أوروبا: الحواجز التنظيمية العالية قد تشعل موجة جديدة من الاندماجات والاستحواذات في صناعة الكريبتو
سباق الحصول على تراخيص MiCA (تنظيم أسواق الأصول المشفرة في أوروبا) ربما انتهى، لكن القواعد الأوروبية التاريخية للعملات المشفرة تدخل الآن مرحلة جديدة يمكنها إعادة تشكيل هيكل ملكية الصناعة بأكملها.
الشركات الآن تواجه تكاليف مستمرة للعمل تحت قوانين تنظيمية شاملة، مما يشير إلى أن الفصل القادم لن يُحدد بالفوز بالتراخيص، بل بالاندماجات والاستحواذات والتعاون بين شركات العملات المشفرة والمؤسسات المالية التقليدية.
هذا الاتجاه قد يتسارع أكثر في المملكة المتحدة، حيث من المتوقع أن يفرض الإطار التنظيمي المقترح من هيئة السلوك المالي (FCA) معايير مماثلة لـ MiCA من خلال دمج أنشطة العملات المشفرة في النظام المالي البريطاني الحالي.
قال ستيفن لايتستون، شريك في مكتب لندن بشركة “مورجان لويس” والقائد المشارك لفريق التكنولوجيا المالية العالمي: “هيئة السلوك المالي تحاول دعم المنافسة، وهي تحاول حقاً مساعدة الوافدين الجدد”. لكنه أضاف: “لديها معايير عالية جداً، خاصة عندما يتعلق الأمر بالمستهلكين”.
على عكس إطار MiCA المستقل في الاتحاد الأوروبي، فإن المقترحات البريطانية ستدمج شركات العملات المشفرة في نفس الهيكل التنظيمي الذي يحكم شركات الاستثمار التقليدية. هذا يعني أن الشركات ستواجه متطلبات مالية وتشغيلية وحماية أصول عملاء مألوفة، بدلاً من نظام خاص بالعملات المشفرة.
وأضاف لايتستون: “بما أنه يستخدم القواعد الحالية، سيكون أقل شبهاً بإطار مستقل. سيتم التعامل مع شركة العملات المشفرة مثل أي مؤسسة مالية تقليدية عادية”، مشيراً إلى أنه “سيظل من الصعب الحصول على ترخيص من هيئة السلوك المالي”.
بالنسبة للبنوك وشركات الاستثمار القائمة التي تعمل بالفعل تحت هذه القواعد، قد يكون التكيف مع العملات المشفرة سهلاً نسبياً. أما بالنسبة لشركات العملات المشفرة الجديدة، فإن تكلفة بناء أنظمة الحوكمة ورأس المال والحفظ من الصفر قد تكون مرهقة بشكل كبير.
هذا التحدي واضح بشكل خاص في نظام حماية أصول العملاء الذي اقترحته الهيئة، والذي يطبق إطار “مصدر حسابات العملاء” (CASS)، والذي يتطلب فصل أصول العملاء المشفرة عن أموال الشركة في ترتيبات ثقة، مع إدخال ضمانات تشغيلية خاصة بالعملات المشفرة حول المفاتيح الخاصة وعمليات التسوية.
قال لايتستون: “متطلبات CASS مرهقة جداً. هذا قد يشجع الوافدين الجدد على الاندماج مع شركة تقليدية تخضع بالفعل لـ CASS ولديها تلك الضوابط، أو أن يتم الاستحواذ عليهم من قبلها”.
تبني البنوك للعملات المشفرة
احتمالية الاندماج تأتي في وقت تبدو فيه البنوك أكثر استعداداً لدخول عالم الأصول الرقمية، الآن بعد أن بدأ الغموض التنظيمي في الانحسار.
قال سيمون شنايدر، الرئيس التنفيذي لشركة “سيجنوم أوروبا”: “حتى اليوم، أقل من 20% من جميع البنوك في أوروبا تقدم أي نوع من خدمات العملات المشفرة، لذا فهي سوق غير مخدومة بشكل كبير”.
أسئلة شائعة (FAQ)
ما هي مرحلة ما بعد تراخيص MiCA في أوروبا؟
بعد انتهاء سباق الحصول على تراخيص MiCA، تبدأ مرحلة جديدة تركز على الاندماجات والاستحواذات والتعاون بين شركات العملات المشفرة والمؤسسات المالية التقليدية، بسبب التكاليف العالية للامتثال التنظيمي المستمر.
كيف يختلف الإطار التنظيمي البريطاني عن MiCA الأوروبي؟
بريطانيا تخطط لدمج شركات العملات المشفرة في نفس القوانين التي تنظم الشركات المالية التقليدية، مما يفرض معايير صارمة مثل فصل أصول العملاء. هذا يختلف عن نظام MiCA المستقل في الاتحاد الأوروبي، ويجعل الترخيص أصعب للوافدين الجدد.
لماذا تعتبر متطلبات CASS صعبة على شركات العملات المشفرة الجديدة؟
متطلبات CASS تفرض فصل أصول العملاء المشفرة عن أموال الشركة وبناء أنظمة حوكمة وحفظ معقدة. هذا مكلف جداً للشركات الجديدة، مما قد يدفعها للاندماج مع مؤسسات مالية تقليدية لديها بالفعل هذه الأنظمة.
