رئيس هيئة تداول السلع الآجلة يدعم الابتكار في سوق المشتقات المالية البالغ 1.2 كوادريليون دولار
قال مايكل سيليغ، رئيس هيئة تداول العقود الآجلة والسلع الأمريكية (CFTC)، إن الجهات التنظيمية يجب أن تمنح الابتكار المالي مساحة كافية ليقود المرحلة الجديدة من تطور سوق المشتقات المالية العالمية.
سيليغ يرفض القواعد التقييدية للمشتقات
في مقال نشرته مجلة The Economist، أوضح سيليغ أن الجهات التنظيمية يجب أن تتجنب استيراد أو نسخ القواعد التي قد تحد من المنافسة وتمنع وصول المنتجات المالية الجديدة إلى السوق. وأكد سيليغ أن “العصر الجديد للتمويل يحتاج إلى الابتكار، وليس إلى الإجماع فقط”.
المشتقات المالية، مثل العقود الآجلة والخيارات والمبادلات، تتيح للشركات والمزارعين والمستثمرين والمؤسسات المالية إدارة المخاطر وتوزيع رأس المال بشكل أفضل. وأشار سيليغ إلى أن القيمة الاسمية العالمية لهذه العقود تتجاوز 1.2 كوادريليون دولار، حيث تمثل الأسواق الخاضعة لإشراف الهيئة حوالي نصف هذا الرقم.
وقال رئيس الهيئة إن الريادة الأمريكية تطورت من خلال المنافسة في السوق، والمؤسسات القوية، والرقابة الفعالة، والانفتاح على التكنولوجيا الجديدة. ونتيجة لذلك، تعاملت الجهات التنظيمية في دول أخرى مع نهج الهيئة كنموذج يُحتذى به في الإشراف على المشتقات المالية.
لكن سيليغ حذّر من أن الإجماع التنظيمي الدولي لا ينبغي أن يكون سبباً لتبني الولايات المتحدة أطراً تقييدية. ويشير موقفه إلى أن الهيئة ستوازن بين كفاءة السوق والقدرة التنافسية من جهة، وحماية المستهلك من جهة أخرى عند النظر في المنتجات الجديدة.
الهيئة توسع أجندتها القائمة على الابتكار
تصريحات سيليغ توسع النهج الذي أوضحه بعد توليه منصب الرئيس السادس عشر للهيئة في ديسمبر 2025. ففي أول خطاب عام له، دعا إلى قواعد واضحة، ورقابة قائمة على المبادئ، و”ابتكار غير مقيد بإذن مسبق”.
كما وجّه سيليغ الموظفين إلى استخدام السلطات الحالية للهيئة لتحديث لوائحها، بينما ينظر الكونغرس في تشريعات قد توسع دور الهيئة في أسواق الأصول الرقمية. ومن خلال مبادرة “مشروع العملات المشفرة”، تتعاون الهيئة مع هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية لتنسيق معالجة المنتجات التي تتجاوز الحدود التنظيمية التقليدية.
وقال سيليغ إن هذه المبادرة يجب أن تضع قواعد دائمة لمنصات تداول العملات المشفرة والأسواق الناشئة الأخرى. ومع ذلك، أكدت الهيئة أن الابتكار لن يحل محل مسؤولياتها الأساسية. ففي خطابه في يناير، حدد سيليغ حماية المستثمرين، وقواعد مكافحة الاحتيال، ونزاهة السوق، والضمانات ضد التلاعب كأولويات مستمرة. ووصفت الهيئة هذه السياسة بأنها محاولة لتحديث التنظيم دون التخلي عن هذه المبادئ.
أسواق التوقعات تختبر الابتكار والرقابة
تمثل أسواق التوقعات اختباراً مبكراً لهذا التوازن. فمنصة Binance.US تخطط لتقديم طلب للحصول على ترخيص سوق عقود محدد، مما قد يسمح لها بإدراج عقود الأحداث والعقود الآجلة والخيارات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي للعملاء الأفراد.
