تقلبات البيتكوين الآن قريبة من 35، بعد الإنخفاض الحاد من ذروة 120 التي سجلتها عام 2017. بدلاً من تفسير هذا الهدوء على أنه إرهاق، يرى تريس ماير – مبتكر مؤشر ماير – أن العملة الرقمية تكتسب الآن وزناً اقتصادياً حقيقياً وتجذب رؤوس أموال أكثر انضباطاً.
يقول ماير: “صرح غاري جينسلر أنه سيقوم بـ”ترويض البيتكوين”، ومنذ ذلك الحين إنخفضت التقلبات”. لا يرى المستثمر هذا الإنخفاض كهزيمة، بل يراه دليلاً على التبني المؤسسي الضخم. يشرح هذا التحول بمقارنة رياضية: “الحديد أصبح أثقل. لم يعد وزنه 50 رطلاً، بل أصبح 2500 رطل”.
سبب رئيسي وراء إنخفاض التقلبات: سوق الخيارات
يشرح ماير أن الشركات والصناديق بدأت تبيع “خيارات الشراء المغطاة” بشكل متزايد مقابل حيازاتها من البيتكوين لكسب دخل فوري من الأقساط. عندما تلتزم هذه الجهات ببيع البيتكوين بسعر محدد مسبقاً في المستقبل، يجب على صناع السوق في الطرف الآخر من الصفقة التحوط من مخاطرهم عن طريق بيع العملة الفورية مع إرتفاع السعر. هذا النشاط، المعروف بـ”التحوط السلبي”، يضع سقفاً هيكلياً على إرتفاعات الأسعار ويخفف التقلبات بشكل طبيعي. النتيجة هي أصل يمكن التنبؤ به بشكل أكبر وينضج أمام أعيننا.
مؤشر ماير والإنضغاط الإحصائي للدورات
- يقسم المؤشر الذي صممه ماير منذ 8 سنوات سعر البيتكوين الحالي على متوسطه المتحرك لمدة 200 يوم، وهو خط إتجاه يزيل الضوضاء قصيرة المدى.
- قراءة أعلى من 1 تعني أن البيتكوين يتداول فوق هذا المتوسط طويل المدى؛ وأقل من 1 تعني أنه يتداول تحته.
- اليوم، يسجل مؤشر ماير 0.94، أي أقل بقليل من الإتجاه طويل المدى. تاريخياً، تزامنت القراءات فوق 2.4 مع قمم السوق، بينما أشارت القراءات أقل من 0.8 إلى نقاط دخول جذابة.
يشير ماير إلى إنضغاط نطاقات الإنحراف المعياري مع تراكم المزيد من تاريخ التداول. بإستخدام نظرة على 5 سنوات، يبلغ الإنحراف المعياري الأول فوق المتوسط حوالي 1.3، والثاني 1.6، والثالث 2.13. الفترات السابقة التي إعتمدت على بيانات من 2011 كانت ترى الأسعار تصل إلى مضاعفات أكثر تطرفاً. بعبارة أخرى، الأصل ينضج بنفس الطريقة التي ينضج بها أي أصل مالي عندما يجذب رأس مال أعمق وأكثر صبراً.
بدأ ماير ببيع خيارات البيع والشراء للبيتكوين مسلّمة فعلياً في عام 2017 على منصة “ليجر إكس”، إحدى أولى بورصات المشتقات الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. اليوم، توسع هذا السوق بشكل كبير – صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية مثل BITX، وأسهم شركة “ستراتيجي” (MSTR)، وظهور البيتكوين في الميزانيات العمومية للشركات مثل ممتلكات سبيس إكس المبلغ عنها والتي تبلغ 18,712 بيتكوين – كلها تضيف طبقات من العمق.
