صناعة العملات المشفرة تتجه للتركيز: مشروعان يستحوذان على 67% من إيرادات التطبيقات، تحذير من “آرك”

صناعة العملات الرقمية تدخل مرحلة “دمج” أعمق من أي شيء رأيناه في الأسواق الهابطة السابقة، وفقًا لما ذكره محلل ARK Invest. التحذير ليس نظريًا: رأس المال يتركز بسرعة، المشاريع الضعيفة تُطرد من السوق، والنتائج – مثل الإفلاس والإغلاق والاندماجات القسرية – من المتوقع أن تزداد في الأشهر القادمة.

دمج أعمق في صناعة الكريبتو

هذه ليست مجرد عملية تنظيف للسوق بعد انخفاض عادي. حسب تحليل الخبير، فإن دمج صناعة الكريبتو الحالي مختلف هيكليًا وأكثر قسوة من أي وقت مضى. توزيع رأس المال يضيق بشدة، والفرق أو المنصات التي لم تجد “توافق المنتج مع السوق” تخرج، ولا تتكيف.

المعنى كبير. في الدورات السابقة، حتى المشاريع المتوسطة كانت تستطيع البقاء بفضل الزخم التخميني أو تمويل venture capital الجديد. لكن هذه الوسادة تقلصت. ما تبقى هو سوق يميز بوضوح بين الفائزين والباقي، ويترك الأخير يفشل.

القوى الدافعة لهذا الأمر تتعلق بالجودة الهيكلية أكثر من حركة الأسعار. المشاريع بدون طلب حقيقي من المستخدمين أو نماذج إيرادات مستدامة لا تجد أي منقذ. هذا سوق ينضج بطريقة تضغط جداول الفشل بدلاً من تمديدها.

تركيز الإيرادات في قطاعات الكريبتو الرئيسية

الأرقام تجعل قصة الدمج ملموسة. عبر تطبيقات الكريبتو، تستحوذ Hyperliquid و PumpFun معًا على 67% من إجمالي إيرادات التطبيقات. أضف مشروعًا ثالثًا – Ethena – وستجد أن الثلاثة الأوائل يسيطرون على ما يقرب من 80% من إيرادات التطبيقات. هذا المستوى من التركيز لا يترك مجالًا للمشاريع الصغيرة للمنافسة اقتصاديًا.

هذا لا يقتصر على طبقة التطبيقات. تحليل الخبير، الذي نشرته ARK Invest، يشير إلى أن تركيز الإيرادات يبقى مرتفعًا عبر قطاعات متعددة، بما في ذلك البنية التحتية وسلاسل الكتل من الطبقة الأولى. النمط ثابت: عدد قليل من اللاعبين المهيمنين يسيطرون على الغالبية العظمى من النشاط الاقتصادي، بينما يعاني الباقون.

للمستثمرين والمطورين، هذا التوزيع يطرح سؤالًا استراتيجيًا واضحًا: كم من نسبة 20% المتبقية من إيرادات التطبيقات مستدامة، وكم منها ينتظر فقط أن يُمتص أو يختفي؟

ماذا بعد: اندماجات وإفلاسات وانتقال المواهب

الخبير لا يتوقف عند التشخيص. محلل ARK Invest يتوقع موجة من النشاط مدفوعة مباشرة بهذا الديناميكي للدمج – ولا شيء منها لطيف.

على وجه التحديد، يتوقع الخبير زيادة في الأشهر القادمة:

• الاندماجات والاستحواذات (M&A)
• طلبات الإفلاس
• إغلاق المشاريع
• نقل المواهب

جانب الاندماجات والاستحواذات يستحق المتابعة. عندما تكون الإيرادات مركزة بهذا الشكل، يكون لدى المشترين حوافز قوية للشراء بدلاً من البناء – خاصة بالنسبة للتكنولوجيا، أو قواعد المستخدمين، أو الفرق التي ستستغرق سنوات لتطويرها بشكل طبيعي. عمليات الاستحواذ على المواهب تعمل كآلية هادئة لتحقيق نفس الهدف: استيعاب القدرات دون أعباء الاندماج الكامل.

طلبات الإفلاس وإغلاق المشاريع تمثل الحافة الصعبة لنفس العملية. للسوق الأوسع، هذه ليست بالضرورة إشارات سلبية – إنها الآلية التي يتم من خلالها تحرير رأس المال وإعادة توجيهه نحو المشاريع التي تعمل فعليًا. لكن للمشاركين في تلك المشاريع، الجدول الزمني يضيق بسرعة.

لماذا هذه الدورة مختلفة

الأسواق الهابطة السابقة في الكريبتو كانت قابلة للبقاء بالصبر. الفرق كانت تخفض التكاليف، تقلل النشاط العام، وتنتظر تغير المشاعر. البيئة الحالية، كما تراها ARK Invest، تبدو أقل تسامحًا مع تلك الاستراتيجية – ليس لأن الأسعار أقل، ولكن لأن “توافق المنتج مع السوق” أصبح الفلتر الحاسم.

بيانات الإيرادات تعزز هذا. عندما تسيطر ثلاثة مشاريع على ما يقرب من أربعة أخماس إيرادات قطاع كامل، فإن المشاركين الباقين ليسوا فقط أقل أداءً – بل هم مزدحمون هيكليًا. هذا نوع مختلف من الضغط عن السوق الهابطة المؤقتة، ويشير إلى أن الدمج الذي يصفه الخبير ليس مرحلة يمكن انتظارها. بالنسبة للمشاريع التي وقعت على الجانب الخطأ من هذا التركيز، الأشهر القادمة قد تحدد ما إذا كانت ستبقى على الإطلاق.

الأسئلة الشائعة

ماذا تقول ARK Invest عن المرحلة الحالية لصناعة العملات الرقمية؟
محلل ARK Invest، لورينزو فالينتي، يذكر أن صناعة العملات الرقمية تمر بدمج أعمق من الأسواق الهابطة السابقة، مع تركيز رأس المال وخروج الفرق التي تفتقر إلى توافق المنتج مع السوق.

ما هي مشاريع الكريبتو التي تهيمن على إيرادات التطبيقات حسب التحليل؟
Hyperliquid و PumpFun تستحوذان على 67% من إجمالي إيرادات التطبيقات، بينما تشكل المشاريع الثلاثة الأولى بما فيها Ethena ما يقرب من 80% من تلك الإيرادات، وفقًا لبحث ARK Invest.

ما الاتجاهات التي تتوقعها ARK Invest لسوق الكريبتو في الأشهر القادمة؟
ARK Invest تتوقع زيادة في الاندماجات والاستحواذات، وطلبات الإفلاس، وإغلاق المشاريع، ونقل المواهب مع استمرار الدمج في إعادة تشكيل القطاع.