اختبار البيتكوين القادم مع مجلس الاحتياطي الفيدرالي موزع على تاريخين منفصلين.
ستقرر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سياستها في 16 سبتمبر، بعد الاطلاع على بيانات الوظائف لشهر أغسطس، وأسعار المنتجين، وأسعار المستهلكين. أما بيانات التضخم الرسمية لإنفاق المستهلكين الشخصي لشهر أغسطس، والتي تصاحبها مراجعة سنوية من مكتب التحليل الاقتصادي ستعدل سلسلة بيانات التضخم، فلن تصدر إلا في 30 سبتمبر.
ماذا سيعرف الفيدرالي في 16 سبتمبر؟
وفقًا لجدول مكتب إحصاءات العمل، سيصدر تقرير الوظائف لشهر أغسطس في 4 سبتمبر، وتضخم أسعار المنتجين في 10 سبتمبر، وتضخم أسعار المستهلكين في 11 سبتمبر. وتجتمع اللجنة الفيدرالية في 15-16 سبتمبر، مع صدور ملخص جديد للتوقعات الاقتصادية بالتزامن مع القرار.
أحدث قراءة رسمية لتضخم إنفاق المستهلكين الشخصي المتاحة قبل ذلك تغطي شهر يوليو. فقد أبلغ مكتب التحليل الاقتصادي أن أسعار التضخم الرئيسية والأساسية ارتفعت بنسبة 0.2% لكل منهما مقارنة بشهر يونيو. وعلى أساس سنوي، بلغ تضخم إنفاق المستهلكين الشخصي الرئيسي 3.7% والتضخم الأساسي 3.3%.
تصدر بيانات إنفاق المستهلكين الشخصي لشهر أغسطس في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة في 30 سبتمبر، وفقًا لتقويم الإصدارات بمكتب التحليل الاقتصادي. وتقول الوكالة إن الإصدار سيتضمن أيضًا التحديث السنوي وسيستبدل التقديرات المنشورة حاليًا.
تغيير تقني بتأثير محتمل على التضخم
يتضمن التحديث السنوي تغييرًا تقنيًا قد يكون له تأثير مرئي على معدل التضخم. وتوضح معاينة منهجية مكتب التحليل الاقتصادي أن رسوم إدارة المحافظ والاستشارات الاستثمارية لن تعد تُعدل باستخدام مؤشر أسعار المنتجين للصناعة. بدلًا من ذلك، سيقدر المكتب كمية الخدمات باستخدام بيانات التوظيف في تلك الصناعة.
بعبارات بسيطة، يغير المكتب طريقة فصله بين تغيرات الأسعار وتغيرات كمية خدمات إدارة المحافظ التي يتلقاها المستهلكون. وهذا التقسيم المختلف قد يحرك تضخم إنفاق المستهلكين الشخصي المقاس، حتى لو لم يمثل تغييرًا جديدًا في أسعار سبتمبر.
وقد صرح عضو مجلس المحافظين كريستوفر والر في خطابه يوم 3 سبتمبر أن تصحيح الرسوم المدفوعة لمتداولي سوق الأسهم والمهنيين المرتبطين بهم قد يخفض تضخم إنفاق المستهلكين الشخصي السنوي ببضعة أعشار النقطة المئوية. ويذكر إشعار التحديث السنوي للمكتب تغييرات أخرى في مصادر البيانات والمنهجية، لذا لا يجب أن تساوي النتيجة الإجمالية تقدير والر لهذا المكون الواحد.
لن يعيد هذا التحديث كتابة مؤشر أسعار المستهلكين. فمؤشر أسعار المستهلكين هو مؤشر من مكتب إحصاءات العمل يصدر في 11 سبتمبر، بينما إنفاق المستهلكين الشخصي هو مقياس منفصل من وزارة التجارة مرتبط بهدف التضخم طويل الأجل البالغ 2% لدى الفيدرالي. بعض بيانات مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين تغذي حسابات إنفاق المستهلكين الشخصي، لكن تغيير منهجية إنفاق المستهلكين الشخصي لا يغير سلسلة مؤشر أسعار المستهلكين المنشورة بالفعل.
تعليقات والر وتأثيرها على التوقعات
تظهر تعليقات والر أن صناع السياسات يمكنهم معرفة الفجوة الزمنية مسبقًا. وقد وضعت تصريحاته التغيير القادم في النقاش العام للسياسة قبل 16 سبتمبر.
لكنها لا تنشئ قاعدة للجنة للتعامل معها. والر هو صانع سياسات واحد، وتقديره لا يظهر أن اللجنة الفيدرالية بأكملها ستطرح بضعة أعشار من نسبة التضخم المنشورة قبل أن يصدر المكتب السلسلة المنقحة.
كانت إشارته بشأن أسعار الفائدة مشروطة أيضًا. فقد قال إن استمرار التقدم في تضخم أغسطس سيجعله مستعدًا للإبقاء على سعر الفائدة الفيدرالية عند مستواه الحالي. أما القراءة المرتفعة فقد تقوده للنظر في رفع الفائدة. هذا هو أسلوبه في الاستجابة، وليس وعدًا أو بيانًا للجنة بأكملها.