التقلبات المنخفضة: علامة نضج وليست ضعف
يجادل ماير بأن التقلبات المنخفضة تعمل لصالح البيتكوين لأنها تعكس تخرج الأصل من كونه أداة مضاربة إلى شيء يمكن للجان الإستثمار والمكاتب العائلية والشركات تقييمه فعلياً. يقول: “للحصول على هذه الثقة، تحتاج إلى شيئ ممل حقاً، مثل الذهب. الذهب ممل جداً – وهذا ما نحتاجه”.
يقدم حضور المؤتمرات إشارة ملموسة على هذا النضج. كان ماير يدير مدونته قبل ظهور البيتكوين ويقدم بانتظام في مؤتمرات الذهب الرئيسية التي كانت تجذب 2 إلى 3 آلاف مشارك. يقول: “حضر عشرات الآلاف المؤتمرات هذا العام والمزيد في العام الماضي. إنها صناعة حقيقية. إنه أصل إحتياطي حقيقي”.
مخاطر محتملة
يمكن أن يضعف أمن الشبكة إذا لم يرتفع سعر البيتكوين بما يكفي لإبقاء عدد كاف من المعدنين في العمل. تمثل الحوسبة الكمومية تهديداً آخر طويل المدى، إذا أصبحت أجهزة الكمبيوتر الكمومية قوية بما يكفي لكسر المفاتيح التشفيرية للبيتكوين.
يعترف ماير بهذا القلق لكنه يشير إلى أن المكافأة المعلقة للبيتكوين لإيجاد ثغرة كارثية لم تتم المطالبة بها بعد، ويشير إلى التوافق العكسي لإثبات العمل كمرونة هيكلية.
البيتكوين مقابل الذهب: توقعات 15 عاماً
على الرغم من المخاطر، يظل ماير في معسكر دعم البيتكوين على الذهب للسنوات الـ 15 القادمة. يقول: “مع الذهب، الأسعار المرتفعة تجلب المزيد من العرض. هذا ليس هو الحال مع البيتكوين، ولا نعرف ما هي التقنيات التي قد تهدد هيمنة الذهب. يمكن أن يكون لدينا تعدين الكواكب، روبوتات ذكاء إصطناعي تبحث في المحيطات. لكننا نعلم أن البيتكوين سيظل 21 مليون عملة فقط”.
يؤطر تحليل ماير إنهيار التقلبات كدليل على بناء أصل لوزنه الإقتصادي، وليس ركوده. سوق الخيارات، والعمق المؤسسي، والعرض المحدد يبنون قاعدة للبيتكوين ليعمل كأصل إحتياطي ممل ولكنه صلب – وهو بالضبط ما يبحث عنه رأس المال الكبير.
الأسئلة الشائعة
ما هو مؤشر ماير وماذا تعني قراءته الحالية البالغة 0.94؟
مؤشر ماير هو أداة تقسم سعر البيتكوين الحالي على متوسط سعره المتحرك لآخر 200 يوم. القراءة الحالية البالغة 0.94 تعني أن سعر البيتكوين أقل قليلاً من متوسطه طويل المدى، وغالباً ما كانت القراءات الأقل من 0.8 تشير تاريخياً إلى فرص شراء جيدة.
لماذا إنخفضت تقلبات البيتكوين بشكل كبير؟
يرجع ذلك بشكل رئيسي إلى إرتفاع التبني المؤسسي ودور سوق الخيارات. الشركات تبيع خيارات شراء مغطاة مقابل بيتكوينها، مما يجبر صناع السوق على بيع العملة عندما يرتفع السعر، وهذا يضع حداً طبيعياً للتقلبات الحادة ويساعد على إستقرار السوق.
هل تقلب البيتكوين المنخفض علامة جيدة أم سيئة؟
حسب تحليل تريس ماير، فهي علامة جيدة جداً. إنخفاض التقلبات يثبت أن البيتكوين يتحول من أداة مضاربة إلى أصل إحتياطي يمكن التنبؤ به وقادر على جذب إستثمارات من المؤسسات الكبيرة والصناديق. هذا يجعله أشبه بالذهب، وهو ما تحتاجه الأسواق الكبيرة لتبنيه.
