تحذير من “أبولو”: الذكاء الاصطناعي لم يعد قصة أسهم فقط، بل أصبح قصة سندات

يقول تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو، إن الذكاء الاصطناعي أصبح الآن يقود ما يقرب من نصف جميع إصدارات السندات عالية الجودة ومعظم تمويل رأس المال الاستثماري، مما يحول طفرة الذكاء الاصطناعي إلى دورة كاملة في أسواق الائتمان.

لقد تجاوز الذكاء الاصطناعي حدود سوق الأسهم. ووفقًا لتورستن سلوك، فإن الذكاء الاصطناعي يمثل الآن ما يقرب من نصف إصدارات السندات عالية الجودة، و87% من تمويل رأس المال الاستثماري، وحصة متزايدة من سوق السندات عالية المخاطر. هذه الأرقام تعيد تشكيل صفقات الذكاء الاصطناعي لتصبح قصة مرتبطة بسوق الائتمان بقدر ما هي مرتبطة بسوق الأسهم.

نشر سلوك هذه النتائج في 18 مايو في عموده اليومي “Daily Spark”، وكتب أن “ما بدأ كظاهرة في سوق الأسهم تحول إلى تغيير شامل في أسواق رأس المال”. ويوضح الرسم البياني المرفق، الذي استند إلى بيانات من جولدمان ساكس، وجي بي مورجان، وبلومبرج، وكرانش بيز، ومحللي أبولو، أن الذكاء الاصطناعي يمثل 49% من صافي إصدارات السندات عالية الجودة منذ بداية العام، و87% من تمويل رأس المال الاستثماري، و38% من صافي إصدارات السندات عالية المخاطر.

تعكس هذه الأرقام الحجم الهائل للديون التي تصدرها شركات الحوسبة السحابية العملاقة والشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لتمويل بناء مراكز البيانات. وكما ذكرت أخبار العملات الرقمية، فقد أشار كبير الاقتصاديين في أبولو مرارًا وتكرارًا إلى أن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هو أحد القوى المهيمنة التي تشكل ديناميكيات أسواق رأس المال مع اقتراب عام 2026.

أسواق الائتمان تستوعب بناء الذكاء الاصطناعي

يتتبع تركيز إصدارات الذكاء الاصطناعي في السندات عالية الجودة الالتزامات الإنفاقية لأكبر خمس شركات حوسبة سحابية عملاقة. قال جيم زيلتر، رئيس شركة أبولو العالمية، في مؤتمر معهد ميلكن في وقت سابق من هذا الشهر، إن صافي إصدارات الديون عالية الجودة هذا العام من المتوقع أن يتجاوز تريليون دولار، متجاوزًا صافي الإصدارات مقارنة بسوق سندات الخزانة الأمريكية. ووفقًا لمحللي جولدمان ساكس، من المتوقع أن تستثمر أكبر خمس شركات حوسبة سحابية – أمازون، وجوجل، وميتا، ومايكروسوفت، وأوراكل – 751 مليار دولار في النفقات الرأسمالية في عام 2026، بزيادة قدرها 83% عن عام 2025. وقال زيلتر إن تحقيق هذه الأرقام سيتطلب “جميع الأسواق، بما في ذلك الأسهم والتدفقات النقدية التشغيلية وأسواق السندات عالية الجودة العامة والخاصة معًا”.

وقد أثبت رأس المال الاستثماري أنه أكثر تركيزًا. تعكس حصة الذكاء الاصطناعي البالغة 87% من تمويل رأس المال الاستثماري ديناميكية كانت تتشكل لأشهر، حيث يعيد كل من صناديق الاستثمار العامة وصناديق الاستثمار المتخصصة توجيه استثماراتهم بعيدًا عن البرامج غير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نحو النماذج الأساسية، والبنية التحتية للاستدلال، وأدوات المؤسسات القائمة على الذكاء الاصطناعي. تسعى شركة أنثروبيك وحدها حاليًا إلى جمع 50 مليار دولار بتقييم يصل إلى 900 مليار دولار، بينما أغلقت شركة أوبن إيه آي جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار في مارس بتقييم ما بعد الاستثمار بلغ 852 مليار دولار.

السندات عالية المخاطر تبدأ في عكس مخاطر الذكاء الاصطناعي

تشير حصة الذكاء الاصطناعي البالغة 38% في أسواق السندات عالية المخاطر إلى أن موجة التمويل تتوسع إلى ما هو أبعد من جهات الإصدار عالية الجودة لتشمل زوايا أكثر خطورة في الائتمان. هذا التحول يحمل آثارًا على بناء المحافظ الاستثمارية. وكما غطت أخبار العملات الرقمية، جادل آرثر هايز بأن تغلغل الذكاء الاصطناعي في هيكل الائتمان يخلق تعرضًا منهجيًا إذا توقف دورة البناء. ويتوقع أن يؤدي فقدان الوظائف بين العاملين في المجال المعرفي بسبب الذكاء الاصطناعي إلى حالات تخلف عن السداد تتجاوز 500 مليار دولار في القروض الاستهلاكية والرهن العقاري، مع آثار سلبية على أسهم البنوك. وتقع شركة أبولو نفسها، التي تدير أصولاً تتجاوز 700 مليار دولار وتعمق وجودها في أسواق الائتمان على السلسلة من خلال شراكات بما في ذلك صفقة لشراء ما يصل إلى 90 مليون رمز MORPHO، عند تقاطع أنظمة الائتمان التقليدية واللامركزية التي تستوعب الآن تدفقات رأس المال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ملاحظة سلوك هي تعبير موجز عن حقيقة هيكلية: دورة استثمار الذكاء الاصطناعي لم تعد مجرد قصة تُروى من خلال مضاعفات الربحية. لقد أصبحت الآن جزءًا لا يتجزأ من البنية الأساسية للائتمان العالمي.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: ما هي أهمية أرقام تورستن سلوك الجديدة حول الذكاء الاصطناعي والائتمان؟
  ج: تظهر الأرقام أن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد قصة في سوق الأسهم. بل أصبح المحرك الرئيسي لأسواق الائتمان، حيث يمثل نصف إصدارات السندات عالية الجودة ومعظم تمويل رأس المال الاستثماري.
• س: لماذا تصدر شركات التكنولوجيا الكثير من الديون المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؟
  ج: الشركات الكبرى مثل أمازون وجوجل ومايكروسوفت تحتاج إلى تمويل ضخم لبناء مراكز بيانات ضخمة. هذه الاستثمارات تتطلب مليارات الدولارات، ويتم تمويلها عبر إصدار السندات، وهو ما يظهر في أرقام أبولو.
• س: ما هو الخطر المحتمل من تركيز الاستثمار في الذكاء الاصطناعي داخل أسواق الائتمان؟
  ج: إذا تباطأت طفرة بناء مراكز البيانات، فقد يؤدي ذلك إلى مشاكل في سداد الديون، مما يؤثر سلبًا على البنوك والأسواق المالية. بعض المحللين يحذرون من أن فقدان الوظائف بسبب الذكاء الاصطناعي قد يؤدي أيضًا إلى حالات تخلف عن السداد في القروض.