انطلقت سلسلة روبن هود في الأول من يوليو كشبكة طبقة ثانية “Arbitrum Orbit” مبنية حول أسهم أمريكية ممثلة كعملات رقمية. تُصدر شركة Robinhood Assets (Jersey) Limited هذه الرموز السهمية، وكل رمز مدعوم بسهم حقيقي واحد محتفظ به لدى جهة حفظ موثوقة. توفر هذه الرموز عائداً اقتصادياً وأرباحاً لكن لا تمنح حقوق تصويت أو ملكية فعلية، ولا تُعرض على الأشخاص في الولايات المتحدة.
عملة ميم جديدة تبدأ من سهم
لبعض الوقت بعد الإطلاق، بدت منصة روبن هود وكأنها مجرد ساحة جديدة للتكهن بأسعار عملات الميم. ثم فاجأت الجميع منصتا “long.xyz” و”Bankr” بميزة جديدة صنعت ما يسميه المتداولون “موجة الأصول الحقيقية”.
يقصد بالأصول الحقيقية “RWA” تمثيل أصول تقليدية مثل الأسهم والسلع والسندات على شبكة بلوكتشين. لكن هذه الصفقة المحددة تذهب خطوة أبعد، فبدلاً من مجرد تداول السهم المرمّز، يحوله المستخدم إلى العملة اللازمة لتداول عملة ميم منفصلة تماماً.
كيف تعمل هذه الطريقة؟
يطلق منشئ عملة ميم جديدة ويختار واحداً من بين حوالي 90 إلى 190 رمزاً سهماً متاحاً، مثل “NVDA” أو “HIMS” أو “AMC” أو “MSTR”. عادةً، قد يتداول رمز مشفر جديد مقابل عملة إيثر أو عملة مستقرة مرتبطة بالدولار. لكن في نظام روبن هود للأصول الحقيقية، يصبح مجمع السيولة الرئيسي لعملة الميم هو زوج “عملة الميم/الرمز السهمي”.
تخيل عملاًة جديدة اسمها $MEME مقترنة برمز “AMC”. المتداول الذي يريد شراء هذا الرمز يحتاج أولاً إلى رموز AMC السهمية. يحصل المتداول عليها ثم يرسلها إلى مجمع $MEME/AMC ليحصل بالمقابل على عملة $MEME.
لا تختفي أسهم AMC بعد الصفقة، بل تبقى داخل مجمع السيولة. ومع شراء المزيد من المتداولين لعملة $MEME، تتراكم كمية أكبر من أسهم AMC المرمزة داخل المجمع بينما تتدفق عملة $MEME في الاتجاه المعاكس.
شراء الميم يسحب الرموز السهمية من السوق
يخلق هذا الهيكل تأثيرين في نفس الوقت:
- أولاً: كل عملية شراء لعملة $MEME تخلق طلباً وحجماً على رمز AMC السهمي، لأن المتداولين يحتاجون إليه لدخول صفقة الميم. وبالتالي تصبح عملة الميم محركاً لحجم تداولات سوق الأصول الحقيقية لروبن هود.
- ثانياً: يمكن لعمليات الشراء المكثفة للعملة أن تمتص كمية كبيرة من المعروض المتاح للرمز السهمي داخل مجمع سيولة واحد. وهذا مهم لأن المعروض الرقمي لهذه الرموز قد يكون صغيراً جداً مقارنة بمئات الملايين من الأسهم الفعلية المتداولة في الأسواق الأمريكية.
بحلول الثاني من سبتمبر، كانت هذه الاستراتيجية تكتسب زخماً، حيث سجلت أزواج “عملة الميم/السهم” تداولات بقيمة 217 مليون دولار، مقارنة بـ 127 مليون دولار في الأسواق المباشرة للرموز السهمية. من بين الموجات السابقة كانت عملة “Artificial Inu” مقترنة بـ NVDA، و”Saylormoon” مع MSTR، و”Clippy XP” مع MSFT.
عملة BONER تحبس 53% من رموز HIMS
أظهرت عملة “BONER” ما يحدث عندما يصل هذا النظام إلى ذروته. أطلقت العملة في حوالي 20 أغسطس على منصة “long.xyz” مقترنة برمز سهم شركة “Hims & Hers”. خلال حوالي 10 أيام، دفع المتداولون 31,198 رمزاً من أصل 58,714 رمزاً متداولاً إلى مجمع BONER/HIMS. كانت هذه الكمية تمثل 53% من إجمالي المعروض الرقمي. كما كانت هناك 1,424 رمزاً إضافياً في مجمعات عملات ميم أخرى، مما ترك حوالي 20,300 رمزاً فقط للتداول العادي.
