توصل باحثون في بنك التسويات الدولية (BIS) إلى أن العملات المستقرة المدعومة بالدولار تخلق شكلاً جديداً من “الرقمنة الدولارية” التي لا تتأثر بشكل كبير بضوابط رأس المال، خاصة في الأسواق الناشئة.
تشير هذه الدراسة الجديدة إلى أن الحكومات قد تكون أقل قدرة على الحد من انتشار العملات المستقرة مقارنة بالودائع المصرفية التقليدية بالعملات الأجنبية.
حلل باحثو بنك التسويات الدولية تدفقات الودائع بالعملات الأجنبية والعملات المستقرة المرتبطة بالدولار في أكثر من 130 اقتصاداً، ووجدوا أن كليهما يميل إلى الزيادة خلال فترات الضغوط الاقتصادية الكلية. ومع ذلك، وعلى عكس الودائع المصرفية التقليدية، أظهرت تدفقات العملات المستقرة استجابة ضعيفة لضوابط رأس المال أو القيود الأخرى على الصرف الأجنبي. وأرجع الباحثون ذلك إلى أن “العملات المستقرة تتداول جزئياً خارج الحدود التنظيمية”.
وقالت الدراسة إن العملات المستقرة قد تستمر في تقويض السيادة النقدية، من خلال السماح للأسر والشركات بالتحول إلى الدولار خارج النظام المصرفي، خاصة في الأسواق الناشئة التي تعاني من ضعف العملات أو محدودية الوصول إلى الخدمات المالية الموثوقة.
وعلى الرغم من هذه المخاطر، لم يجد الباحثون أدلة قوية على أن الدولرة المصرفية تضعف انتقال أثر السياسة النقدية، لكن الدول التي لديها ودائع أعلى بالعملات الأجنبية واجهت خطراً أكبر قليلاً لارتفاع التضخم.
وقال بنك التسويات الدولية إن النتائج تشير إلى أن صانعي السياسات قد يحتاجون إلى أدوات جديدة لإدارة الاستقرار المالي مع انتشار استخدام العملات المستقرة، معتبراً أن اللوائح المصممة للخدمات المصرفية التقليدية قد تكون أقل فعالية في النظام المالي الرمزي.
العملات المستقرة المدعومة بالدولار تتوسع في الاقتصادات الناشئة
تأتي هذه النتائج في وقت يتزايد فيه استخدام العملات المستقرة كأداة للدفع في العديد من الأسواق الناشئة.
في تحليلها الأخير لنيجيريا، وجد صندوق النقد الدولي أن الأسر والشركات الصغيرة تستخدم العملات المستقرة المرتبطة بالدولار الأمريكي في المدفوعات العابرة للحدود والتحويلات المالية، والوصول إلى الأصول المقومة بالدولار، مع ارتفاع الطلب بسبب التضخم وانخفاض قيمة العملة ومحدودية الوصول إلى النقد الأجنبي.
وقال صندوق النقد الدولي إن العملات المستقرة قللت من تكلفة ووقت تحويل الأموال عبر الحدود، مع توسيع نطاق الوصول إلى الخدمات المالية للمستخدمين خارج النظام المصرفي التقليدي. وفي الوقت نفسه، حذر من أن الاعتماد الواسع للعملات المستقرة المدعومة بالدولار قد يضعف السيادة النقدية عن طريق تقليل الطلب على العملات المحلية وتحويل المزيد من النشاط المالي إلى خارج القنوات المصرفية التقليدية.
كما تسارع تبني العملات المستقرة في جميع أنحاء أمريكا اللاتينية. أعلنت Bitso Business، ذراع المدفوعات المؤسسية لمنصة Bitso، عن زيادة سنوية بنسبة 81% في حجم مدفوعات العملات المستقرة خلال النصف الأول من عام 2026. كما قالت الشركة إن كل من USDC من Circle وUSDT من Tether شكلتا 40% من إجمالي مشتريات العملات المشفرة في المنطقة خلال عام 2025، متجاوزتين عملة البيتكوين لأول مرة.
ارتفع إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة إلى حوالي 309.7 مليار دولار، مقارنة بنحو 260 مليار دولار قبل عام.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- هل تستطيع الحكومات منع استخدام العملات المستقرة بسهولة؟ لا، تشير الدراسة إلى أن الحكومات قد تجد صعوبة في ذلك، لأن العملات المستقرة تتدفق خارج الحدود التنظيمية، ولا تتأثر بضوابط رأس المال مثل الودائع المصرفية التقليدية.
- ما هو الخطر الأكبر لانتشار العملات المستقرة في الدول الناشئة؟ الخطر الأكبر هو تهديد السيادة النقدية، حيث تسمح للأفراد والشركات بالتحول إلى الدولار بعيداً عن النظام المصرفي المحلي، مما قد يقلل الطلب على العملة المحلية ويجعل السياسة النقدية أقل فاعلية.
- هل تسبب العملات المستقرة التضخم؟ تشير الدراسة إلى أن الدول التي لديها استخدام كبير للودائع بالعملات الأجنبية أو العملات المستقرة قد تواجه خطراً أعلى قليلاً لارتفاع التضخم، لكن لا يوجد دليل قوي على أن الدولرة تمنع البنوك المركزية من تطبيق سياستها النقدية.
