ارتفعت أسهم شركة Figure Technology Solutions بنحو 10% خلال الشهر الماضي، لكن السهم لا يزال مقوّماً بأقل من قيمته الحقيقية، حيث تتحول الشركة من جذورها كمقرض في مجال التكنولوجيا المالية إلى منصة أوسع، وفقاً لبنك “برنشتاين” الاستثماري.
في مذكرة بحثية صدرت يوم الثلاثاء، أكد البنك مجدداً تصنيفه “أداء متفوق” لسهم Figure (FIGR)، مع سعر مستهدف عند 67 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بنحو 67% عن المستويات الحالية، وأبقى على نظرته السابقة.
تحول استراتيجي نحو البلوكشين والذكاء الاصطناعي
تركز فرضية “برنشتاين” على تحول Figure من شركة متخصصة في إصدار خطوط الائتمان المضمونة بحقوق الملكية العقارية (HELOC) إلى منصة أوسع تشمل البنية التحتية للبلوكشين وأسواق الائتمان المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
جزء أساسي من هذا التحول هو الترميز (Tokenization) – أي تحويل القروض إلى أصول رقمية قابلة للتداول على السلسلة blockchain ويمكن تسويتها في الوقت الفعلي. يقدر “برنشتاين” السوق القابلة للاستهداف للائتمان المرمّز بحوالي 4 تريليونات دولار، مما يضع Figure في موقع يسمح لها بالاستفادة من فرصة أكبر بكثير من الإقراض التقليدي عبر خطوط الائتمان العقارية.
زخم قوي في حجم القروض
أشارت المذكرة أيضاً إلى زخم قوي. فقد بلغ حجم القروض 1.34 مليار دولار في أبريل/نيسان، بارتفاع 108% مقارنة بالعام الماضي، وهي المرة الثانية على التوالي التي تتجاوز فيها الأحجام مليار دولار. ويتوقع “برنشتاين” استمرار هذا النمو، ليصل إجمالي حجم القروض إلى 16.5 مليار دولار بحلول عام 2027، مقابل 8.4 مليار دولار في 2025.
سوق الائتمان المرمّز يستهدف قطاعات واسعة
يشير تقدير “برنشتاين” للسوق القابلة للاستهداف البالغ 4 تريليونات دولار إلى الحجم السنوي الإجمالي لإنشاء الائتمان عبر فئات قروض متعددة يمكن أن تنتقل إلى السلسلة blockchain كأصول مرمّزة.
- يشمل ذلك الإقراض مثل الرهون العقارية وقروض السيارات وخطوط الائتمان العقارية وقروض الأعمال الصغيرة – وهي القطاعات التي توسع فيها Figure خارج أعمالها الأساسية.
صحيح أن الائتمان المرمّز لا يزال يمثل قطاعاً صغيراً من سوق الأصول الواقعية (RWA) الأوسع. لكن بيانات الصناعة تُظهر أن قيمة هذا القطاع حالياً تبلغ حوالي 5.5 مليار دولار، مما يسلط الضوء على الفجوة بين التبني الحالي وفرصة النمو طويلة الأجل التي يحددها “برنشتاين”.
هناك مشاريع أخرى تجرب بالفعل جلب الائتمان إلى السلسلة blockchain. فقد وسعت Centrifuge منصة التمويل اللامركزي (DeFi) الخاصة بها لتشمل الائتمان المرمّز ومنتجات الخزانة الأمريكية على شبكات blockchain جديدة، بهدف ربط الأصول من الدرجة المؤسسية بسيولة DeFi.
كما انتقلت Figure إلى مجالات مثل قروض السيارات من خلال نظام Hastra البيئي، حيث صُممت منتجات الائتمان المرمّز لتتكامل مع التمويل اللامركزي وأسواق blockchain الأوسع.
أسئلة شائعة
س: لماذا يعتبر سهم Figure مقوّماً بأقل من قيمته رغم ارتفاعه الأخير؟
ج: يعتقد المحللون أن الشركة لا تزال في مرحلة تحول مبكرة من الإقراض التقليدي إلى منصة blockchain والذكاء الاصطناعي، مما يفتح أمامها سوقاً ضخماً بقيمة 4 تريليونات دولار، وهو ما لم ينعكس بالكامل في سعر السهم الحالي.
س: ما هو الترميز (Tokenization) وكيف تستفيد منه Figure؟
ج: الترميز هو تحويل القروض والأصول التقليدية إلى رموز رقمية قابلة للتداول على blockchain. تستخدم Figure هذه التقنية لتسريع تسوية القروض وجذب سيولة جديدة من أسواق العملات الرقمية والتمويل اللامركزي.
س: ما حجم سوق الائتمان المرمّز حالياً ومستقبلاً؟
ج: تبلغ قيمة السوق حالياً حوالي 5.5 مليار دولار، لكن المحللين يتوقعون نموه إلى 4 تريليونات دولار مع تحول المزيد من القروض التقليدية (مثل الرهون العقارية وقروض السيارات) إلى أصول رقمية على blockchain.