على الجانب الآخر، كان لسهم Hims & Hers الحقيقي حوالي 233 مليون سهم متداول، لذا كان سوق البلوكتشين مجرد رقم ضئيل بجانب الشركة الفعلية. وهذا الفرق هو المفتاح لفهم ما حدث بعد ذلك.
إغلاق وول ستريت يحرك الرموز المرتبطة
تسمح روبن هود فقط للمشاركين المعتمدين بترخيص بسك أو حرق الرموز السهمية، ولا يمكنهم سك رموز جديدة إلا أثناء فتح بورصة نيويورك.
أما العملات الرقمية فلا تتبع نفس الجدول الزمني. فعندما تغلق وول ستريت يوم الجمعة، تستمر عملات الميم في التداول خلال عطلة نهاية الأسبوع، لكن معروض الرموز السهمية يصبح ثابتاً. وإذا كانت كمية كبيرة من رموز HIMS محبوسة بالفعل داخل مجمع BONER/HIMS، فإن المتداولين الباحثين عن رموز إضافية يتنافسون على معروض ضحل متبقٍّ.
أغلقت بورصة نيويورك يوم الجمعة 28 أغسطس وسهم Hims & Hers الحقيقي عند 28.84 دولاراً. بعد عملية حرق صغيرة بعد الإغلاق، بلغ المعروض الرقمي 15,226.8 رمزاً. لم يكن هناك أي سك جديد متاح يومي السبت والأحد. وبحلول مساء الأحد، كانت معظم الكمية المتبقية الحرة محبوسة داخل مجمع BONER، وأصبح سوق HIMS/USDG العادي ضحلاً جداً.
صفقات قليلة تدفع الرمز السهمي ليتجاوز 100 دولار
صناع السوق الآليون (AMMs) يجعلون هذا النظام متقلباً بشكل خاص، حيث يحسبون الأسعار بناءً على كمية كل أصل المتبقية داخل مجمع السيولة بدلاً من مطابقة المشترين والبائعين مباشرة. وعندما يصبح أحد الجانبين نادراً للغاية، يمكن أن تتسبب عمليات شراء متواضعة نسبياً في تغييرات هائلة بالأسعار.
سجل رمز HIMS المرمز سعر 61.15 دولاراً الساعة 23:36 بتوقيت UTC يوم الأحد، أي بزيادة 112% عن سعر إغلاق السهم الحقيقي يوم الجمعة. وأشارت تقارير أخرى إلى أعلى سعر بلغ 132.64 دولاراً خلال ساعة واحدة فقط على حجم تداول لا يتجاوز بضع عشرات الآلاف من الدولارات. ومن المثير للسخرية أن شركة Hims & Hers نفسها لم تفعل شيئاً يبرر هذه القفزة، إذ استمر سوقها الرمزي الأكبر على منصة “أوندو” في تتبع السهم الحقيقي. ما تعرض للضغط هو الرمز السهمي الرقيق لروبن هود في عطلة نهاية الأسبوع، وليس الشركة الأساسية.
افتتاح الاثنين يفتح الأبواب
افتتحت جلسة التداول الليلية لروبن هود عند منتصف ليل الاثنين بتوقيت UTC، ليعود المشاركون المعتمدون لقيادة الأمور. وصل أول سك بـ 1,000 رمز في الساعة 00:43:30. وخلال 12 دقيقة، انهارت الزيادة السعرية من حوالي 93% إلى 12%. وبحلول الساعة 01:59، كان رمز HIMS المرمز يتداول عند 29.31 دولاراً.
بين منتصف الليل والتاسعة و54 دقيقة صباحاً، تم سك 18,750 رمزاً جديداً عبر 294 عملية، مما ضاعف المعروض. وباعت محافظ صناع السوق المخزون الجديد مستفيدة من الأسعار المرتفعة. الحافز الاقتصادي واضح: يمكن للمشارك المعتمد شراء أسهم HIMS الحقيقية بسعر قريب من 29 دولاراً، وسك الرموز المقابلة 1:1، ثم بيعها في السوق الرقمي الذي يعرض أسعاراً أعلى بكثير. ويستمر المعروض الجديد في الوصول حتى تصبح الفجوة صغيرة جداً ولا تستحق العناء.