كشف الرئيس التنفيذي ستيفن غريغوري عن هذه الخطة خلال مؤتمر Rare Evo في لاس فيغاس، ومن المتوقع أن تقدم المنصة طلبها في أغسطس، على الرغم من أن موافقة الهيئة غير مضمونة. لو نجح الطلب، فسينقل Binance.US إلى ما هو أبعد من تداول العملات المشفرة الفورية ويضع عقود الأحداث الخاصة به تحت إشراف فيدرالي مباشر.
في الوقت نفسه، واصلت الهيئة ملاحقة المخالفات على المنصات القائمة. فقد قام النائب الأمريكي السابق جورج سانتوس مؤخراً بتسوية قضية مع الهيئة تتعلق بعقود Kalshi المرتبطة بحضوره خطاب حالة الاتحاد للرئيس دونالد ترامب. وأمر الهيئة سانتوس بإرجاع أرباح بقيمة 17,569.98 دولاراً، ودفع غرامة قدرها 17,500 دولار، وقبول حظر تداول لمدة ثلاث سنوات في الأسواق المسجلة لدى الهيئة.
ماذا يعني نهج سيليغ للأسواق الأمريكية؟
يمكن أن يدعم موقف سيليغ المزيد من مشتقات العملات المشفرة، والمنتجات المرمزة، وعقود التوقعات التي تدخل الأسواق الأمريكية الخاضعة للتنظيم. كما قد يشجع الشركات المالية على السعي للحصول على تسجيل فيدرالي بدلاً من إطلاق منتجات في الخارج أو العمل من خلال هياكل قانونية أقل وضوحاً.
السؤال الرئيسي سيكون حول كيفية تحويل الهيئة لغتها القائمة على الابتكار إلى قرارات ترخيص وقواعد رسمية. وستظهر طلبات الشركات مثل Binance.US مقدار المرونة التي تعتزم الهيئة تقديمها مع حماية المتداولين الأفراد والحفاظ على نزاهة السوق.
وقال سيليغ إن الولايات المتحدة تعتزم البقاء مؤثرة في وضع معايير المشتقات المالية العالمية، وستعتمد هذه القيادة على قدرة الهيئة على توسيع الوصول إلى المنتجات الجديدة دون إضعاف استجابتها للاحتيال والتلاعب.
الأسئلة الشائعة
ما هي المشتقات المالية التي تشرف عليها هيئة تداول العقود الآجلة الأمريكية؟
تشرف الهيئة على العقود الآجلة والخيارات والمبادلات، وهي أدوات مالية تتيح للشركات والمستثمرين إدارة المخاطر وتوزيع رأس المال. القيمة الاسمية لهذه العقود تتجاوز 1.2 كوادريليون دولار عالمياً، مع نصيب الأسواق الأمريكية من حوالي نصف هذا المبلغ.
ما هو موقف رئيس الهيئة الجديد من تنظيم العملات المشفرة؟
يدعو مايكل سيليغ إلى الابتكار غير المقيد بإذن مسبق مع الحفاظ على حماية المستثمرين ومكافحة الاحتيال. وتعمل الهيئة حالياً مع هيئة الأوراق المالية والبورصات لتنسيق التعامل مع المنتجات الرقمية، وقد تقدم منصات مثل Binance.US طلبات للحصول على تراخيص فيدرالية لتوسيع نشاطها.
هل سيتأثر المستثمرون الأفراد بالتوجه الجديد للهيئة؟
تؤكد الهيئة أن الابتكار لن يأتي على حساب حماية المستثمرين. فمع فتح المجال أمام منتجات جديدة مثل عقود التوقعات ومشتقات العملات المشفرة، تلتزم الهيئة بمواصلة تطبيق قواعد مكافحة الاحتيال والتلاعب وضمان نزاهة السوق، مع فرض عقوبات صارمة على المخالفين.
