تُظهر مؤشرات تمويل عملة البيتكوين واحدة من أكثر إشارات التمركز سلبية منذ سنوات، وذلك حتى مع استمرار ارتفاع الأسعار الفورية. تعمل معدلات التمويل حاليًا عند ما يقرب من 4%- سنويًا، مما يعني أن المشترين (المراكز الطويلة) يحصلون على أموال للاحتفاظ بمراكزهم، وهي حالة نادرة تشير إلى وجود مراكع بيعية كبيرة.
قال جيمس أيتشيسون، مؤسس ومدير استثمار شركة كايروس جلوبال، خلال جلسة نقاشية في مؤتمر “كونسينسوس ميامي 2026”: “المشترون يحصلون على أموال، وهذا أمر نادر جدًا. على أساس 30 يومًا، هذا هو أدنى مستوى وصلت إليه هذه المؤشرات خلال العقد الحالي.”
يعكس هذا الوضع انفصالًا أوسع في سوق المشتقات. وصلت معدلات تمويل البيتكوين إلى أكثر مستوياتها سلبية منذ عام 2023 في شهر أبريل الماضي، وذلك حتى مع تجاوز البيتكوين لحاجز 75,000 دولار في ذلك الوقت. وأشار أيتشيسون إلى أن ظروفًا مماثلة في الماضي سبقت عوائد إيجابية على مدى فترات تتراوح بين 30 و365 يومًا.
ارتدت البيتكوين من حوالي 60,000 دولار لتصل إلى مستويات أعلى من 80,000 دولار وقت كتابة هذا التقرير. وقد أجبرت هذه الحركة المتداولين على إعادة تقييم ما إذا كانت الإشارات التقليدية لعملات الكريبتو لا تزال فعالة في سوق يتشكل بشكل متزايد من خلال صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، وصفقات الأساس، وتوزيع وول ستريت.
ظل الطلب على صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في البورصة (ETFs) قويًا خلال فترة الانخفاض. فقد اجتذبت صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية 1.6 مليار دولار حتى الآن هذا الشهر، وذلك حتى مع بيع حاملي العملة على المدى القصير.
جعل هذا الصمود حاملي صناديق الاستثمار المتداولة عنصرًا محوريًا في هيكل السوق الحالي. قال دان بلاكمور، المسؤول التجاري الرئيسي في شركة جلاسنود، إن البيتكوين تنتقل إلى مرحلة جديدة مع انخفاض التقلبات وأصبحت التوزيعات أكثر استراتيجية.
وأضاف بلاكمور: “نحن نشهد البدايات الأولى لآلة وول ستريت وتأثيرها على سوق الكريبتو.”
تسارع الخيارات هذا التحول. تجاوز حجم الفائدة المفتوحة لعقود خيارات صندوق IBIT (التابع لبلاك روك) حجم بورصة ديريبت في شهر أبريل، مما يشير إلى هجرة نشاط مشتقات البيتكوين نحو الأسواق الأمريكية الخاضعة للتنظيم. افتتح صندوق مورجان ستانلي للبيتكوين المتداول الشهر الماضي فقط، مما أضاف منصة كبيرة أخرى لإدارة الثروات إلى السوق.
انقسم المشاركون في الجلسة حول ما إذا كانت دورة الأربع سنوات لا تزال مهمة. قال مايكل تيربين، مؤلف كتاب “الدورة الفائقة للبيتكوين”، إن البيتكوين قد تنخفض أكثر قبل حدوث صدمة عرض أكبر في 2028-2029. بينما رأى آخرون أن دورة التنصيف تفقد قوتها مع تحول البيتكوين إلى أصل مالي تقليدي.
عكست توقعات نهاية العام هذا الانقسام. توقع تيربين وبلاكمور أن البيتكوين قد لا تصل إلى مستوى قياسي جديد هذا العام. بينما قال كول كينلي، مؤسس فولميكس لابز، إن الوصول إلى 250,000 دولار ممكن. ورأى أيتشيسون أن 150,000 دولار هدف معقول إذا عادت تخفيضات أسعار الفائدة.
الأسئلة الشائعة
- ما هي معدلات التمويل السلبية للبيتكوين وماذا تعني؟
معدلات التمويل السلبية تعني أن المتداولين الذين يشترون البيتكوين (المراكز الطويلة) يحصلون على أموال بدلاً من دفعها. هذا يشير عادةً إلى أن أغلبية السوق تراهن على انخفاض السعر (مراكز بيعية كبيرة)، وهو وضع نادر وقد يسبق ارتفاعات سعرية. - لماذا يستمر سعر البيتكوين في الارتفاع رغم الإشارات السلبية؟
يعود ذلك جزئيًا إلى الطلب القوي على صناديق البيتكوين الفورية المتداولة (ETFs) في أمريكا، والتي تجتذب مليارات الدولارات حتى مع قيام المتداولين الأفراد بالبيع. كما أن دخول مؤسسات مالية كبيرة مثل مورجان ستانلي يغير طبيعة السوق ويقلل من تأثير الإشارات التقليدية. - ما هو توقع سعر البيتكوين لنهاية العام حسب الخبراء؟
الآراء منقسمة. البعض مثل مايكل تيربين يتوقع عدم تحقيق قمة جديدة هذا العام، بينما يرى آخرون مثل كول كينلي إمكانية وصول السعر إلى 250,000 دولار. هناك أيضًا توقع معقول بالوصول إلى 150,000 دولار إذا عادت البنوك المركزية لخفض الفائدة.
