فقط ثلاث عملات مستقرة من بين أكبر 50 عملة في العالم تفي حاليًا بمعايير MiCA الأوروبية – وهذه الفجوة بين واقع السوق والامتثال التنظيمي أكبر مما يعتقده معظم الناس. وفقًا لباتريك هانسن، المدير الأول لاستراتيجية وسياسة الاتحاد الأوروبي في Circle، فإن سوق العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي أحرز تقدمًا ملموسًا بموجب MiCA، لكن الأرقام تكشف مدى اعتماد النظام البيئي العالمي للعملات المستقرة خارج الحدود التنظيمية لأوروبا.
امتثال MiCA الحالي لأهم العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي
أنتجت لائحة MiCA الأوروبية سوقًا منظمًا ومنظمًا للعملات المستقرة الخاضعة للرقابة – لكن صورة الامتثال على قمة السوق ضعيفة بشكل لافت. من بين أكبر 50 عملة مستقرة في العالم من حيث القيمة السوقية، هناك ثلاث فقط – USDC و USDG و EURC – تستوفي متطلبات MiCA كرموز نقد إلكترونية منظمة. وهذا ليس خطأً تقريبيًا. إنه يعكس انقسامًا هيكليًا بين الحدود التنظيمية للاتحاد الأوروبي والمكان الذي يحدث فيه الجزء الأكبر من نشاط العملات المستقرة عالميًا.
جميع الرموز الثلاثة المتوافقة مرتبطة بـ Circle، مُصدر العملات المستقرة الأمريكي الذي كان من بين الأكثر جرأة في السعي للحصول على ترخيص تنظيمي أوروبي.
نظرة عامة على رموز النقد الإلكترونية المنظمة والكيانات
على مستوى الاتحاد الأوروبي بأكمله، يشمل سوق العملات المستقرة المنظم ما يقرب من 35 رمزًا نقديًا إلكترونيًا تصدرها 21 كيانًا. وهذا يمثل قاعدة ذات معنى من المُصدرين المتوافقين، مما يشير إلى أن MiCA قد أنشأت بنجاح مسارًا للترخيص. لكن حقيقة أن حفنة فقط من هذه الرموز تظهر بالقرب من قمة تصنيفات العملات المستقرة العالمية تشير إلى مشكلة أعمق: الامتثال لـ MiCA، كما هو منظم حاليًا، قد يكون عائقًا يختار المُصدرون على نطاق عالمي الالتفاف حوله بدلاً من المرور عبره.
أكبر العملات المستقرة من حيث القيمة السوقية – معظمها مقومة بالدولار ومُصدرة خارج الاتحاد الأوروبي – تظل خارج إطار MiCA تمامًا.
أفضل العملات المستقرة المتوافقة مع MiCA
من بين أكبر 50 عملة مستقرة عالميًا، تقف USDC و USDG و EURC كالخيارات الوحيدة المتوافقة مع MiCA. USDC و EURC كلاهما من منتجات Circle؛ USDG يُصدر تحت شبكة الدولار العالمي. بالنسبة للمتداولين والمؤسسات ومشاركي DeFi في الاتحاد الأوروبي الذين يرغبون في البقاء ضمن مسارات الامتثال، هذه القائمة قصيرة – وهيمنة الرموز التابعة لـ Circle داخلها ملحوظة.
هذا التركيز مهم استراتيجيًا. أي تشديد تنظيمي في الاتحاد الأوروبي أو حملة إنفاذ ضد العملات المستقرة غير المتوافقة ستفيد فورًا الحفنة القليلة من المُصدرين الذين مروا بالفعل بعملية ترخيص MiCA.
رؤى من Circle حول تنظيم العملات المستقرة في الاتحاد الأوروبي
هانسن من Circle هو أحد الأصوات الأكثر نشاطًا في تشكيل كيفية تفاعل الصناعة مع صانعي السياسات الأوروبيين، وتقييمه لإطار MiCA الحالي صادق وتطلعي.
