أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية قواعد تنظيمية جديدة تفرض على مصدري العملات المستقرة نفس الالتزامات المطلوبة من البنوك. معظم المصدرين لا يستطيعون تحمل هذه التكاليف، وهذه هي الفكرة بالضبط.
القواعد الجديدة: معاملة مصدري العملات المستقرة كبنوك
في 8 أبريل، نشرت شبكة مكافحة الجرائم المالية (FinCEN) ومكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) التابعين للخزانة اقتراحاً لقاعدة تنظيمية جديدة. تطلب هذه القاعدة معاملة مصدري العملات المستقرة المسموح لهم بالدفع (PPSIs) كمؤسسات مالية، مما يفرض عليهم برامج كاملة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب، وإبلاغ السلطات عن الأنشطة المشبوهة، والتحقق من هوية العملاء بمعايير بنكية. كما تطلب منهم امتلاك القدرة التقنية على حظر وتجميد ورفض المعاملات على شبكة البلوكشين. يبدأ سريان هذه القواعد نهائياً في يناير 2027.
ما هي تكلفة أن تكون “بنكاً”؟
تفرض القواعد الجديدة تكاليف باهظة على مصدري العملات المستقرة، تشبه تكاليف الامتثال التي تتحملها البنوك التقليدية. وتشمل هذه التكاليف:
- توظيف فرق متخصصة لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
- بناء أنظمة تقنية مراقبة للمعاملات.
- تعيين مستشارين قانونيين وموظفي امتثال.
- إنشاء بنية تحتية للتدقيق المالي شهرياً.
- تطوير أنظمة تقنية قادرة على حظر عناوين محافظ محددة على البلوكشين.
هذه التكاليف ثابتة إلى حد كبير ولا تتناسب مع حجم الإصدار. مما يعني أن المُصدر الصغير يتحمل نفس العبء المالي تقريباً للمُصدر العملاق، لكن بإيرادات أقل بكثير.
تأثير القواعد على السوق والمُصدرين الصغار
الهدف غير المعلن من هذه اللوائح هو دمج السوق وتركيزه. لن تحظر القواعد المُصدرين الصغار، لكن التكلفة الهائلة للامتثال ستجبرهم على الخروج من السوق أو الاندماج. هذا النمط يشبه ما حدث في القطاع المصرفي الأمريكي، حيث انخفض عدد البنوك من أكثر من 14 ألف بنك في الثمانينيات إلى حوالي 4 آلاف بنك اليوم بسبب ارتفاع تكاليف الامتثال.
كيف يستجيب عمالقة السوق؟
يستفيد المُصدرون الكبار مثل “تيثر” و”سيركل” من هذه القواعد:
- تيثر: أطلقت عملة مستقرة منفصلة ومتوافقة تماماً مع القواعد الأمريكية (USAT)، بينما تحافظ على عملتها العالمية (USDT). هذه استراتيجية مكلفة لا يستطيع تنفيذها إلا المُصدر الأكبر.
- سيركل: كانت تستعد لسنوات لهذه اللحظة من خلال الحصول على تراخيص تنظيمية حول العالم. أصبحت متطلبات الامتثال الجديدة حاجزاً يحمي مركزها في السوق ويمنع المنافسين الجدد.
مستقبل تنظيم العملات الرقمية
قانون العملات المستقرة الجديد يمثل نموذجاً قد يتم تطبيقه على مجالات أخرى في عالم العملات الرقمية، مثل منصات الإقراض اللامركزية (DeFi). المبدأ واضح: أي منصة تؤدي وظيفة مؤسسة مالية، ستخضع لالتزاماتها. بينما ترفع هذه القواعد تكاليف العمل، فإنها تمنح الشركات المتوافقة شرعية كبيرة وتمكنها من جذب استثمارات المؤسسات المالية الكبرى.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تفرضه القواعد الجديدة على مصدري العملات المستقرة؟
تفرض القواعد معاملة مصدري العملات المستقرة كبنوك، مما يلزمهم ببرامج مكلفة لمكافحة غسل الأموال، والتحقق من العملاء، وامتلاك تقنية تمكنهم من حظر المعاملات على البلوكشين.
ما تأثير هذه القواعد على المُصدرين الصغار؟
التكاليف الثابتة العالية للامتثال تشكل عبئاً كبيراً على المُصدرين الصغار قد لا يستطيعون تحمله، مما قد يجبرهم على الخروج من السوق، وبالتالي يؤدي إلى تركيز السوق في أيدي عدد قليل من الشركات الكبيرة.
كيف يستعد عمالقة السوق مثل تيثر وسيركل؟
يستفيد العمالقة من حجمهم وقدرتهم المالية للامتثال للقواعد، بل ويحولونها إلى حاجز يحمي مركزهم في السوق ويمنع دخول منافسين جدد، مما يعزز من هيمنتهم على سوق العملات المستقرة.
