عنوان سانديسك يصعد كعملة ميمية.. إليكم السبب

هل تعلم أن سهم شركة “سان ديسك” (Sandisk) تفوق على البيتكوين في الأداء خلال عام كامل؟ هذا ليس مبالغة.

ارتفع سهم سان ديسك (SNDK) من 32.11 دولار إلى أكثر من 1096 دولار في العام الماضي، بزيادة قدرها 3314%. الشركة التي وضعت ذاكرة USB في حقيبة كمبيوترك المحمول أصبحت الآن واحدة من أقوى قصص النمو في تاريخ صناعة أشباه الموصلات. السهم ارتفع بنحو 500% في عام 2026 وحده.

فماذا حدث؟ ثلاثة أشياء ساعدت سان ديسك في نفس الوقت تقريبًا، وحولتها من شركة تخزين عادية إلى لاعب رئيسي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

الانفصال الذي لم يتوقعه أحد

قضت سان ديسك ما يقرب من عقد من الزمن مدفونة داخل شركة ويسترن ديجيتال. أكملت ويسترن ديجيتال استحواذها على سان ديسك بقيمة 19 مليار دولار في مايو 2016، بهدف بناء شركة تخزين عملاقة تجمع بين الأقراص الصلبة وذاكرة الفلاش (NAND). لكن بدلاً من ذلك، تنافست الشركتان على رأس المال لسنوات. في النهاية، تدخل مستثمرون ناشطون بقيادة صندوق إليوت، ووافق مجلس الإدارة على الانفصال.

في 24 فبراير 2025، أتمت سان ديسك انفصالها الضريبي عن ويسترن ديجيتال وأُدرجت مرة أخرى في بورصة ناسداك تحت رمزها الخاص (SNDK). حصل مساهمو ويسترن ديجيتال على سهم واحد من SNDK مقابل كل ثلاثة أسهم كانوا يمتلكونها. هذا الانفصال حرر سان ديسك لتعمل كشركة متخصصة في ذاكرة الفلاش فقط، دون عبء الأقراص الصلبة أو الخصم المالي للشركات المتنوعة.

التوقيت كان مثاليًا بشكل غريب. دخلت سان ديسك السوق العام في الوقت الذي كانت فيه صناعة ذاكرة الفلاش (NAND) تتعافى من أسوأ دورة هبوط في تاريخها، حيث انهارت الأسعار بنسبة 60% بسبب فائض المعروض، مما دفع جميع المنتجين الرئيسيين إلى الخسائر. الطريق الوحيد بعد ذلك كان الصعود.

الذكاء الاصطناعي جائع، وذاكرة الفلاش هي الطعام

تدريب وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي لا يحتاج فقط إلى طاقة حاسوبية، بل يحتاج إلى تخزين. الكثير منه. والبناء الضخم للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، الذي وصفه الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا جينسن هوانغ بأنه “أكبر بناء للبنية التحتية في تاريخ البشرية”، يستهلك ذاكرة الفلاش (NAND) بوتيرة لم تتوقعها الأسواق أبدًا.

الذكاء الاصطناعي على الأجهزة مثل الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصي يتطلب مساحة تخزين محلية أكبر. كلما أصبحت الأجهزة أكثر قدرة، زادت النتائج التي تنتجها من حيث الميغابيكسل والنماذج الأكبر والصور عالية الدقة والموسيقى والأفلام بدقة 4K و8K.

تتوقع شركة الأبحاث TrendForce أن يختار تكوين ذاكرة 128 جيجابايت في هواتف أندرويد بحلول نهاية عام 2026، لأن الأجهزة تحتاج مساحة أكبر لمعالجة الذكاء الاصطناعي محليًا. الطلب قفز من كل اتجاه في نفس الوقت.

في الوقت نفسه، لم يستطع جانب العرض مواكبة ذلك. ارتفعت أسعار ذاكرة الفلاش بنسبة 60% في الربع الأول من عام 2026، ومن المتوقع أن تنتهي العام بزيادة قدرها 234% وفقًا لتقديرات Gartner التي أشار إليها موقع Motley Fool. من المتوقع أن يظل المعروض محدودًا حتى عام 2028.

الذكاء الاصطناعي يسبب نقصًا في الرقائق على نطاق مشابه لما فعله عمال تعدين البيتكوين قبل بضع سنوات، بل وربما أكبر.

سان ديسك، كواحدة من الشركات القليلة التي تدير عمليات واسعة النطاق لذاكرة الفلاش، بما في ذلك مشروعها المشترك مع كيوكسيا في اليابان، تجلس مباشرة في مسار هذه الموجة السعرية. وفقًا للإيداعات الرسمية لسان ديسك لدى هيئة الأوراق المالية (SEC)، توسعت هوامش الربح الإجمالية من 22.5% إلى 78.4% في عام واحد فقط. هذا النوع من التوسع في أعمال الأجهزة السلعية هو أمر غير مسبوق تقريبًا.

