عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي مايكل بار أيد زيادة حاسمة في أسعار الفائدة إذا استمر التضخم في الارتفاع، بينما يضع متداولو بوليماركت احتمال رفع الفائدة في 2026 بنسبة 72%.
بار يدعم رفع الفيدرالي لسعر الفائدة إذا ظل التضخم مرتفعاً
قال الاحتياطي الفيدرالي في تصريحات بار المُعدّة مسبقاً في الأول من سبتمبر إن التضخم لا يزال مرتفعاً للغاية بعد أكثر من خمس سنوات فوق هدف البنك المركزي، مما يترك صناع القرار أمام خيار تحديد ما إذا كانت أسعار الفائدة الحالية مقيدة بما يكفي.
وفي حديثه في منتدى “Second Chance Lending” بواشنطن، قال بار إن الفيدرالي لديه وقت لمراجعة البيانات قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 15-16 سبتمبر. موقفه يعتمد على ما إذا كانت التقارير القادمة ستقدم دليلاً واضحاً على أن نمو الأسعار يعود نحو هدف البنك المركزي البالغ 2%.
وإذا فشلت البيانات في توفير هذه الثقة، قال بار إن البنك المركزي يجب أن يستجيب دون تأخير.
“ومع ذلك، إذا بدا أن التضخم لا يتراجع بشكل كافٍ، فأعتقد أننا يجب أن نتحرك بحسم لرفع أسعار الفائدة”، كما أضاف.
انخفض التضخم من ذروة تجاوزت 7% في 2022 إلى ما يزيد قليلاً عن 2% في 2024، وفقاً لبار. ثم توقف التقدم في 2025 مع فرض الرسوم الجمركية والصراع في الشرق الأوسط والإنفاق المرتبط بالتوسع السريع في الذكاء الاصطناعي مما وضع ضغوطاً جديدة على الأسعار.
وأشار بار أيضاً إلى التضخم المستمر في الخدمات الأساسية غير السكنية، والتي تغطي الخدمات بخلاف الإسكان وتستبعد بعض الفئات الأكثر تأثراً بتغيرات الأسعار قصيرة الأجل. ومع بقاء التضخم فوق الهدف لفترة طويلة، حذر من أن ضغوط الأسعار قد تنتشر لتشمل أجزاء أكثر من الاقتصاد.
أحدث بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي وضعت التضخم السنوي الإجمالي عند 3.7%، بينما بلغ التضخم الأساسي لنفقات الاستهلاك الشخصي 3.3%. مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي هو مقياس التضخم المفضل لدى الفيدرالي، مما يجعل مساره محورياً في نقاش أسعار الفائدة.
مسؤولو الفيدرالي يزيدون الضغط قبل سبتمبر
أضافت تعليقات بار عضواً مصوتاً آخر إلى مجموعة المسؤولين المستعدين للنظر في رفع تكاليف الاقتراض. بصفته عضواً في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يمتلك صوتاً في كل اجتماع للجنة السوق المفتوحة.
قدم رئيس الفيدرالي كيفن وارش رسالة مماثلة خلال خطابه في جاكسون هول في 28 أغسطس، قائلاً إن صناع السياسات بحاجة إلى الثقة في أن التضخم يتحرك نحو هدف 2% “بوضوح وبسرعة كافية”.
“يجب أن نكون واثقين من أن التضخم الأساسي يتحرك نحو هدفنا، بوضوح وبسرعة كافية. وإلا، فلدينا عمل يتعين علينا القيام به”، قال وارش.
كما تم تغطيته سابقاً من قبل كريبتو نيوز، وصف وارش هدف التضخم البالغ 2% لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي بأنه “هدف ثابت ومحدد”. وقال أيضاً إن 54% من السلع والخدمات الـ 199 في سلة نفقات الاستهلاك الشخصي سجلت زيادات في الأسعار تتجاوز 3% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة سعر الفائدة المستهدف عند 3.50%-3.75% خلال اجتماعها في 28-29 يوليو. دعم معظم الأعضاء انتظار مزيد من المعلومات، لكن رئيس الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري ورئيسة الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك ورئيس الفيدرالي في دالاس لوري لوغان فضلوا زيادة فورية بربع نقطة مئوية.
في وقت سابق من أغسطس، قال كاشكاري إن الوقت قد حان للبدء في رفع أسعار الفائدة تدريجياً بينما يظل التضخم فوق الهدف ويواصل الاقتصاد الأمريكي تحمل تكاليف الاقتراض الحالية. ترك الانقسام في سياسة يوليو قرار سبتمبر معتمداً على التضخم والتوظيف والتطورات التي تؤثر على أسعار الطاقة.
وصف بار الاقتصاد الأمريكي بأنه قوي، مدعوم جزئياً بالاستثمار في الذكاء الاصطناعي. وقد ظل الإنفاق الاستهلاكي مرناً، بينما استقر سوق العمل مع بطالة منخفضة نسبياً، وفقاً لتصريحاته.
المتداولون يرفعون رهانات رفع الفيدرالي إلى 72%
يخصص متداولو بوليماركت الآن احتمال 72% لرفع واحد على الأقل لمعدل الفائدة من الفيدرالي قبل نهاية 2026، وفقاً لأرقام سوق التوقعات المذكورة في التقرير المقدم. كان الاحتمال عند 68% بعد خطاب وارش في جاكسون هول وعند 64% في أوائل أغسطس.
