شهدت منصة كيرف فاينانس (Curve Finance) مئات من القروض المشفرة التي دخلت في نطاق التصفية وبقيت فيه لأسابيع دون أن يتم إغلاقها نهائيًا، وفقًا لبيانات تغطي أسواق الإقراض في البروتوكول.
هذا يغيّر معنى كلمة “تصفية”. ففي معظم منصات الإقراض، عبور سعر محدد مسبقًا يؤدي إلى بيع فوري. لكن كيرف تقيس المدة التي يبقى فيها المقترض داخل “المنطقة الخطرة” لتحديد كيفية تحويل الضمانات على طول الطريق، وما إذا كان المركز قادرًا على التعافي والعودة.
أظهرت البيانات التي شاركتها مصادر مطلعة أن هناك 704 حالات تصفية ناعمة عبر 602 عنوان مقترض. واستمرت الحالة الوسطية لمدة 14.5 يومًا، بينما استمر ربع الحالات لمدة 38.9 يومًا على الأقل، مع بقاء بعض المراكز داخل نطاق التصفية لعدة أشهر. من بين هذه الحالات، بدأت 476 حالة خلال النصف الأول من عام 2026.
كيف تعمل التصفية الناعمة على كيرف؟
هذه ليست الطريقة التي تعمل بها التصفية عادة. المقترض يضع إيثر أو أي رمز آخر كضمان، وعندما ينخفض سعره دون مستوى معين، يتم بيع جزء من الضمان لسداد القرض. على منصات مثل أف (Aave) أو كومباوند (Compound)، ما يتم بيعه لا يعود حتى لو ارتدت الأسعار لاحقًا.
نظام الإقراض في كيرف والمسمى LLAMMA يستبدل تلك النقطة الواحدة بنطاق كامل. عندما ينخفض سعر الضمان عبر هذا النطاق، يقوم النظام بتحويل الضمان تدريجيًا إلى الأصل الذي اقترضه المقترض بدلاً من إغلاق المركز بالكامل. إذا تعافت الأسعار قبل فشل القرض تمامًا، يتم عكس جزء أو كل هذا التحويل.
الجزء الغريب أن هؤلاء المقترضين لم يكونوا ينتظرون ببساطة في فترة سماح. ضماناتهم كانت تتحول بالفعل بينما القرض ما زال مفتوحًا، مما يعني أن المركز يمكن أن يقضي أيامًا أو أسابيع في حالة تصفية جزئية وما زال قادرًا على التعافي إذا انعكست الأسعار.
ما هي منصة كيرف فاينانس؟
كيرف فاينانس هي بروتوكول تداول وإقراض رئيسي في التمويل اللامركزي (DeFi)، تشتهر بمقايضات العملات المستقرة وأسواق الإقراض الخاصة بعملتها crvUSD. تحتفظ المنصة بحوالي 1.35 مليار دولار من الودائع، وفقًا لموقع ديفاي لاما (DefiLlama)، بينما عالجت بورصتها اللامركزية ما يقارب 3.4 مليار دولار من حجم التداول خلال الثلاثين يومًا الماضية.
حققت كيرف حوالي 4.3 مليون دولار من الرسوم و1.15 مليون دولار من إيرادات البروتوكول خلال تلك الفترة، مع وجود قروض نشطة بقيمة تبلغ حوالي 46 مليون دولار.
هل التصفية الناعمة مجانية؟
التصفية الناعمة ليست مجانية، مع ذلك. تظهر البيانات أن المقترضين يمكنهم خسارة المال من خلال رسوم التداول والتحويلات وإعادة التوازن والفوائد وحركات الأسعار المتكررة في الاتجاهين.
يمكن أن يقع المركز في تصفية صارمة إذا استمر السوق في التحرك ضده. حتى عندما تتعافى الأسعار، قد لا يعود المقترض إلى النقطة التي بدأ منها.
لذلك، تؤكد بيانات كيرف أنه في هذا النظام، دخول نطاق التصفية لا يعني أن القرض ميت، وأن مئات المقترضين قضوا أيامًا أو أسابيع في هذه الحالة.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين التصفية التقليدية والتصفية الناعمة على كيرف؟
في التصفية التقليدية مثل منصات أف أو كومباوند، يتم بيع الضمانات فورًا عند انخفاض السعر عن حد معين ولا يمكن استرجاعها لاحقًا. في كيرف، التصفية تتم تدريجيًا عبر نطاق سعري، وإذا تعافت الأسعار قبل فشل القرض، تتم عكس التحويلات وجزء من الخسائر.
هل يستطيع المقترض استرداد أمواله بعد دخول منطقة التصفية؟
نعم، يمكن للمقترض التعافي إذا ارتفعت الأسعار بسرعة قبل أن يصل القرض إلى التصفية الصارمة. لكنه غالبًا سيتكبد خسائر من الرسوم والتحويلات المتكررة أثناء الفترة التي قضاها داخل نطاق التصفية.
كم عدد حالات التصفية الناعمة التي شهدتها كيرف؟
تم تسجيل 704 حالات تصفية ناعمة عبر 602 عنوان مقترض، واستمرت معظمها لنحو أسبوعين، مع بقاء حوالي ربع الحالات في التصفية لأكثر من 38 يومًا وبعضها لشهور.
