ارتفعت أسهم Coinbase (COIN) وCircle (CRCL) بنسبة 3-4% يوم الأربعاء بعد أن أصدر بنك ويليام بلير تقريرًا خفض فيه توقعات إيرادات Coinbase وأرباحها، لكنه أبقى على تصنيف “أداء متميز” للسهم. التقرير يقول باختصار: الألم موجود بالفعل في السعر. وأكد البنك أن المستثمرين يجب أن يبقوا مستثمرين في Coinbase.
تخفيضات كبيرة في التوقعات
خفض البنك توقعات إيرادات Coinbase لعام 2026 بنسبة 12% ولعام 2027 بنسبة 13%، كما خفض توقعات الأرباح المعدلة (EBITDA) بنسبة 34% لكلا العامين. يتوقع المحللون أن تصل الأرباح إلى أدنى مستوياتها في النصف الثاني من 2026 قبل أن تتعافى في 2027. كما يتوقعون أن يتراجع حجم التداول الإجمالي في Coinbase بنسبة 44% هذا العام إلى 669 مليار دولار، ثم يرتد بنسبة 32% في 2027.
لماذا هذه الدورة مختلفة عن 2022؟
يرى بنك ويليام بلير أن هذه الدورة مختلفة هيكليًا عن عام 2022. الأسباب:
- وجود صناديق بيتكوين الفورية المتداولة (Spot Bitcoin ETFs)
- نمو التدفقات المؤسسية
- نضوج البيئة التنظيمية بشكل لم يكن موجودًا قبل أربع سنوات
كما أشار البنك إلى شبكة Base (الطبقة الثانية) التابعة لـ Coinbase كمحرك رئيسي محتمل للأرباح، إلى جانب المشتقات المالية للأفراد وعقود التنبؤ التي توسع قاعدة الإيرادات بعيدًا عن التداول الفوري.
آراء متباينة في السوق
لم يكن الجميع متفائلين بنفس الدرجة. خفض المحلل Patrick Moley من Piper Sandler السعر المستهدف لـ Coinbase من 170 دولارًا إلى 155 دولارًا، مع إبقاء تصنيف “محايد”. وأشار إلى أن عقود التنبؤ والعقود الآجلة الدائمة ستكون القصة الرئيسية في الربع الثاني، حيث تسبب كأس العالم في نمو هائل في نشاط التنبؤات.
تراجع سهم Coinbase بنسبة 30% تقريبًا هذا العام، بينما انخفضت بيتكوين بنسبة 26%. أما Circle التي أُدرجت في بورصة نيويورك في يونيو 2025 بسعر 31 دولارًا، فقد انخفضت بنسبة 20% منذ يناير.
نموذج “W” ومؤشر بولينجر
يرى المحلل الفني المخضرم جون بولينجر أن بيتكوين تستعد لانطلاقة قوية. في 2 يوليو، حدد بولينجر تشكل نموذج “W” (قاع مزدوج) على الرسم البياني اليومي لبيتكوين. هذا النموذج هو تشكيل انعكاسي يتحول إلى إشارة شراء عندما يكسر السعر مستوى المقاومة بين القاعين. ووصف التشكيل بأنه “مثالي وكسري”، حيث تظهر نسخ أصغر من نفس الشكل داخل الهيكل الأكبر. في منشور أحدث، قال بولينجر إن اكتمال هذا النموذج سيكون “تأكيدًا على تغير الاتجاه”.
هل وصلت بيتكوين إلى القاع؟
وفقًا لتحليل Glassnode الأسبوعي الأخير، فإن استسلام حاملي العملة على المدى الطويل – المصدر الرئيسي لضغط البيع طوال العام – بلغ ذروته قبل أسبوعين وبدأ في الانخفاض. ظهر المشترون بقوة عند أدنى مستويات يونيو، حيث وثقت Glassnode موجة واسعة من التراكم عبر جميع المحافظ. كما أن العلاقة العكسية لبيتكوين مع الدولار تعمقت، بينما تراجعت علاقتها بأسواق الأسهم الأمريكية. نقطة الضعف الوحيدة هي عدم تأكيد التعافي بعد بوجود مشتريات فورية مدفوعة.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا ارتفعت أسهم Coinbase رغم تخفيض التوقعات؟
ج: لأن البنك الاستثماري قال إن الألم موجود بالفعل في السعر، ونصح المستثمرين بالبقاء في السهم. كما أن التوقعات السيئة كانت متوقعة بالفعل من قبل السوق.
س: ما هو نموذج “W” الذي يتحدث عنه جون بولينجر؟
ج: هو نموذج فني يظهر قاعين مزدوجين لبيتكوين، وإذا اكتمل فهذا يعني انعكاس الاتجاه من الهبوط إلى الصعود، وهو مؤشر قوي على انطلاقة جديدة.
س: هل يمكن القول إن بيتكوين وصلت إلى القاع فعلاً؟
ج: المؤشرات إيجابية لكنها ليست حاسمة. انخفاض ضغط البيع من الحامليين طويلي الأجل وزيادة التراكم يشير إلى قرب القاع، لكن لا يوجد حتى الآن تأكيد بمشتريات فورية ضخمة.
