنتهي في 5 سبتمبر تدفقات بلغت 986.9 مليون دولار، مما كان كافيًا لإعادة العجز السنوي إلى ما دون حاجز المليار دولار.
هذا الارتفاع حدث في أغسطس، وتم وصفه بأنه أفضل شهر لهذه الفئة خلال العام، حيث بلغت التدفقات الصافية 3.52 مليار دولار خلال الشهر، معكوسًا النمط الذي سيطر على منتصف العام.
صيف الاستردادات الذي وضع صناديق بيتكوين في المنطقة الحمراء
الضرر حدث في وقت مبكر. فترة يونيو 2026 شهدت استردادات تقدر بنحو 4.5 مليار دولار. حتى مايو كان يسجل خسائر بالفعل، وبدمج الشهرين، تعادلا مع الخسائر المتراكمة التي بدأت أغسطس وسبتمبر في تآكلها تدريجيًا. هذا هو السيناريو الذي يجعل صناديق بيتكوين المتداولة ما تزال بعيدة بمليار دولار عن تحقيق التعادل في 2026، وفقًا للبيانات المتاحة.
هذه قصة فئة صناديق تبيع نفسها على أساس الطلب المؤسسي المستمر، لكنها أمضت عامًا كاملًا تحت الماء.
لماذا لا تزال الصناديق محققة أرباحًا كبيرة منذ الإطلاق؟
إذا نظرنا إلى ما هو أبعد من العام الحالي، تتغير الصورة بشكل جذري. إجمالي التدفقات الصافية منذ إدراج الصناديق في 11 يناير 2024 وحتى الآن يبلغ حوالي 55.6 مليار دولار، مع أصول مدارة بقيمة 101.3 مليار دولار لهذه الفئة، وفقًا لبيانات Sosovalue.
صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) التابع لشركة BlackRock لا يزال الأكبر في الفئة والأكثر ثباتًا، بينما يُنسب إلى صندوق Fidelity’s Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) الفضل في تحفيز الارتفاع الحالي. تشمل الأسماء الأخرى منتجات ARK 21Shares وBitwise، بينما يواصل صندوق Grayscale GBTC فقدان الأصول، بنفس النمط الذي شهدته بعد انتقاله من كونه صندوقًا مغلقًا.
السؤال المهم الآن هو: ماذا سيحدث بعد ذلك؟ أسابيع قليلة إضافية مثل تلك التي سبقت 5 سبتمبر كفيلة بتحويل أرقام 2026 إلى أرقام إيجابية، بينما تكرار خسائر يونيو سيلغي التقدم المحرز.
أسئلة شائعة
س1: ما سبب تأخر صناديق بيتكوين المتداولة بمليار دولار هذا العام؟
ج: يرجع ذلك إلى عمليات استرداد ضخمة خلال مايو ويونيو 2026 بلغت نحو 4.5 مليار دولار، مما وضع الصناديق في خسائر مبكرة، وعلى الرغم من التدفقات القوية في أغسطس وسبتمبر، إلا أنها لم تعوّض العجز بالكامل بعد.
س2: هل صناديق بيتكوين المتداولة خاسرة بشكل عام منذ إطلاقها؟
ج: لا، فمنذ إدراجها في يناير 2024، حققت تدفقات صافية تراكمية تقارب 55.6 مليار دولار بأصول مدارة تتجاوز 100 مليار دولار، لذا فهي مربحة جدًا على المدى الطويل رغم خسائر هذا العام.
س3: ما الذي يمكن أن يغير الوضع الحالي لصناديق بيتكوين؟
ج: استمرار التدفقات القوية بنفس وتيرة أغسطس وسبتمبر لعدة أسابيع إضافية سيدفع الأرقام السنوية إلى المنطقة الإيجابية، بينما تكرار موجة استردادات مشابهة لشهر يونيو سيعيدها إلى الخسائر.