الأرقام غير طبيعية

نتائج الربع المالي الثالث لسان ديسك لعام 2026، التي صدرت في 30 أبريل، كانت من النوع الذي يعيد تشكيل نماذج المحللين. بلغت الإيرادات 5.95 مليار دولار، بزيادة 97% عن الربع السابق وفوق النطاق التوجيهي للشركة. بلغت إيرادات مراكز البيانات 1.47 مليار دولار، بزيادة 645% عن العام الماضي. بلغ ربح السهم غير المحاسبي (Non-GAAP) 23.41 دولار، مقابل تقديرات إجماعية قدرها 14.66 دولار.

وصف الرئيس التنفيذي ديفيد جوكيلر النتائج بأنها “نقطة تحول أساسية لسان ديسك”.

التوجيهات للربع الرابع تشير إلى إيرادات تتراوح بين 7.75 و8.25 مليار دولار، مع هامش ربح إجمالي غير محاسبي يتراوح بين 79% و81%. هذا يعني إيرادات في ربع واحد أكثر مما تراه معظم شركات أشباه الموصلات في عام كامل.

يبدو أن كل شيء يعمل لصالح سان ديسك. سددت الشركة 650 مليون دولار من الديون طويلة الأجل في الربع الأخير، مما جعل ديونها طويلة الأجل صفرًا، وأقرت برنامجًا لإعادة شراء الأسهم. ثم انضمت إلى مؤشر ناسداك-100 في أبريل، لتحل محل شركة Atlassian، مما أجبر صناديق المؤشرات السلبية على شراء أسهمها.

كما أنها تبرم اتفاقيات توريد متعددة السنوات مع شركاء تصفهم الشركة بأنهم “عملاء ذوو قيمة أعلى”. في لغة مكالمات الأرباح، هذا يعني عملاء مراكز البيانات العملاقة (Hyperscalers). إذا كانت إنفيديا هي المزود الفعلي للحوسبة في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن سان ديسك تريد أن تصبح المزود الفعلي للتخزين. المهمة ليست سهلة، لكنها ليست مستحيلة.

المخاطر التي تستحق النظر

لكن صعود سان ديسك قد يكون مفرطًا في الحرارة. نسبة السعر إلى الربحية (P/E) تبلغ 41 ضعف الأرباح السابقة، وهي أعلى بكثير من متوسط سان ديسك على مدى خمس سنوات البالغ 15.74 ضعفًا. قد يقوم بعض المتداولين بتحويل أرباحهم من SNDK إلى أسهم أخرى، وهي إشارة محتملة لانتهاء الزخم. دورة ذاكرة الفلاش (NAND) كانت كارثية في كلا الاتجاهين من قبل، ويمكن أن تنعكس إذا زاد المعروض أو تباطأ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

من جانبها، تعهدت جوجل بإنفاق يصل إلى 185 مليار دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في عام 2026 وحده. ذكرت ميتا مباشرة أن ارتفاع أسعار الذاكرة هو المحرك الرئيسي لزيادة توجيهات الإنفاق الرأسمالي، بينما نسبت مايكروسوفت نحو 25 مليار دولار من إنفاقها الرأسمالي البالغ 190 مليار دولار لعام 2026 إلى ارتفاع تكاليف المكونات. عمالقة مراكز البيانات لا يتباطؤون.

سان ديسك، المدعومة بمشروعها المشترك طويل الأمد مع كيوكسيا، وخمس اتفاقيات توريد متعددة السنوات مع عملاء تحمل ضمانات مالية تزيد عن 11 مليار دولار، وهندسة ذاكرة ثلاثية الأبعاد (BiCS8) تهدف إلى حل اختناقات الذاكرة في الذكاء الاصطناعي، هي واحدة من أنقى الشركات المتخصصة في ذاكرة الفلاش على جانب التخزين من صفقة الذكاء الاصطناعي.

توجيهات إيرادات الربع الرابع البالغة 7.75 إلى 8.25 مليار دولار تشير إلى معدل سنوي يتجاوز 30 مليار دولار، وهو أمر مذهل لشركة عادت للتداول العام قبل عام بسعر حوالي عشرة دولارات للسهم.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: لماذا ارتفع سهم سان ديسك بهذا الشكل الكبير؟
  ج: بسبب ثلاثة عوامل رئيسية: انفصالها عن ويسترن ديجيتال لتتحول إلى شركة متخصصة في ذاكرة الفلاش، والطلب الهائل على التخزين لتشغيل الذكاء الاصطناعي، وارتفاع أسعار ذاكرة الفلاش.
• س: هل استثمار سان ديسك آمن الآن؟
  ج: السهم يحمل مخاطر مثل ارتفاع سعره بشكل كبير مقارنة بأرباحه، وإمكانية تباطؤ الإنفاق على الذكاء الاصطناعي أو زيادة المعروض من الذاكرة. لكن الطلب من عمالقة التكنولوجيا لا يزال قوياً.
• س: كيف تؤثر الذكاء الاصطناعي على أعمال سان ديسك؟
  ج: الذكاء الاصطناعي يحتاج إلى تخزين ضخم للبيانات والنماذج، مما يزيد الطلب على ذاكرة الفلاش التي تنتجها سان ديسك، خاصة في مراكز البيانات والأجهزة الذكية.

إخلاء المسؤولية: الآراء والتحليلات المذكورة هي لأغراض إعلامية فقط ولا تشكل نصيحة مالية أو استثمارية.