الكتب الرياضية التقليدية تطارد أسواق التوقعات التي تتداول مليارات شهريًا

أعلنت شركة DraftKings للمستثمرين في 9 يونيو أن أعمالها في أسواق التوقعات تتوسع بسرعة، وقد أعجب السوق بما رآه. أفاد التقرير الرسمي للشركة أن الحجم السنوي لتعاملات المستخدمين في منتج “التوقعات” ارتفع بنسبة 24% شهرياً ليصل إلى 1.3 مليار دولار، بينما قفز إجمالي حجم التداول السنوي بنسبة 34% ليصل إلى 3.1 مليار دولار. قفزت أسهم DraftKings بنحو 10% في التعاملات المبكرة بعد هذا الخبر.

هذه الأرقام ضخمة لمنتج لم يتجاوز عمره ستة أشهر، حيث أطلقت DraftKings خدمة “التوقعات” في ديسمبر 2025 فقط. لكن عند النظر إلى الفئة الأوسع، تظهر هذه الأرقام شركة وصلت متأخرة إلى سوق نجحت منصات التوقعات الأصلية في بنائه ليكون أكبر بكثير.

مبلغ 3.1 مليار دولار هو معدل سنوي، ما يعني أن الحجم الفعلي في مايو كان حوالي 258 مليون دولار. للمقارنة، تعاملت منصة Kalshi وحدها مع 17.9 مليار دولار في مايو فقط.

الفجوة بين 258 مليون دولار لـ DraftKings و 24 مليار دولار لأسواق التوقعات

أسواق التوقعات تتيح للأشخاص تداول عقود مرتبطة بنتائج أحداث مستقبلية، من الانتخابات وبيانات التضخم إلى نتائج الرياضة وأسعار العملات الرقمية. كل عقد يدفع 1 دولار إذا حدث الحدث و 0 دولار إذا لم يحدث، والسعر بينهما يعمل كمؤشر احتمالي حي: العقد المتداول بسعر 65 سنتاً يعني أن المتداولين يمنحون الحدث فرصة 65%.

يمكنك الاحتفاظ بالعقد حتى وقوع الحدث أو بيعه مبكراً بالسعر الحالي، تماماً كما تفعل مع الأسهم. هذا الهيكل يجعل هذه المنصات تعمل مثل البورصات المالية، مع دفاتر أوامر وأسعار متغيرة باستمرار، وهو السبب الرئيسي في اندفاع العديد من الشركات إليها.

يساعد هذا أيضاً في فك شفرة جزء من المحاسبة في إعلان DraftKings. “السنوي” يعني أن الشركة أخذت نشاط شهر واحد وضربته في 12، وهي طريقة قياسية لإظهار الزخم لكنها تجعل الرقم الرئيسي أكبر 12 مرة مما حدث بالفعل.

بإزالة هذا التضخيم، نجد أن DraftKings تعاملت مع حوالي 258 مليون دولار من التداول في مايو. المنصات القائمة تعمل على نطاق مختلف تماماً. ارتفع حجم التداول الشهري المجمع لمنصتي Kalshi و Polymarket، الأكبر في المجال، من أقل من 5 مليارات دولار في سبتمبر 2025 إلى حوالي 24 مليار دولار في أبريل 2026، وفقاً لتحليل مركز بيو للأبحاث.

بيانات مايو، التي صدرت بعد دراسة بيو، أظهرت تحرك المنصتين في اتجاهين متعاكسين: سجلت Kalshi رقماً قياسياً شهرياً تاسعاً على التوالي عند 17.91 مليار دولار، بينما انخفضت Polymarket إلى 7.08 مليار دولار، وهو الانخفاض الشهري الثاني على التوالي.

للمنظور، كل كتب المراهنات القانونية في الولايات المتحدة مجتمعة تلقت حوالي 14 مليار دولار كرهانات شهرياً خلال عام 2025. سوق التوقعات الذي دخلته DraftKings للتو يحرك أموالاً أكثر من الصناعة التي أتت منها DraftKings.

لكن من المهم ملاحظة أن كل منصة تقيس الحجم بشكل مختلف. شركة Robinhood تتجاوز الدولارات تماماً وتُبلغ عن عدد العقود المتداولة، وهو رقم يبدو فلكياً لأن العقود تكلف غالباً أقل من دولار واحد لكل منها.

