شهد يونيو انخفاضًا في إمدادات العملات المستقرة لأول مرة منذ سنوات، لكن هذا الانخفاض قد لا يعكس تراجعًا في الطلب بقدر ما يبدو.
انخفاض القيمة السوقية مع ارتفاع حجم المعاملات
تراجع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة بنحو 4.3% من ذروتها في مايو عند 322.41 مليار دولار إلى 308.5 مليار دولار. وجاء شهر يونيو وحده بانخفاض قدره 7.7 مليار دولار، وهو أكبر انخفاض شهري منذ انهيار عملة تيرا في مايو 2022.
في الوقت نفسه، سجل حجم المعاملات المعدل للعملات المستقرة رقمًا قياسيًا بلغ 1.83 تريليون دولار في يونيو. وهو أعلى بنسبة 60% من مايو، وأكثر من ضعف المستوى المسجل قبل عام.
يشير هذا التباين إلى تحول في طريقة استخدام العملات المستقرة. حيث أصبحت الدولارات الخاملة أقل عددًا، بينما تتحرك الإمدادات المتبقية بشكل أسرع عبر أنظمة الدفع والتداول والتسوية.
الأرصدة الخاملة تنتقل إلى أصول مدرة للعائد
انخفضت إمدادات عملة تيثر (USDT) من 189.54 مليار دولار في 1 مايو إلى حوالي 184 مليار دولار في 29 يوليو. وخلال الفترة نفسها، انخفضت عملة يو إس دي سي (USDC) من 77.27 مليار دولار إلى 72.41 مليار دولار. لا يزال الانكماش متواضعًا مقارنة بانهيار السوق بنسبة 26% في عام 2022.
يبدو أن بعض رأس المال انتقل إلى منتجات الخزانة المرمزة، والتي تقدم عوائد غير متاحة للعملات المستقرة للدفع. وقد توسع هذا القطاع ليصل إلى أكثر من 16 مليار دولار، مقارنة بحوالي 11 مليار دولار في مارس، وفقًا لبيانات من rwa.xyz.
يمنع قانون “جينيوس” الذي تم التوقيع عليه في يوليو 2025، المصدرين من دفع فائدة مباشرة على العملات المستقرة للدفع. يشجع هذا الهيكل أمناء الخزانة على الاحتفاظ بالمدخرات في صناديق مرمزة، مع الاحتفاظ بالعملات المستقرة فقط عند الحاجة إلى إجراء المدفوعات.
سرعة المعاملات تحل محل القيمة السوقية كمؤشر رئيسي
يبلغ معدل دوران العملات المستقرة الآن حوالي ست مرات شهريًا، وفقًا لمذكرة صادرة عن ستاندرد تشارترد في مارس 2026. وهذا حوالي ضعف المعدل الذي شوهد قبل عامين. تشير بيانات فيزا أيضًا إلى أن كل دولار من العملات المستقرة يتحرك أكثر بكثير من الدولار المحتفظ به في حساب مصرفي أمريكي تقليدي.
برزت عملة USDC كأصل تسوية رائد على الرغم من أن إمداداتها أقل من USDT. فقد عالجت حوالي 1.21 تريليون دولار من الحجم المعدل في يونيو، مقارنة بـ 576 مليار دولار لـ USDT.
ومع ذلك، لا تمثل جميع التحويلات على البلوكتشين مدفوعات اقتصادية. يمكن للنشاط الآلي وتحويلات البورصات والتداول الوهمي أن يضخم الأرقام الأولية.
وفقًا لتقرير فوربس، قدر كل من ماكينزي وأرتميس أن المدفوعات الحقيقية القابلة للتحديد بلغت حوالي 390 مليار دولار في عام 2025. شكلت معاملات الأعمال التجارية 226 مليار دولار، بينما ساهمت الرواتب والحوالات بحوالي 90 مليار دولار.
لا يزال حصة المدفوعات صغيرة، لكنها توسعت بشكل حاد على مدى عامين.
لا تزال القيمة السوقية للعملات المستقرة مهمة لأن المصدرين يكسبون فوائد على الاحتياطيات. ولكن بالنسبة للشبكات والمعالجات والمنصات المالية، قد يصبح تواتر المعاملات المقياس الأكثر قيمة. تشير بيانات يونيو إلى أن العملات المستقرة تتطور من ضمانات ثابتة إلى بنية تحتية مالية نشطة.
الأسئلة الشائعة
لماذا انخفضت القيمة السوقية للعملات المستقرة رغم ارتفاع حجم المعاملات؟
السبب هو أن الناس بدأوا يستخدمون العملات المستقرة بشكل أكثر نشاطًا بدلاً من تركها خاملة. انتقلت الأموال الخاملة إلى أصول تدر عوائد مثل صناديق الخزانة المرمزة، بينما تتحرك العملات المستقرة المتبقية بسرعة أكبر في المدفوعات والتداول، مما يزيد من سرعة المعاملات ويقلل الحاجة إلى الاحتفاظ بكميات كبيرة.
ما الفرق بين عملتي USDT و USDC في الاستخدام؟
على الرغم من أن USDT لديها إمدادات أكبر، إلا أن USDC أصبحت الرائدة في معاملات التسوية. في يونيو، عالجت USDC حوالي 1.21 تريليون دولار من الحجم المعدل، مقارنة بـ 576 مليار دولار لـ USDT، مما يعني أن USDC تُستخدم بشكل أوسع في المدفوعات الحقيقية والتحويلات الاقتصادية.
هل تعني هذه البيانات أن العملات المستقرة أصبحت أكثر من مجرد أداة تخزين؟
نعم، تشير البيانات إلى تحول كبير. العملات المستقرة تتطور من مجرد ضمانات ثابتة إلى بنية تحتية مالية نشطة. سرعة المعاملات أصبحت مؤشرًا أكثر أهمية من القيمة السوقية، وتظهر أن العملات المستقرة تُستخدم الآن بشكل متزايد في المدفوعات اليومية والتسويات التجارية والحوالات.
