كشفت دراسة أجراها بنك كوريا أن الطلب على العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد يدفع العملات الوطنية إلى الانخفاض، وذلك عندما تسمح منصات التداول العالمية للمستثمرين بشراء هذه العملات مباشرة بالنقد المحلي (العملة الورقية).
قام الباحثان جيهيون كيم وسانغهيوم تشو بدراسة ما حدث عندما أطلقت منصة بينانس التداول المباشر بين العملات المحلية مثل الريال البرازيلي والعملات المستقرة المرتبطة بالدولار مثل USDT وUSDC.
هذه القوائم التجارية سمحت للمستثمرين بشراء العملات المستقرة بالعملة المحلية، بينما وفر صناع السوق المحترفون هذه العملات. وكان لدى هؤلاء الصناع حافز لبيع العملة المحلية وشراء الدولار في سوق الصرف الأجنبي لموازنة مراكزهم المالية.
وهذا خلق قناة تؤثر من خلالها الطلبات على العملات المستقرة في أسعار الصرف، إذ وجد الباحثون أن علاوة العملات المستقرة المحلية انخفضت بنحو 0.33 إلى 0.38 نقطة مئوية بعد أن أطلقت بينانس أزواج التداول بالعملات الورقية مع العملات المستقرة. كما لاحظوا أن العملات المستقرة تميل إلى التدفق من بينانس إلى المنصات المحلية عندما ترتفع الأسعار المحلية فوق أسعار بينانس.
انتشار استخدام العملات المستقرة في كوريا
تأتي هذه الدراسة في وقت شهدت فيه كوريا نمواً سريعاً في استخدام العملات المستقرة، حيث وصلت مشتريات الوون من هذه العملات إلى 64 مليار دولار في الاثني عشر شهراً حتى يونيو 2025، مما يجعل كوريا أكبر سوق للعملات المستقرة بالعملة المحلية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وفقاً لبيانات تشيناليسيس.
وقد تكون هذه النتائج مهمة لكوريا أيضاً إذا سمحت القواعد لاحقاً بمشاركة أكبر للشركات والمستثمرين الأجانب في أسواق العملات المشفرة، إذ يرى الباحثون أن سيولة أعمق في سوق الصرف الأجنبي واستخداماً أوسع للوون خارج البلاد قد يساعدان السوق على امتصاص الصدمات مع نمو الروابط بين العملات المستقرة وأسواق العملات التقليدية.
تأثير يتجاوز أسواق الكريبتو
وجدت الدراسة أن التأثير امتد إلى ما هو أبعد من أسواق العملات المشفرة، حيث ارتبطت الضغوط الشرائية الأقوى على العملات المستقرة بانخفاض قيمة العملة المحلية بالنسبة للعملات المقترنة بمنصة بينانس. أما كوريا التي لا تتوفر فيها أزواج تداول مباشرة بين الوون والعملات المستقرة على بينانس، فلم تُظهر استجابة كبيرة في سعر الصرف، بل أدت الضغوط الشرائية أساساً إلى رفع العلاوة المحلية للعملات المستقرة.
وفي اختبار منفصل، شمل بيانات أسبوعية، ارتبطت زيادة بمقدار انحراف معياري واحد في البحث عبر غوغل عن البيتكوين – والذي استُخدم كمؤشر على الطلب على استثمارات الكريبتو – بانخفاض قدره 0.118% في قيمة الريال البرازيلي، كما رفعت علاوة العملات المستقرة في البرازيل بمقدار 0.109 نقطة مئوية.
وشمل التحليل 12 عملة تتوفر عنها بيانات كافية عبر المنصات، بفترات إدراج للتداول تراوحت بين عامي 2019 و2025.
أسئلة شائعة
1. كيف تؤثر العملات المستقرة على العملات المحلية؟
عندما تسمح المنصات بشراء العملات المستقرة بالعملة المحلية مباشرة، يقوم صناع السوق ببيع العملة المحلية وشراء الدولار لموازنة مراكزهم، مما يؤدي إلى ضغط على قيمة العملة المحلية في سوق الصرف الأجنبي.
2. ما الفرق بين تجربة البرازيل وكوريا مع العملات المستقرة؟
في البرازيل، التي تمتلك أزواج تداول مباشرة مع بينانس، أثرت الضغوط الشرائية على العملات المستقرة في سعر صرف الريال وأدى لانخفاضه. أما في كوريا، حيث لا يوجد زوج تداول مباشر للوون، فإن الضغوط الشرائية رفعت العلاوة المحلية للعملات المستقرة دون التأثير على سعر الصرف.
3. ما حجم سوق العملات المستقرة في كوريا؟
تعتبر كوريا أكبر سوق للعملات المستقرة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بالعملة المحلية، حيث بلغت مشتريات الوون من العملات المستقرة نحو 64 مليار دولار في الفترة بين يونيو 2024 ويونيو 2025.
