دعا فلاد تينيف، الرئيس التنفيذي لمنصة روبن هود، صناع السياسات في واشنطن إلى تحديث قواعد الأوراق المالية للسماح بتداول الأسهم المُرمّزة (Tokenized Stocks) داخل الولايات المتحدة. وجاء ذلك في منشور مطوّل نشره يوم الثلاثاء، واصفًا غياب الأسهم الأمريكية المُرمّزة بأنه “فجوة واضحة” في خطة الشركة للتوسع في هذا المجال.
وجاء هذا المنشور بعد خمسة أيام من قيام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بإلغاء جلسة نقاش كانت مقررة حول “الإعفاء الابتكاري” (Innovation Exemption)، وهو إجراء كان من شأنه السماح لمنصات البلوكشين بتداول الأسهم المُرمّزة خارج القواعد الحالية لسوق الأوراق المالية. وقد أرجأت الهيئة هذا الإعفاء في مايو الماضي، ثم مرة أخرى في 13 أغسطس، بعد أن حذّر البيت الأبيض من أن هذا الإجراء قد يعقّد مفاوضات “قانون وضوح سوق الأصول الرقمية”، بينما رأت جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA) أن تغييرًا بهذا الحجم يجب أن يمر عبر إجراءات رسمية لوضع القواعد.
حصة صغيرة من سوق كبير
تمتلك روبن هود حصة صغيرة من السوق الذي تسعى لفتحه. فأسهمها المُرمّزة (Stock Tokens) تحمل قيمة تبلغ 32.2 مليون دولار موزعة على 191 أصلًا، أي ما يعادل 1.34% من سوق الأسهم المُرمّزة البالغ 2.4 مليار دولار، وفقًا لبيانات منصة RWA.xyz. وتتصدر منصة أوندو (Ondo) السوق بقيمة 882.9 مليون دولار، تليها منصة كراكن بأسهمها xStocks بقيمة 561.7 مليون دولار، ثم منصة بينانس بأسهمها bStocks بقيمة 532.2 مليون دولار. وقد تضاعف المعروض من أسهم روبن هود المُرمّزة خلال الثلاثين يومًا الماضية، محققةً بذلك أسرع نمو بين أكبر ست جهات مُصدرة.
ثلاث حجج لواشنطن
تعتمد حجة تينيف على ثلاث نقاط رئيسية: التسوية الفورية، التداول على مدار الساعة، وقابلية النقل. فقد عاد إلى حلقة يناير 2021 مع سهم جيم ستوب (GameStop)، عندما اضطرت روبن هود إلى تقييد الشراء بسبب متطلبات ضمانات غرفة المقاصة المرتبطة بالتسوية على مدى يومين. وقال إن التسوية عبر السلسلة (Onchain Settlement) تزيل هذا الضغط في اللحظات التي تكون فيها الأسواق في أشد حالات التوتر.
تدير روبن هود حاليًا تداولًا أمريكيًا على مدار 24 ساعة طوال أيام الأسبوع الخمسة عبر دمج البورصات وأنظمة التداول البديلة. وعلى البلوكشين، كما كتب، يصبح التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع (24/7) والملكية الجزئية ميزات مدمجة تلقائيًا. كما أن الحفظ الذاتي (Self-Custody) سيمكن حاملي الأسهم من نقل مراكزهم بين المنصات بشكل فوري، وهي عملية تستغرق أيامًا حاليًا عبر أنظمة ACAT التقليدية، كما يمكنهم إقراضها أو استخدامها كضمانات في التمويل اللامركزي (DeFi).
أسهم روبن هود المُرمّزة مدعومة بنسبة 1:1 بالأسهم الأصلية وتتيح توزيعات الأرباح، على الرغم من أن الحاملي لا يمتلكون الأسهم نفسها بشكل مباشر. وقال تينيف إن تصميم الأسهم المُرمّزة سيتطور نحو أدوات تحمل الحقوق الكاملة للأسهم التقليدية مع نضوج الأطر التنظيمية.
الأسواق الخاصة هي الخطوة التالية
منصة روبن هود تشين (Robinhood Chain)، وهي شبكة طبقة ثانية (L2) مبنية على شبكة أربيتروم (Arbitrum) وأُطلقت في 1 يوليو خلال فعالية الشركة في لندن، وصلت إلى 100 مليون معاملة خلال ثلاثة أسابيع تقريبًا. وتغطي أسهم الشركة المُرمّزة الآن أكثر من 190 سهمًا أمريكيًا في أكثر من 120 دولة.
واختتم تينيف منشوره بالإشارة إلى أسهم الشركات الخاصة، حيث قال إن معيار “المستثمر المعتمد” (Accredited Investor) ما زال يستبعد معظم الأمريكيين من هذه الاستثمارات.
الأسئلة الشائعة
ما هي الأسهم المُرمّزة؟
الأسهم المُرمّزة هي تمثيل رقمي للأسهم التقليدية على شبكة البلوكشين. كل رمز مدعوم بسهم فعلي في شركة حقيقية، ويتمتع حامل الرمز بحقوق الحصول على توزيعات الأرباح، لكنه لا يمتلك السهم الأصلي بشكل مباشر. هذا النظام يتيح تداولًا أسرع وأكثر مرونة على مدار الساعة.
لماذا تريد روبن هود تداول الأسهم المُرمّزة في الولايات المتحدة؟
ترى روبن هود أن الأسهم المُرمّزة توفر مزايا كبيرة مثل التسوية الفورية والتداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، وتقليل الضغوط على الأسواق في أوقات التقلبات الشديدة، كما حدث مع سهم جيم ستوب في يناير 2021. كما تسمح للمستخدمين بنقل أصولهم بسهولة بين المنصات واستخدامها في التمويل اللامركزي.
هل الأسهم المُرمّزة متاحة حاليًا للتداول؟
نعم، الأسهم المُرمّزة متاحة بالفعل للتداول خارج الولايات المتحدة، حيث تقدمها عدة منصات رئيسية مثل روبن هود وكراكن وبينانس. لكن في أمريكا، لا تزال غير مسموح بها بسبب القواعد التنظيمية الحالية، وهو ما تسعى روبن هود لتغييره من خلال دعوة صناع السياسات لتحديث هذه القواعد.
