عقود بيتكوين الآجلة تصل إلى 42.6 مليار دولار عبر 11 بورصة — إليك ما تشير إليه الفائدة المفتوحة لشهر يونيو

تشير أسواق المشتقات المالية للبيتكوين إلى توقع حركة سعرية كبيرة، حيث توجد عقود خيارات بقيمة 40 مليار دولار مفتوحة (Open Interest)، بالإضافة إلى عقود مستقبلية تزيد قيمتها عن 40 مليار دولار في البورصات الرئيسية، بينما يتداول أصل العملات الرقمية الرائد عند 73,600 دولار صباح الأحد في 31 مايو.

أبرز النقاط:

• إجمالي العقود المستقبلية المفتوحة للبيتكوين يبلغ حوالي 42.6 مليار دولار، انخفاضًا حادًا من ذروة 90 مليار دولار المسجلة في أوائل أكتوبر 2025 عندما تداولت البيتكوين فوق 126,000 دولار.
• بينانس تتصدر البورصات بـ141,100 بيتكوين (10.40 مليار دولار) في العقود المستقبلية المفتوحة، وهي نسبة 19.14% من السوق بحسب بيانات CoinGlass. تحل مجموعة CME في المركز الثاني بـ102,330 بيتكوين (7.55 مليار دولار)، أو 13.88% من الإجمالي، مما يشير إلى أن المشاركة المؤسسية من خلال العقود المستقبلية المنظمة لا تزال كبيرة.
• Gate يحمل 65,620 بيتكوين (4.84 مليار دولار، 8.9%)، Bybit لديه 63,860 بيتكوين (4.71 مليار دولار، 8.66%)، وMEXC يظهر 75,980 بيتكوين (5.60 مليار دولار، 10.3%). OKX لديه 44,310 بيتكوين (3.27 مليار دولار، 6%)، بينما تحتفظ منصة Hyperliquid للعقود الدائمة بـ29,730 بيتكوين (2.19 مليار دولار، 4.03%).

تغيرات ملحوظة في العقود المفتوحة خلال 24 ساعة:

نسبة العقود المفتوحة إلى حجم التداول خلال 24 ساعة في KuCoin تبلغ 9.57، وهي الأعلى اليوم، مما يشير إلى حجم تداول ضعيف نسبيًا مقابل حجم المراكز المفتوحة لديهم.

العقود المفتوحة لخيارات البيتكوين:

إجمالي العقود المفتوحة لخيارات البيتكوين يقترب من 40 مليار دولار، بحسب بيانات CoinGlass، وهو انخفاض حاد من ذروة 65 مليار دولار المسجلة في أواخر نوفمبر 2025. خيارات الشراء (Calls) تهيمن بنسبة 59.25% من إجمالي العقود المفتوحة، أي ما يمثل 248,395 بيتكوين. بينما تشكل خيارات البيع (Puts) نسبة 40.75%، أو 170,837 بيتكوين. هذا التقسيم 59/41 لصالح المراكز الصاعدة، لكنه ليس اختلالًا شديدًا. حجم التداول خلال 24 ساعة يميل بالمثل، حيث تشكل خيارات الشراء 53.27% (9,120 بيتكوين) مقابل خيارات البيع 46.73% (8,000 بيتكوين).

أكبر العقود المفتوحة على Deribit:

أكبر مركز واحد مفتوح على Deribit هو رهان على وصول البيتكوين إلى 120,000 دولار بحلول ديسمبر 2026، مع ربط 7,089.4 بيتكوين بهذا العقد. ثاني أكبر مركز هو مركز وقائي (Put) بحجم 6,509.4 بيتكوين، يراهن على انخفاض السعر إلى 60,000 دولار في نفس التاريخ، مما يوضح أنه ليس الجميع متفائلًا بارتفاع نهاية العام. هناك مركزان بارزان آخران أقرب تاريخًا: المتداولون لديهم 5,769.4 بيتكوين على عقد يدفع إذا وصلت البيتكوين إلى 80,000 دولار بحلول 31 يوليو 2026، و5,657.5 بيتكوين على عقد يستهدف 90,000 دولار بحلول 26 يونيو. يشير كلا العقدين إلى مجموعة من الرهانات الصاعدة التي تستهدف مستويات أعلى بكثير من السعر الحالي قبل نهاية الصيف.

خيارات CME: استمرار هيمنة خيارات البيع:

تظهر بيانات CryptoQuant الخاصة بالعقود المفتوحة لخيارات CME أن خيارات البيع تتفوق باستمرار على خيارات الشراء منذ أواخر نوفمبر 2025، حتى مع بدء سعر البيتكوين في التعافي من أدنى مستوياته في فبراير 2026 بالقرب من 65,000 دولار. هذا التوجه نحو خيارات البيع بين المشاركين في CME، الذين يميلون إلى أنهم مؤسسات تحوطية ومديري أصول، يعكس الحذر عند مستويات السعر الحالية وليس الثقة في اختراق وشيك. تظهر سجلات CME المجمعة حسب تاريخ الاستحقاق أن العقود قصيرة الأجل (من شهر إلى شهرين) تهيمن على الهيكل الحالي، مع عقود مفتوحة محدودة جدًا طويلة الأجل مقارنة بفترة التراكم في أكتوبر ونوفمبر 2025.