قال رئيسها التنفيذي، فلاد تينيف، إن أكثر من 12 مليار عقد تم تداولها على المنصة في عام 2025، وتوقع أن الأعمال قد تؤدي في النهاية إلى “تريليونات” في الحجم السنوي، بينما أحصى دويتشه بنك أكثر من 16 مليار عقد حتى الآن في 2026. تختلف المقاييس، لكن كل نسخة من الحسابات تؤدي إلى نفس المكان: حجم مايو لـ DraftKings يعادل تقريباً ما تحركه Kalshi في أسبوع واحد.

الرياضة هي المحرك الرئيسي

الرياضة هي المحرك الذي يدفع كل هذا إلى الأمام، وهو ما يفسر لماذا شعرت منصة مراهنات رياضية بأنها مضطرة للظهور. الرياضة وحدها تمثل حوالي 80% من حجم Kalshi، وإلى جانب السياسة والعملات الرقمية، قادت حوالي 91% من نشاط Kalshi و 90% من نشاط Polymarket منذ يوليو 2024، كما ذكرت CryptoSlate.

وقت إعلان DraftKings كان مثالياً، حيث جاء بعد أيام قليلة من انطلاق كأس العالم 2026 وبعد نهائيات الدوري الأمريكي لكرة السلة مباشرة، وقدر أحد التقديرات أن النشاط المحتمل لسوق التوقعات لكأس العالم قد يصل إلى 2.5 مليار دولار.

ما الذي تبحث عنه منصات المراهنات حقاً؟

كل جانب في هذه المعركة يمتلك أسلحة يفتقر إليها الآخر. منصات المراهنات تمتلك ملايين العملاء الحاليين، وعلامات تجارية مشهورة، وبنية تحتية للدفع، وميزانيات تسويقية ضخمة، وسنوات من الخبرة في تسعير الاحتمالات المباشرة.

منصات التوقعات الأصلية تمتلك مجموعات عميقة من المتداولين المستعدين لأخذ الجانب الآخر من أي عقد، وقائمة أحداث أوسع بكثير، والأهم من ذلك، هيكل قانوني يسمح لها بالعمل حيث لا تستطيع منصات المراهنات العمل.

قال الرئيس التنفيذي لـ DraftKings، جايسون روبينز، للمستثمرين إن الشركة تعتزم تأسيس موقع قيادي في توقعات الرياضة قبل نهاية العام، وقد رفعت الشركة تقديرها لإجمالي السوق الذي يمكنها استهدافه إلى ما بين 55 مليار دولار و 80 مليار دولار.

ذلك الهيكل القانوني هو السبب الكامل لوجود هذه الفئة. المراهنات الرياضية في أمريكا محكومة ولاية بولاية، وكل منصة مراهنات تحتاج ترخيصاً في كل ولاية تعمل بها. عقود الأحداث تسلك طريقاً قانونياً مختلفاً: فهي مصنفة كمشتقات مالية، تخضع فقط لإشراف هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC)، نفس الجهة الرقابية التي تشرف على عقود النفط والذرة الآجلة. ترخيص فيدرالي واحد يعني أن الموافقة الواحدة تغطي الدولة بأكملها. هكذا أطلقت DraftKings “التوقعات” في 38 ولاية، بما في ذلك عدة ولايات حيث لا تزال المراهنات الرياضية عبر الإنترنت غير قانونية.

ما إذا كان هذا المسار سيبقى هو الآن المعركة القانونية المركزية في المقامرة الأمريكية. قضت محكمة استئناف فيدرالية في 6 أبريل بأن عقود Kalshi الرياضية تقع على الأرجح تحت الاختصاص الفيدرالي الحصري، مما يحميها من إنفاذ المقامرة في نيوجيرسي.

بعد عشرة أيام، محكمة استئناف مختلفة، تستمع لقضية نيفادا، بدت وكأنها تميل للحكم بالعكس. إذا انقسمت المحاكم، فإن المحكمة العليا عادة ما تضطر لتسوية الأمر، ويسعر متداولو أسواق التوقعات أنفسهم فرصة 64% لأن تأخذ المحكمة العليا القضية بحلول نهاية العام.

في هذه الأثناء، يستمر التصعيد في كلا الاتجاهين: رفعت CFTC دعوى ضد أريزونا وكونيتيكت وإلينوي في أبريل لمنعهم من ملاحقة Kalshi و Polymarket، وانحازت محاكم في ماريلاند وماساتشوستس إلى المنظمين في الولايات، وتواجه Kalshi أكثر من اثنتي عشرة دعوى فيدرالية، وتقارير CryptoSlate تظهر نفس التوتر يمتد إلى الخارج، من تحقيقات مع مستخدمين في كوريا الجنوبية إلى حظر منصات في البرازيل.