لذلك، لا يمكن لقضية قياس معروفة أن تلغي تلقائيًا تقرير مؤشر أسعار المستهلكين المرتفع. فالفيدرالي يعبر عن هدفه التضخمي بمصطلحات إنفاق المستهلكين الشخصي، بينما يدرس مكونات الأسعار ويتخذ السياسات بناءً على التوقعات. يمكن لصناع السياسات أخذ التشويه المشتبه به في الاعتبار دون ادعاء معرفة مراجعة 30 سبتمبر النهائية.
مخاطر البيتكوين تأتي بالتسلسل
الحدث الأول يتعلق بالسياسة والتوقعات. فبيانات الوظائف ومؤشر أسعار المنتجين ومؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس ستشكل التوقعات قبل الاجتماع، ثم يمكن للبيان والتوقعات الجديدة إعادة ضبط المسار المتوقع لأسعار الفائدة.
قد ترفع قراءة مؤشر أسعار المستهلكين المرتفعة الاحتمال المتصور لسياسة أكثر تشددًا وتضغط على شهية المخاطرة قبل اجتماع اللجنة، حتى لو توقع المتداولون أن مراجعة إنفاق المستهلكين الشخصي اللاحقة ستقلص التضخم المقاس. أما سلسلة البيانات الأكثر هدوءًا فقد تنتج مشهدًا معاكسًا، لكنها ستظل تترك السوق في انتظار معرفة ما إذا كانت اللجنة تشارك والر تفسيره.
يعتمد استجابة سوق البيتكوين على هذا التغيير في التوقعات، وليس على التقويم وحده. فقرار الإبقاء نفسه قد يُقرأ بشكل مختلف إذا أشارت التوقعات ولغة السياسة إلى مزيد من ضبط النفس، بينما يمكن توقع نتيجة أكثر تشددًا جزئيًا قبل 16 سبتمبر.
وقد أطرت التغطيات الأخيرة لأسعار البيتكوين مشهد شهر سبتمبر حول تسلسل بيانات الوظائف، ومؤشر أسعار المستهلكين، واجتماع اللجنة. ودرس تحليل آخر تقاطع بيانات العمل والنفط والبيتكوين، ولاحظ أن بيانات إنفاق المستهلكين الشخصي لشهر أغسطس تصدر بعد الاجتماع. ويضيف تقدير والر الكمي للمنهجية طبقة ثانية: جزء من تاريخ التضخم المستخدم لتقييم القرار على وشك التغيير.
حدث 30 سبتمبر: إعادة قياس مختلفة
حدث 30 سبتمبر مختلف بطبيعته. فهو لا يمكنه تغيير إجراء السياسة الذي تم اتخاذه بالفعل، لكنه يمكنه تغيير طريقة تقييم المستثمرين لاتجاه التضخم قبل اجتماعات اللجنة اللاحقة.
إذا كان مسار إنفاق المستهلكين الشخصي المنقح أقل، ولم تعوض التغييرات الأخرى ذلك، فقد يستنتج السوق أن التضخم كان أقل استمرارية مما أشارت إليه البيانات قبل الاجتماع. وهذا يمكن أن يدعم توقعات بسياسة أقل تقييدًا ويحسن البيئة للأصول ذات المخاطر. أما إذا عوضت المراجعات الأخرى تأثير خدمات المحافظ، أو إذا بقي اتجاه التضخم العام مرتفعًا، فقد يضعف الإصدار هذا التفسير.
المفتاح هو عدم التعامل مع “بضعة أعشار” والر كمحفز مضمون لسياسة أكثر مرونة. فهو ينطبق على تغيير قياس محدد، بينما التحديث السنوي للمكتب أوسع نطاقًا، واختيار والر السياسي نفسه لا يزال يعتمد على تضخم أغسطس.
لذلك يواجه متداولو البيتكوين تسلسلًا زمنيًا محددًا. ففي 16 سبتمبر يُحسم قرار الفائدة الفوري باستخدام البيانات والتوقعات المتاحة لصناع السياسات. وفي 30 سبتمبر تتضح مدى متانة فرضية التضخم التي بني عليها ذلك القرار، بمجرد أن ينشر المكتب المقياس المفضل للفيدرالي على أساس منقح.
الأسئلة الشائعة
لماذا ينقسم اختبار البيتكوين للفيدرالي على تاريخين؟
لأن اجتماع اللجنة الفيدرالية في 16 سبتمبر سيستخدم بيانات التضخم والوظائف المتاحة قبل ذلك التاريخ، بينما تصدر بيانات التضخم المحدثة لإنفاق المستهلكين الشخصي مع مراجعة سنوية شاملة في 30 سبتمبر، أي بعد أسبوعين من قرار الفائدة.
كيف يؤثر تغيير منهجية قياس التضخم على قرارات الفائدة؟
التغيير المنهجي قد يخفض معدل التضخم المقاس ببضعة أعشار النقطة المئوية، مما قد يدعم توقعات بسياسة نقدية أقل تشددًا مستقبلًا. لكنه لا يلغي تلقائيًا أي قراءة تضخم مرتفعة حالية، ولا يمثل قرارًا ملزمًا للجنة بأكملها.
ماذا يعني هذا لمتداولي البيتكوين؟
عليهم متابعة حدثين منفصلين: الأول في 16 سبتمبر لمعرفة قرار الفائدة والتوقعات، والثاني في 30 سبتمبر لمعرفة مدى دقة فرضية التضخم التي بني عليها القرار. كل حدث يمكن أن يؤثر على توقعات أسعار الفائدة وبالتالي على تحركات البيتكوين، لكن لا يوجد إشارة سعرية محددة مسبقًا في أي منهما.