دور ومنظور باتريك هانسن
بصفته المدير الأول لاستراتيجية وسياسة الاتحاد الأوروبي في Circle، يجلس هانسن عند تقاطع الشؤون التنظيمية وتطوير السوق. ملاحظته أن ثلاثة فقط من أفضل 50 عملة مستقرة تتوافق مع MiCA ليست انتقادًا للائحة في حد ذاتها – إنها تشخيص لمدى ما زال التنفيذ بحاجة للوصول قبل أن يحقق MiCA التحول السوقي الذي صُمم لتحقيقه.
بنى الاتحاد الأوروبي هيكلًا تنظيميًا عاملاً. ما لم يفعله بعد هو جلب أكبر وأكثر منتجات العملات المستقرة سيولة إلى هذا الهيكل.
النتائج المتوقعة لمراجعة إطار MiCA
أشار هانسن إلى ثلاث أولويات يجب أن تحققها مراجعة إطار MiCA. أولاً، تحسينات في التنافسية السوقية – معالجة المخاوف من أن القواعد الحالية تضع المُصدرين المتوافقين مع الاتحاد الأوروبي في موقف غير مؤاتٍ مقارنة بالمنافسين غير المنظمين الذين يعملون في بيئات أقل تقييدًا. ثانيًا، تنسيق تنظيمي عالمي أقوى، مع الاعتراف بأن العملات المستقرة هي أدوات عابرة للحدود بشكل أساسي لا يمكن حكمها بالكامل من قبل أي ولاية قضائية واحدة تعمل بمفردها. ثالثًا، والأكثر أهمية من الناحية الهيكلية، إنشاء نظام اعتراف بالعملات المستقرة المنظمة في الخارج – آلية تسمح للعملات المستقرة المرخصة بموجب أطر ولايات قضائية أخرى بالعمل داخل الاتحاد الأوروبي بشروط محددة، بدلاً من إجبار كل مُصدر على السعي للحصول على ترخيص MiCA كامل من البداية.
هذه النقطة الثالثة تحمل آثارًا واسعة. نظام الاعتراف يمكن أن يوسع بشكل كبير مجموعة العملات المستقرة المتوافقة المتاحة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي دون مطالبة كل مُصدر عالمي بإنشاء كيان أوروبي والتنقل عبر عملية الترخيص الكاملة. كما سيشير إلى تحول في الفلسفة التنظيمية الأوروبية – من جدار امتثال داخلي نحو نهج أكثر قابلية للتشغيل البيني ومنسق دوليًا.
يبقى ما إذا كانت هذه الإصلاحات ستتحقق على المدى القريب غير محدد. لم يتم تحديد الجدول الزمني لمراجعة MiCA، والمعايير الدقيقة لأي نظام اعتراف لا تزال غير محددة. لكن الاتجاه الذي أوضحه هانسن يشير إلى أن الاتحاد الأوروبي يدرك أن إطارًا به ثلاثة رموز متوافقة فقط من بين أفضل 50 عالميًا لم يحقق بعد سوق الأصول الرقمية التنافسية والمتكاملة التي تصورتها MiCA.
الأسئلة الشائعة
كم عدد رموز النقد الإلكترونية المنظمة بموجب MiCA في الاتحاد الأوروبي؟
حوالي 35 رمزًا نقديًا إلكترونيًا منظمًا يصدرها حاليًا 21 كيانًا في الاتحاد الأوروبي بموجب إطار MiCA.
أي من أفضل 50 عملة مستقرة في العالم تتوافق مع لائحة MiCA الأوروبية؟
فقط USDC و USDG و EURC من بين أفضل 50 عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية تتوافق مع MiCA.
ما الفوائد المتوقعة من مراجعة إطار MiCA الجاري؟
وفقًا لهانسن، تهدف المراجعة إلى تحسين التنافسية للمُصدرين المنظمين في الاتحاد الأوروبي، وتعزيز التنسيق التنظيمي العالمي، وإنشاء نظام اعتراف بالعملات المستقرة المنظمة بموجب أطر أجنبية – مما قد يوسع نطاق الرموز المتوافقة المتاحة لمستخدمي الاتحاد الأوروبي.