هذه ليست موجة ضغط على البائعين مثل GameStop
يكشف تصحيح الاثنين عن أكبر مفهوم خاطئ حول “موجة الأصول الحقيقية”. فحبس رموز HIMS داخل BONER لا يجبر البائعين على المكشوف لسهم Hims & Hers الحقيقي على تغطية مراكزهم. رموز روبن هود هي أوراق مالية صادرة في جيرسي توفر تعرضاً اقتصادياً فقط، وليست أسهم HIMS الفعلية المسجلة في شركة التحويل ولا يمكن تسليمها في سوق إقراض الأسهم التقليدي.
الحجم أيضاً يدحض نظرية الضغط على البائعين، فالمعروض الرقمي الكامل لرموز HIMS يمثل جزءاً صغيراً جداً من الشركة الحقيقية وحوالي 0.1% فقط من الفائدة القصيرة المعلنة. ما ضغط عليه المتداولون هو المعروض الرقيم المحدود لعطلة نهاية الأسبوع. يمكن أن ينخفض الرمز السهمي أو يرتفع عدة مرات فوق قيمته الفعلية لأن معروضه مقيد مؤقتاً. وعندما يعود السك، يبيع المراجحون رموزاً جديدة بالأسعار المرتفعة فيعود الرمز إلى قيمته الحقيقية.
وفي المقابل، لا تنهار عملة الميم بالضرورة عند حدوث هذا التصحيح، فقد ظل سعر BONER مرتفعاً بأكثر من 1,000% حتى بعد عودة HIMS إلى سعرها الأصلي، لأن مشتري الميم كانوا يسعرون الاهتمام والقصة، وليس قيمة شركة Hims & Hers.
AMC تحول الصفقة إلى معركة شركات
وصلت موجة الأصول الحقيقية الآن إلى شركة AMC Entertainment من خلال عملة تسمى $MEME مقترنة برموز AMC المرمزة. حققت العملة المذكورة حجماً تداولاً بقيمة 73.5 مليون دولار في 24 ساعة، وهو الأعلى بين مجموعة عملات “الأسهم والميم”، مع قيمة سوقية حوالي 56 مليون دولار وحوالي 2.6 مليون دولار في مجمع السيولة الرئيسي.
ثم هاجم الرئيس التنفيذي لشركة AMC، آدم آرون، بشدة. قال آرون إن شركته لا علاقة لها برموز روبن هود ولا توافق عليها، وتساءل كيف يمكن لمنتج من جيرسي استخدام اسم AMC دون تسجيل الأوراق المالية الأمريكية. ووصف النظام لاحقاً بأنه “سوق أسهم اصطناعي وهمي”، وطالب روبن هود بوقف تداول رموز AMC، وقال إن محامين خارجيين وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) سيشاركون في الأمر.
رد الرئيس التنفيذي لروبن هود، فلاد تينيف، بسؤال “ما المشكلة؟”. كما رد كبير المسؤولين القانونيين دان غالاغر، وهو مفوض سابق في هيئة الأوراق المالية، وقال إن روبن هود لن تتوقف. موقف روبن هود هو أن الرموز السهمية منتجات صادرة بوضوح في جيرسي توفر تعرضاً اقتصادياً وليس ملكية للأسهم الأساسية.
الجدل يصبح وقوداً لدورة ميم جديدة
الغريب أن المعركة نفسها أصبحت جزءاً من الصفقة. تحمل AMC بالفعل أهمية ثقافية هائلة في أسواق أسهم الميم. انتقادات آرون ورد تينيف وموقف غالاغر العلني أعطت المتداولين قصة جديدة. ظهرت رموز ميم مشتقة حول النزاع، مما حول الجدل حول الترميز إلى تسويق للسوق ذاتها التي كان آرون يهاجمها.
هذا يكشف الجزء الثاني من موجة الأصول الحقيقية لروبن هود: الرمز السهمي يوفر الآليات، لكن عملة الميم توفر التوزيع. كل مشتري جديد لعملة الميم يجب أن يحصل على السهم المرمز، وهذه المشتريات تصنع حجماً لسوق الأصول الحقيقية كنتيجة ثانوية. ثم تتراكم الرموز داخل مجمعات الميم، مما يقلل المعروض الحر ويجعل سوق الرموز السهمية المتبقي أسهل في التأثير عليه.
