“تأثير توجه هيئة الأوراق المالية لإزالة عقبات الترميز: احتمالية ضعيفة لتحقيق استقرار القواعد التنظيمية”
هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تستعد لواحدة من أهم سياسات العملات الرقمية التي يتبناها رئيسها بول أتكينز، وهي نهج جديد يمنح بعض المرونة التنظيمية لمن يسعون إلى تحويل الأوراق المالية إلى رموز رقمية، مثل أسهم الشركات. لكن هذا ليس ما طلبه قطاع العملات الرقمية بعد: سياسة دائمة يمكن الاعتماد عليها، والتي لا تزال بعيدة المنال.
لدى هيئة الأوراق المالية خيار السعي إلى وضع قواعد رسمية للترميز — وهي أقرب طريقة يمكنها بها وضع قواعد ثابتة، وتتضمن عملية تشمل عدة جولات من التعليقات العامة والتعديلات التي تدمج هذه الملاحظات. لكن الهيئة أشارت بدلاً من ذلك إلى أنها تعمل على استخدام سلطتها الحالية لإعفاء الشركات من قوانين الأوراق المالية، وتخطط لمنح قدرات مؤقتة لوضع الأصول على سلاسل الكتل كأرض اختبار لتجربة الابتكارات المالية المحتملة.
قالت مفوضة هيئة الأوراق المالية هيستر بيرس، التي قادت الكثير من عمل الهيئة في مجال العملات الرقمية منذ بداية العام الماضي: “ليس من الضروري أن يتم ذلك كقاعدة تنظيمية”. وأضافت رداً على سؤال من كوين ديسك أن الهيئة لديها سلطة إعفاء تستخدمها بشكل روتيني: “يمكننا القيام بذلك كقاعدة، لكننا لسنا مضطرين”.
في مارس، وصف رئيس هيئة الأوراق المالية بول أتكينز السياسة القادمة بأنها “إعفاء ابتكاري لتسهيل التداول المحدود لبعض الأوراق المالية المرمزة بهدف تطوير إطار تنظيمي طويل الأجل”. وقال إنها ستكون “محدودة في الوقت والنطاق، لكنها كافية لصياغة قواعد أكثر متانة تستغل الإمكانات الكاملة لهذه التقنيات الجديدة”.
في مايو، أضاف: “أعتقد أيضاً أننا يجب أن نفكر في شكل إطار عمل مقاوم للمستقبل، والذي سيتخذ شكل قاعدة تخضع للإشعار والتعليق العام، وسيتناول تعريف ‘البورصة’ كما ينطبق على أنظمة التداول على السلسلة”.
استطلعت كوين ديسك آراء عدة محامين كانوا مسؤولين سابقين في الهيئة، وطرحت عليهم أسئلة حول خيار تأجيل وضع القواعد الرسمية، وما إذا كان العمل المؤقت في هذا الشأن سيكون صامداً. اتفق معظمهم على أن النهج قد لا يحمل أعلى قوة لسلطة الهيئة، لكنه سيظل صعب الإلغاء إذا رأت الإدارة القادمة الأمور بشكل مختلف.
قد تزن الهيئة الصعوبة التي قد يواجهها القطاع أثناء انتظار وضع القواعد، وأن منح الإعفاءات المؤقتة سيكون متيناً بما يكفي لعدم إمكانية إلغائها عملياً. جادل دوغرتي بأن لجنة مستقبلية ستجد صعوبة في عكس السياسات “التي من شأنها تدمير القيمة الاقتصادية الناتجة عن المنتجات والخدمات الجديدة، بمجرد تقديمها واعتياد السوق عليها”.
الترميز — وهو مفهوم تحويل الأصول التقليدية إلى رموز رقمية يمكن تداولها على سلاسل الكتل — هو محور الزخم الحالي في عالم العملات الرقمية، ويقول مؤيدوه إنه سيحدث ثورة في التداول من خلال تقديم نشاط على مدار الساعة، وإلغاء بعض الوسطاء، وإتمام المعاملات بشكل فوري.
بينما يعمل موظفو الهيئة على صياغة الإعفاء الابتكاري، الذي يُقال إنه جاهز للإصدار منذ عدة أشهر، يتعين على الهيئة تحديد موقفها من الرموز التي تصدرها أطراف ثالثة (بدون ارتباط بإصدار الأوراق المالية الأساسية)، وكيف يمكن التعرف على المشترين في المبيعات الثانوية، وبشكل عام كيف ستحمل الرموز التي تمثل أوراقاً مالية حقوق التصويت للمساهمين وحقوق الأرباح وإجراءات الأمان.
هدف مؤيدي سلاسل الكتل هو أن هذا الدفع السياسي من هيئة الأوراق المالية سيعطي الشركات المالية التقليدية والمستثمرين المؤسسيين الثقة للانخراط بجدية في المنتجات الجديدة، مما يفتح الأبواب المالية. بالنسبة للبعض، قد لا يكون مجرد إجراء من الهيئة دون دعم من قانون جديد، مثل قانون الوضوح، كافياً.
قال أشلي إيبرسول، كبير المسؤولين القانونيين في سولوجينيك والمستشار القانوني السابق في الهيئة: “يعتمد الأمر على مدى تحمل المخاطر للكيان المعني. التشريع هو الطريقة الوحيدة للحصول على الدوام الذي يطلبه بعض اللاعبين لدخول مجال العملات الرقمية أو تقديم منتجات معينة في أمريكا”.
على الرغم من اندفاع الرئيس أتكينز القوي نحو سياسات العملات الرقمية التي قال إن هيئته لديها سلطة كافية لوضعها، فقد اعترف بأن الهيئة تحتاج حقاً إلى المشرعين الأمريكيين لوضع ختم الدوام.
قال أتكينز في حدث صناعي في أبريل: “نحن حقاً بحاجة إلى أن يتحدث الكونغرس في هذا المجال”. وأشار إلى أن العمود الفقري القانوني لهيئته لا يزال قائماً على قوانين الثلاثينيات، لذلك من الضروري “وجود قانون يجعل الأمور مقاومة للمستقبل”.
الأسئلة الشائعة
- ما هو الإعفاء الابتكاري الذي تخطط له هيئة الأوراق المالية؟
هو إعفاء مؤقت يسمح للشركات بتجربة تحويل الأصول التقليدية مثل الأسهم إلى رموز رقمية على سلاسل الكتل، دون الالتزام بقواعد رسمية كاملة، بهدف اختبار الابتكارات المالية. - هل سيكون هذا الإعفاء دائماً؟
لا، الإعفاء سيكون محدوداً بالوقت والنطاق، لكنه سيكون كافياً لوضع قواعد أكثر استدامة في المستقبل. الدوام النهائي يتطلب تشريعاً من الكونغرس. - كيف سيؤثر هذا على سوق العملات الرقمية؟
سيعطي ثقة للشركات المالية والمستثمرين للدخول في الترميز، مما قد يفتح أبواباً جديدة للتداول على مدار الساعة ويقلل الحاجة للوسطاء، لكنه يعتمد على قبول السوق للسياسات المؤقتة.