الحكم القادم الذي يجب متابعته يأتي من الدائرة السادسة، حيث تستأنف Kalshi قراراً في أوهايو صدر ضدها، والتحالف المتجمع ضدها هناك ازداد للتو.

الرئيس السابق لـ CFTC، غاري غينسلر، الذي أدار الوكالة عندما تم تنفيذ قانون دود-فرانك في 2010، قدم مذكرة صديق للمحكمة في 11 يونيو بحجة أن الكونغرس لم يقصد أبداً لوكالته أن تصبح منظم مقامرة رياضي وطني، وأن الرهانات الرياضية ليست مقايضات بموجب القانون الذي ساعد في كتابته.

قدم معه جمعية المقامرة الأمريكية، و 30 قبيلة من الهنود الحمر، وجمعية مقامرة الهنود، ومنظمة Better Markets. في قضية ماساتشوستس الموازية، وقف 38 مدعياً عاماً للولايات بالفعل خلف الولاية.

الانقسام يمتد أيضاً عبر صناعة المراهنات نفسها. انسحبت DraftKings و FanDuel من جمعية المقامرة الأمريكية في نوفمبر 2025، قبل أيام من إطلاق DraftKings لـ “التوقعات”، بعد أن تحركت المجموعة التجارية لمنع الأعضاء الذين يديرون أسواق توقعات. نفس الجمعية تجادل الآن في المحكمة بأن المنتج الذي بنته DraftKings للتو هو مقامرة غير قانونية.

هناك شيء آخر يستحق الفهم قبل أخذ أي من هذه الأرقام بظاهرها: الحجم هو مقدار الأموال التي تتبادل الأيدي، لكن الإيرادات هي الشريحة الصغيرة التي تحتفظ بها المنصة. تأتي الشريحة من رسوم تبلغ بضعة سنتات لكل عقد، لذا فإن مليار دولار من التداول قد ينتج فقط بضعة ملايين من الدخل الفعلي.

القطاع بأكمله حقق حوالي 31 مليون دولار كرسوم في أبريل، وجمعت Polymarket 29 مليون دولار منها رغم أنها متخلفة كثيراً عن Kalshi في الحجم، لأن متداوليها يضعون رهانات أكبر. لم تعلن DraftKings بعد عن حجم أرباح “التوقعات”، لذا فإن معدلها السنوي 3.1 مليار دولار يقيس فقط الزخم، ويبقى سؤال الربحية مفتوحاً.

الاستنتاج

نمو أسواق التوقعات لـ DraftKings ضخم، والقفزة الشهرية بنسبة 34% هي النوع من الأرقام التي تحرك سعر السهم. لكن النقطة الأهم هي أن منصات المراهنات التقليدية تتبع فئة لم تخترعها، فئة أظهرت فيها Kalshi و Polymarket و Robinhood بالفعل أن عقود الأحداث يمكن أن تولد مليارات الدولارات شهرياً، وقضت سنوات في بناء عمق التداول والحجج القانونية للدفاع عنها.

ما إذا كانت DraftKings تستطيع تحويل جمهورها الرياضي إلى متداولين على نمط البورصات قبل أن تصبح تلك المنصات سائلة جداً بحيث لا يمكن اللحاق بها هو السؤال المفتوح، والإجابة ستقول الكثير عن ما إذا كان نموذج المراهنات الرياضية سيمتص أسواق التوقعات أم سيتم امتصاصه بها.

أسئلة شائعة (FAQ)

• س: ما هو حجم تداول DraftKings في مايو مقارنة بمنافسيها؟
  ج: حجم تداول DraftKings الفعلي في مايو كان حوالي 258 مليون دولار فقط، وهو مبلغ صغير جداً مقارنة بمنصة Kalshi التي تداولت 17.9 مليار دولار في نفس الشهر.
• س: لماذا تختلف أسواق التوقعات عن المراهنات الرياضية التقليدية؟
  ج: أسواق التوقعات تعمل مثل البورصات المالية وتخضع للرقابة الفيدرالية، مما يسمح لها بالعمل في كل الولايات الأمريكية بترخيص واحد. أما المراهنات الرياضية فتحتاج ترخيصاً منفصلاً لكل ولاية.
• س: هل ستنجح DraftKings في منافسة منصات التوقعات الكبيرة؟
  ج: هذا غير مؤكد، لأن DraftKings متأخرة كثيراً وتحتاج لتحويل جمهورها الرياضي الكبير إلى متداولين، بينما تمتلك منصات مثل Kalshi و Polymarket سوقاً أعمق وخبرة قانونية أطول. المعركة القانونية القادمة ستقرر مستقبل هذا السوق.