نظرية “ماكس باين” (أقصى ألم): Deribit وBinance وOKX

Deribit: أقصى ألم لانتهاء صلاحية 26 يونيو 2026 يقترب من 77,500 إلى 78,000 دولار، مع قيمة اسمية لهذا التاريخ تقترب من 9 مليارات دولار. أما أبعد تاريخ انتهاء صلاحية ظاهر، وهو مارس 2027، فيظهر أقصى ألم ينخفض إلى حوالي 70,000 دولار، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 4.9% تقريبًا عن السعر الحالي.

Binance: أقصى ألم ليوم 26 يونيو يصل إلى حوالي 85,000 دولار، وهو أعلى بكثير من السعر الحالي، بقيمة اسمية تصل إلى حوالي 757 مليون دولار. ويصعد المنحنى من 74,000 دولار على المدى القريب إلى ذروة بالقرب من 85,000 دولار قبل أن يتراجع إلى حوالي 77,500 دولار لحالات انتهاء الصلاحية اللاحقة.

OKX: أقصى ألم يحكي قصة مختلفة. المنحنى مسطح نسبيًا بالقرب من 74,000 دولار حتى 12 يونيو، ثم يرتفع إلى حوالي 78,000 دولار بحلول أواخر 26 يونيو. بعد ذلك، يظل بين 75,500 و78,000 دولار حتى أواخر 2026، قبل أن يقفز بشكل حاد إلى ما يقرب من 80,500 دولار بحلول مارس 2027، وهو أعلى مستوى بين البورصات الثلاث لأقصى ألم بعيد المدى.

تنص نظرية “أقصى ألم” على أن بائعي الخيارات (الذين يمثلون غالبية صانعي السوق) يستفيدون أكثر عندما تنتهي صلاحية الأصل الأساسي عند السعر الذي تنتهي عنده أكبر عدد من العقود بلا قيمة (أي “ألم” المشترين الأكبر). مع سعر البيتكوين الحالي عند 73,600 دولار، تقع معظم مستويات “أقصى ألم” في البورصات الثلاث فوق السعر الحالي لانتهاء صلاحية 26 يونيو، وهو ما يقرأه بعض المتداولين كقوة جذب ترفع السعر قبل ذلك التسوية.

ما الذي يراقبه المتداولون؟

انتهاء صلاحية 26 يونيو هو أكبر موعد تسوية من حيث القيمة الاسمية عبر Deribit وBinance وOKX. يظهر Deribit وحده ما يقرب من 8.5 مليار دولار قيمة اسمية مرتبطة بهذا التاريخ. يمكن أن يحدد سلوك السعر في الأيام التي تسبق هذا الانتهاء ما إذا كانت الكتلة الكبيرة من خيارات الشراء المفتوحة ستنتهي في نطاق الربح أم لا. تظل العقود المفتوحة المستقبلية لـCME بالقرب من 7.55 مليار دولار على الرغم من الانخفاض الواسع في إجمالي العقود المفتوحة للسوق منذ أواخر عام 2025، مما يشير إلى أن المكاتب المؤسسية لم تبتعد عن التعرض للبيتكوين. قد يعكس التمركز الثقيل لخيارات البيع في CME استراتيجيات شراء طويلة الأجل محمية وليس رهانات هبوطية صريحة.

الأسئلة الشائعة:

س1: ما هي أهمية العقود المفتوحة (Open Interest) 40 مليار دولار للبيتكوين؟
ج1: يعني وجود عقود مفتوحة بهذا الحجم الضخم أن السوق يستعد لتحرك سعري كبير. المتداولون والمؤسسات الكبرى يضعون رهاناتهم على مستويات أسعار مختلفة، مما يزيد من احتمالية حدوث تقلبات سعرية حادة قريبًا.

س2: ماذا تخبرنا نظرية “أقصى ألم” (Max Pain) عن السعر القادم للبيتكوين؟
ج2: نظرية “أقصى ألم” تشير إلى أن السعر يميل للذهاب نحو المستوى الذي يسبب أكبر خسارة لمشتري العقود (أكبر ربح لبائعيها). حاليًا، مستويات “أقصى ألم” لانتهاء صلاحية 26 يونيو هي أعلى من سعر البيتكوين الحالي (73,600 دولار)، مما قد يدفع السعر للارتفاع نحو هذه المستويات قبل موعد التسوية.

س3: لماذا يستخدم المتداولون المؤسسيون في CME خيارات البيع (Puts) بشكل أكبر؟
ج3: استخدام خيارات البيع بكثافة من قبل المؤسسات لا يعني بالضرورة توقع انهيار السعر. غالبًا ما يكون ذلك لحماية ممتلكاتهم الحالية من البيتكوين (تحوط). فهم يشترون عقود بيع لتأمين مراكزهم الطويلة ضد أي هبوط مفاجئ في السوق، مما يعكس حذرًا وليس تشاؤمًا مطلقًا.