أثار تحليل حديث نشرته آرتيميس من قبل الرئيس التنفيذي جون ما نقاشًا حول القيمة السوقية المحتملة لشركة تيثر، مشيرًا إلى أنه إذا قررت الشركة طرح أسهمها للاكتتاب العام، فقد تصل قيمتها إلى 515 مليار دولار. هذا الرقم سيجعل تيثر من بين أكبر الشركات في العالم من حيث القيمة السوقية، متجاوزةً أسماء معروفة مثل كوستكو وكوكا كولا.
كيف تم حساب قيمة تيثر البالغة 515 مليار دولار؟
يعتمد تحليل جون ما على عدة مقارنات وافتراضات رئيسية للوصول إلى هذه القيمة. فمثلًا، قامت شركة سيركل، المصدرة لعملة USDC، بالطرح العام بقيمة سوقية بلغت 30 مليار دولار. يتوقع النموذج المالي لجون ما أن تصل أرباح سيركل قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITDA) إلى 410 مليار دولار بحلول عام 2025، مما يعادل مضاعف 69.3x للأرباح.
أعلنت تيثر عن تحقيق صافي أرباح بلغ 13 مليار دولار في عام 2024، منها 7 مليارات دولار من سندات الخزانة وعمليات إعادة الشراء، و5 مليارات دولار من مكاسب غير محققة على حيازات البيتكوين والذهب، والتي لم تُدرج في حسابات EBITDA. وقد علق الرئيس التنفيذي لتيثر، باولو أردوينو، على التقييم قائلًا إنه “رقم جميل”، معربًا عن تواضعه تجاه هذه القيمة. بينما اقترح مؤيدو البيتكوين ورجال الأعمال جاك مالرز وأنطوني بومبلينو أن التقييم يجب أن يكون تريليون دولار على الأقل.
افتراضات التقييم
يتوقع جون ما أن تزيد تيثر عرض عملة USDT بمقدار 50-60 مليار دولار في عام 2025، ليصل متوسط العرض إلى 170 مليار دولار. وبمعدل متوسط لسعر الفائدة الفيدرالي بنسبة 4.2٪، فإن هذا يعني أن أرباح تيثر قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك (EBITDA) المتوقعة لعام 2025 ستكون حوالي 7.4 مليار دولار. ومن خلال تطبيق مضاعف سيركل الحالي البالغ 69.3x على أرباح تيثر المتوقعة، يصل التحليل إلى قيمة 515 مليار دولار.
ومع ذلك، يشير جون ما إلى أن استخدام مضاعف سيركل الحالي هو افتراض قوي وقد لا يكون مستدامًا، مما يسلط الضوء على الطبيعة التخمينية للحساب.
دور تيثر في سوق العملات الرقمية
تيثر، المصدرة لعملة USDT المستقرة، أصبحت ركيزة أساسية في النظام البيئي للعملات الرقمية. تُستخدم USDT على نطاق واسع في التداولات، التحويلات المالية، وكوسيلة تخزين قيمة مستقرة، مع نمو عرضها بشكل مطرد بسبب زيادة الطلب على العملات المستقرة. تحت قيادة أردوينو، حافظت تيثر على مكانتها كأكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية وثالث أكبر عملة رقمية بعد البيتكوين والإيثريوم.
أردوينو، الذي يشغل أيضًا منصب الرئيس التنفيذي للتكنولوجيا في بيتفينيكس، أكد على أهمية الشفافية والأمان في عمليات تيثر. تأتي أرباح الشركة بشكل أساسي من الفوائد المكتسبة من أصولها الاحتياطية، والتي تشمل سندات الخزانة الأمريكية وعمليات إعادة الشراء، بالإضافة إلى المكاسب من حيازات البيتكوين والذهب.
على مر السنين، وسعت تيثر عروضها لتشمل عملات مستقرة مرتبطة بعملات أخرى مثل اليورو (EURT)، الذهب (XAUt)، البيزو المكسيكي (MXNT)، واليوان الصيني البحري (CNHT).
يستخدم ملايين الأفراد والمؤسسات حول العالم عملات تيثر المستقرة لتسهيل المعاملات العابرة للحدود، كما تعمل كجسر بين التمويل التقليدي وسوق العملات الرقمية. كما استثمرت الشركة في مبادرات التكنولوجيا والطاقة المستدامة، مما يعزز اندماجها في الاقتصاد العالمي.
الأسئلة الشائعة
- ما هي القيمة السوقية المتوقعة لتيثر إذا تم طرحها للاكتتاب العام؟
يتوقع التحليل أن تصل قيمتها إلى 515 مليار دولار، مما يجعلها من بين أكبر الشركات عالميًا. - كيف تم حساب قيمة تيثر البالغة 515 مليار دولار؟
استند الحساب إلى مضاعف أرباح سيركل البالغ 69.3x وتوقعات نمو عرض USDT وأرباح تيثر المستقبلية. - ما هي مصادر أرباح تيثر الرئيسية؟
تأتي الأرباح من الفوائد على سندات الخزانة وعمليات إعادة الشراء، بالإضافة إلى مكاسب البيتكوين والذهب.
