نشر صندوق النقد الدولي ورقة عمل جديدة تحذر من أن العملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد تزيد من سهولة الحصول على العملات الأجنبية في الدول التي تفرض رقابة مشددة على أسعار الصرف، مع رفع خطر تدفق رؤوس الأموال إلى الخارج بسرعة خلال أوقات الأزمات.
العملات المستقرة وديناميكيات أسعار الصرف
الدراسة التي أعدها خبير اقتصادي في صندوق النقد الدولي، تبحث في كيفية تأثير العملات المستقرة – وهي عملات رقمية مرتبطة بالدولار أو عملات ورقية أخرى – على أسواق الصرف الأجنبي الموازية في الاقتصادات التي يُمنع فيها الوصول الرسمي للدولار.
طوّر الباحث نموذجًا يُظهر أن العملات المستقرة توفر مصدرًا بديلاً للدولار للأفراد والشركات الذين لا يستطيعون الحصول على احتياجاتهم من البنوك أو أسواق الصرف الرسمية. هذا الوصول للعملة له تأثير كبير في الأسواق التي تؤدي فيها أسعار الصرف الثابتة أو الخاضعة للرقابة المشددة إلى اتساع الفجوة بين السعر الرسمي والطلب الحقيقي على العملات الأجنبية.
اقترحت الورقة أنه تحت الضغوط، قد تؤدي تحركات أسعار العملات المستقرة إلى اندفاع جماعي لتحويل العملة المحلية، حيث يفقد الناس الثقة فيها. وأوصى الباحث بأن تفرض الجهات التنظيمية قيودًا مؤقتة على المعاملات الكبيرة أو المذعورة للعملات المستقرة أثناء أزمات العملات لمنع التدفقات غير المنظمة.
قاموس مصغر: العملة المستقرة هي أصل رقمي مصمم للحفاظ على قيمة ثابتة عن طريق ربط سعره بعملة ورقية، مثل الدولار الأمريكي.
حالات استخدام واقعية
استشهدت الورقة بأحداث حديثة في أمريكا اللاتينية، مسلطة الضوء على تطبيقات واقعية حيث تُستخدم العملات المستقرة للالتفاف على القيود الصارمة للعملة. في 9 يونيو 2025، استخدم تجار التجزئة في مطارات بوليفيا عملة USDT المستقرة كنقطة مرجعية لتسعير السلع، على الرغم من أن المعاملات كانت لا تزال تُسوى بالدولار أو البوليفيانو (العملة المحلية).
أيضًا، تبنى الأرجنتينيون العملات المستقرة لحماية مدخراتهم وسط انخفاض قيمة البيزو وقيود صارمة على رأس المال. في عام 2024، كان السكان يترددون على ما يسمى “كهوف العملات الرقمية” – وهي بورصات غير رسمية – حيث كان يتم استبدال البيزو بعملات مستقرة مرتبطة بالدولار بأسعار أقرب بكثير لسعر السوق الموازي، مما يوفر وسيلة بديلة للوصول إلى الدولار خارج القنوات المنظمة.
مخاوف تنظيمية ومخاطر
استجاب المنظمون العالميون للاستخدام المتزايد للعملات المستقرة بحذر. مجلس الاستقرار المالي، وهو هيئة دولية تراقب الأنظمة المالية العالمية، حذر من أن الاعتماد الواسع النطاق للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار قد يزيد المخاطر على الأسواق الناشئة. تشمل هذه المخاطر تسريع استبدال العملة المحلية، وتقويض السياسة النقدية، والتحايل على لوائح تدفق رأس المال.
مع استمرار توسع سوق العملات المستقرة، من المتوقع أن يزيد صانعو السياسات من الرقابة وقد يطوروا أطرًا لمعالجة تأثيرها المحتمل، خاصة في الاقتصادات ذات أنظمة أسعار الصرف الثابتة أو المدارة بشكل صارم.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هي العملة المستقرة ولماذا هي مهمة؟
ج: العملة المستقرة هي عملة رقمية قيمتها مرتبطة بعملة ورقية مثل الدولار. إنها مهمة لأنها تمنح الناس في الدول ذات الرقابة على العملات طريقة بديلة للحصول على الدولار وحماية مدخراتهم من التضخم. - س: ما هي المخاطر التي يراها صندوق النقد الدولي في استخدام العملات المستقرة؟
ج: تقول الورقة إنه في أوقات الأزمات، قد تؤدي العملات المستقرة إلى تدفق سريع للأموال إلى الخارج وفقدان الثقة في العملة المحلية. كما أن استخدامها قد يضعف فعالية السياسة النقدية والقيود على رأس المال. - س: ماذا توصي ورقة صندوق النقد الدولي للجهات التنظيمية؟
ج: توصي الورقة بأن تفرض الجهات التنظيمية قيودًا مؤقتة على معاملات العملات المستقرة الكبيرة أو المذعورة أثناء أزمات العملات، لمنع التدفقات غير المنظمة وحماية الاقتصاد.