الميزة الحقيقية لمن يستطيع السك
النتيجة هي ثلاث صفقات متراكبة فوق بعضها البعض. منصات الإطلاق والمنشئون يجمعون الرسوم بينما يطارد المتداولون عملة الميم. مشترو الميم يخلقون طلباً على الرمز السهمي ويمكنهم استنزاف المعروض المتاح. ثم إذا انفصل الرمز كثيراً عن السهم الأساسي، يحصل المشاركون المعتمدون على فرصة المراجحة الهيكلية عندما يستأنف السك.
هذه المجموعة الأخيرة لديها ميزة لا يملكها متداولو الميم العاديون: الوصول إلى معروض طازج. لهذا السبب فإن تسجيل سعر 100 دولار لرمز AMC أو 132 دولاراً لرمز HIMS في عطلة نهاية الأسبوع لا يعني أن السهم الحقيقي متجه إلى هناك يوم الاثنين. الأمور واضحة بمجرد أن يتمكن المشاركون المعتمدون من السك مجدداً، إذ يشترون الأصل الحقيقي الأرخص ثم يبيعون الرموز الجديدة المصكوكة في سوق البلوكتشين المتضخم.
تجربة روبن هود للأصول الحقيقية تواجه اختبارها التالي
الأهمية الأوسع هي أن روبن هود بنت بلوكتشين مفتوحاً حول أصول تقليدية مرمزة، وسرعان ما وجد المتداولون طريقة لاستخدام هذه الأصول كعملة تداول لكازينو عملات الميم. الهيكل حقق بالفعل فرقاً ملموساً، حيث كانت أزواج عملات الميم والأسهم تسجل حجماً أكبر من أسواق الرموز السهمية المباشرة بحلول أوائل سبتمبر، بينما أثبتت BONER كيف يمكن لحبس حصة كبيرة من معروض رمزي رقيق أن يخرج أسعار نهاية الأسبوع عن السيطرة.
ما سيحدث بعد ذلك غير مؤكد. المواجهة مع AMC قد تجلب مزيداً من التدقيق القانوني أو التنظيمي، بينما قد يواصل المتداولون إقران عملات ميم جديدة مع أي سهم مرمز يوفر أفضل قصة. لكن حتى يتغير تصميم السوق، تبقى جولة أخرى مثيرة واردة. يمكن لمتداولي الميم امتصاص الرموز السهمية داخل مجمعات السيولة بينما وول ستريت مغلقة، مما يخلق أسعاراً مذهلة بسبب الندرة. وعندما تُفتح الأسواق التقليدية، يمكن للمصدرين المعتمدين فتح الأبواب، جني الأرباح من الأسعار المرتفعة، وإعادة الرمز إلى سعر السهم الحقيقي. عملة الميم قد تستمر في الارتفاع، أما قصة الضغط على الأسهم فهي أمر آخر تماماً.
الأسئلة الشائعة
ما هي الرموز السهمية في روبن هود وهل هي آمنة؟
الرموز السهمية من روبن هود هي تمثيلات رقمية لأسهم أمريكية حقيقية، صادرة من شركة في جيرسي ومدعومة 1:1 بأسهم فعلية. توفر تعرضاً اقتصادياً وأرباحاً لكنها لا تمنح ملكية فعلية أو حقوق تصويت، ولا تتوفر للأشخاص الأمريكيين. خطرها الرئيسي هو تقلب أسعارها في عطلات نهاية الأسبوع وتأثرها بضغط المعروض الرقمي.
لماذا ترتفع أسعار بعض الرموز السهمية في عطلة نهاية الأسبوع؟
لأنه لا يمكن سك رموز جديدة إلا أثناء عمل بورصة نيويورك، فعندما تغلق الأسواق يوم الجمعة، يصبح المعروض الرقمي ثابتاً. إذا حبس متداولو عملات الميم كمية كبيرة من الرموز في مجمعاتهم، يصبح المتبقي قليلاً جداً، فأي عملية شراء صغيرة تسبب قفزات سعرية ضخمة حتى يعود السك يوم الاثنين ويضخ معروضاً جديداً.
هل يعني ارتفاع الرمز السهمي أن السهم الحقيقي سيرتفع أيضاً؟
لا إطلاقاً، فارتفاع الرمز المرمز يعكس ندرة مؤقتة في العرض الرقمي فقط، ولا علاقة له بأداء الشركة الفعلية. عندما يعود السك يوم الاثنين، يضخ المشاركون المعتمدون رموزاً جديدة ويعيدون السعر إلى مستوى السهم الحقيقي بسرعة، بينما تستمر عملة الميم في التحرك بقصتها الخاصة المنفصلة عن قيمة الشركة.