عقد منفصل في بوليماركت يضع فرصة رفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر عند حوالي 57%. تتغير احتمالات سوق التوقعات مع فتح المتداولين وإغلاقهم للمراكز، ولا تمثل التزاماً من الفيدرالي.
ارتفعت تسعير السوق بسرعة في الأسابيع الأخيرة. في أوائل أغسطس، خصص متداولو بوليماركت فرصة 46% لرفع سبتمبر بمقدار ربع نقطة مئوية، بينما كان احتمال رفع واحد على الأقل خلال 2026 عند 64%.
كما وضعت تقديرات قائمة على بورصة شيكاغو التجارية احتمال زيادة سبتمبر عند حوالي 57% بعد خطاب وارش، وفقاً لتقرير بيتفينكس الصادر في 31 أغسطس. كان الرقم عند 39.9% في 21 أغسطس، بينما ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين لاحقاً إلى حوالي 4.31%.
رفع سعر الفائدة سيرفع النطاق المستهدف الحالي للفيدرالي إلى 3.75%-4.00% إذا وافق المسؤولون على تحرك بمقدار ربع نقطة. يمكن لصناع السياسات أيضاً ترك الأسعار دون تغيير في سبتمبر والنظر في زيادة في أحد الاجتماعات المتبقية في أكتوبر أو ديسمبر.
بالنسبة لمستثمري العملات الرقمية في الولايات المتحدة، يمكن أن يؤثر ارتفاع سعر الفائدة على عوائد الخزانة والدولار والطلب على الأصول التي لا تنتج دخلاً ثابتاً. قال جيف مي، الرئيس التنفيذي للعمليات في بورصة BTSE، في تقرير صادر في 31 أغسطس إن ارتفاع أسعار الفائدة قد يقلل من السيولة المتاحة للبيتكوين والعملات المشفرة الأخرى.
تداولت البيتكوين بالقرب من 78,700 دولار عند نشر التقرير بعد انخفاضها من أعلى من 81,000 دولار إلى أدنى مستوى عند 76,857 دولاراً بعد خطاب وارش. ومع ذلك، سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة 924.5 مليون دولار من التدفقات الصافية خلال الأسبوع، على الرغم من سحب المستثمرين 201.9 مليون دولار في 28 أغسطس.
النفط والبيانات الأمريكية قد تشكلان قرار سبتمبر
خلقت أسعار الطاقة مصدر قلق تضخمي آخر مع القتال بين الولايات المتحدة وإيران الذي يهدد شحنات النفط بالقرب من مضيق هرمز. تحرك خام برنت فوق 90 دولاراً في 31 أغسطس، بينما تقدم خام غرب تكساس الوسيط أيضاً مع تقييم المتداولين لمخاطر انقطاع الإمدادات.
تماسكت البيتكوين بالقرب من 78,000 دولار خلال الاستجابة الأولية للسوق، حتى مع ارتفاع النفط وانخفاض العقود الآجلة للأسهم. جاء ضغط السوق الناجم عن النفط بعد ضربات أمريكية على منصات صواريخ إيرانية وتحذيرات من إيران بأنها سترد.
حدد بار الصراع في الشرق الأوسط كأحد الصدمات التي أبعدت التضخم عن مساره السابق. كما رفعت الرسوم الجمركية أسعار السلع، بينما زادت طفرة البناء في الذكاء الاصطناعي الطلب على المعدات والكهرباء والموارد الأخرى، وفقاً لتصريحاته المعدة.
قبل اتخاذ القرار بشأن أسعار الفائدة، سيحصل المسؤولون على عدة تقارير أمريكية يمكن أن تغير توقعات السوق. تقرير التوظيف لشهر أغسطس مقرر في 4 سبتمبر، حيث سيدرس المستثمرون نمو الوظائف والبطالة والأجور.
كما أن أرقام مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين مستحقة قبل اجتماع 15-16 سبتمبر. قال بار إن الأدلة على أن التضخم يتحرك نحو 2% ستسمح للمسؤولين بمزيد من الوقت لتقييم السياسة، بينما عدم كفاية التقدم سيدعم اتخاذ إجراء حاسم لرفع أسعار الفائدة.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا يدعم مايكل بار رفع أسعار الفائدة؟
ج: يدعم بار رفع أسعار الفائدة لأن التضخم لا يزال مرتفعاً فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لفترة طويلة، وإذا لم تُظهر البيانات القادمة تراجعاً كافياً في الأسعار، فسيحتاج البنك المركزي إلى التحرك بحسم لكبح التضخم.
س: كيف يؤثر رفع أسعار الفائدة على سوق العملات المشفرة؟
ج: ارتفاع أسعار الفائدة قد يقلل من السيولة المتاحة للبيتكوين والعملات المشفرة الأخرى، حيث يزيد من جاذبية الأصول ذات الدخل الثابت مثل سندات الخزانة وقد يقوي الدولار، مما يضغط على الطلب على الأصول الرقمية.
س: ما هي احتمالات رفع الفائدة حسب أسواق التوقعات؟
ج: يضع متداولو بوليماركت احتمال 72% لرفع واحد على الأقل قبل نهاية 2026، مع فرصة 57% تقريباً لرفع بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر القادم، بينما كانت التقديرات المستندة إلى بورصة شيكاغو التجارية مماثلة عند حوالي 57%.
