عمالقة التمويل اللامركزي يضغطون على هيئة الأوراق المالية لوضع قواعد رسمية للوسطاء بعد توجيهات “واجهة المستخدم غير الحافظة”
يقود تحالف كبير من مطوري ومستثمري التمويل اللامركزي (DeFi) ضغوطًا على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لتحويل توجيهها المؤقت بشأن “واجهات المستخدم غير الحافظة” إلى قواعد رسمية وملزمة. يرى التحالف أن تعريفات واضحة ودائمة لمصطلح “وسيط” هي السبيل الوحيد لحماية البنية التحتية المحايدة من التعقيدات التنظيمية التي قد تؤدي إلى زوالها.
في خطاب أُرسل هذا الأسبوع، وقعت كل من مؤسسة تعليم التمويل اللامركزي (DeFi Education Fund)، ومختبرات Aave، ومختبرات Uniswap، وصندوق Paradigm، وشركة Andreessen Horowitz إلى جانب جهات أخرى، تعقيبًا على بيان هيئة الأوراق المالية الصادر في 13 أبريل. ينص البيان على أن واجهة المستخدم غير الحافظة التي “تقتصر على تحويل تعليمات المستخدم إلى أوامر مفهومة لسلسلة الكتل” مع بقاء السيطرة الكاملة على الأصول في يد المستخدم، لا تحتاج إلى تسجيل كوسيط. ويؤكد التحالف دعمه القوي لهذا التوجيه، مشيرًا إلى أن هذه الأدوات تعمل كبنية تحتية تقنية وليس كوسطاء معاملات، وهو ما يتماشى مع دعوة المفوضة هيستر بيرس لـ”نهج تنظيمي أكثر ديمومة” يعكس الطبيعة الحقيقية لعمل التمويل اللامركزي.
من توجيه مؤقت إلى قواعد ملزمة
حدد بيان 13 أبريل إطارًا لمدة خمس سنوات لـ”مقدمي واجهات المستخدم المغطاة”، يسمح لبعض واجهات التمويل اللامركزي والمحافظ ذاتية الحفظ بالعمل دون تسجيل كوسطاء، بشرط استيفاء 12 شرطًا. تشمل هذه الشروط قيودًا صارمة على حرية التصرف، ومعالجة الأوامر، وتقديم التوصيات. في خطوة مختلفة عن الممارسة التقليدية، قال الموظفون إنهم لن يعترضوا على حصول هؤلاء المقدمين على رسوم قائمة على المعاملات، شريطة أن تكون التعويضات ثابتة وموضوعية وغير مرتبطة بمنتج أو منصة معينة، مع حظر دفع مقابل تدفق الأوامر.
لكن هذا التوجيه مؤقت بشكل صريح ويمكن سحبه في عام 2031 إذا لم يتخذ المجلس إجراءً، وهو بند لا يراه تحالف التمويل اللامركزي كافيًا للشركات التي تستثمر في بنية تحتية طويلة الأجل. يحث الخطاب هيئة الأوراق المالية على فتح باب التعليقات لوضع قواعد رسمية تحدد تعريفًا حديثًا للوسيط، يستبعد صراحةً مقدمي البرامج المحايدين، والمُتحققين، ومشغلي واجهات برمجة التطبيقات (API) والوصول إلى الشبكة (RPC)، وشبكات الأوراكل، والبنية التحتية السحابية التي لا تحتفظ أبدًا بالأصول أو تمارس صلاحيات التداول.
ويحذر التحالف قائلاً: “بدون قواعد واضحة ومحايدة تقنيًا، يمكن للموظفين أو المجالس المستقبلية إعادة تفسير تعريف الوسيط بطرق تخنق الابتكار وتدفع البنية التحتية الأمريكية الأساسية إلى الخارج”. يعكس هذا التحذير مخاوف من أن التوجيهات المؤقتة يمكن عكسها بنفس سرعة إصدارها.
فراغ تنظيمي مع تعثر الكونغرس
توقيت الخطاب ليس مصادفة. مع تعطل قانون CLARITY (قانون السوق الفيدرالي الرئيسي للأصول المشفرة) في لجنة البنوك بمجلس الشيوخ ومواجهته لموعد نهائي صارم في نهاية مايو حدده السناتور بيرني مورينو، ترى مجموعات الصناعة أن كتاب قواعد هيئة الأوراق المالية هو الرافعة الوحيدة قصيرة المدى للحصول على الوضوح. المذكرات القانونية من شركات مثل Sidley وJones Day وDeloitte وصفت بالفعل بيان 13 أبريل بأنه “مسار” لمقدمي واجهات التمويل اللامركزي، لكنها شددت على أنه يعالج فقط قواعد الوسطاء، وليس متطلبات تسجيل البورصات أو التزامات مكافحة غسل الأموال أو المسؤولية عن الاحتيال.
في نشرتها الأسبوعية “موجز التمويل اللامركزي” (DeFi Debrief)، وصفت مؤسسة تعليم التمويل اللامركزي تحرك الموظفين بأنه “خطوة أولى مهمة”، لكنها أكدت أن “اليقين التنظيمي الدائم يتطلب إجراءً على مستوى المجلس” وليس مجرد بيانات موظفين. إلى أن يتحرك الكونغرس أو تكمل هيئة الأوراق المالية قاعدة رسمية كاملة، يُظهر ضغط التحالف حقيقة أوسع: مصير البنية التحتية للتمويل اللامركزي في الولايات المتحدة لا يزال مرهونًا بكيفية تطبيق تعريف وسيط عمره 90 عامًا على أسطر من الأكواد البرمجية.
أسئلة شائعة (FAQ)
س: ما هو المطلب الرئيسي لتحالف التمويل اللامركزي من هيئة الأوراق المالية؟
ج: يطلب التحالف من هيئة الأوراق المالية تحويل توجيهها المؤقت بشأن واجهات المستخدم غير الحافظة إلى قواعد رسمية وملزمة. يريدون تعريفًا واضحًا ودائمًا لكلمة “وسيط” يستثني البنية التحتية التقنية المحايدة مثل مقدمي البرامج والمتحققين وشبكات الأوراكل، حتى لا تتعرض للتنظيم المفرط.
س: لماذا يعتبر التحالف أن التوجيه الحالي غير كافٍ؟
ج: التوجيه الحالي مؤقت ويمكن سحبه في عام 2031 ما لم يتخذ المجلس إجراءً. هذا لا يوفر اليقين الكافي للشركات التي تستثمر في مشاريع طويلة الأجل. كما أن التوجيهات المؤقتة يمكن لأي إدارة قادمة أن تلغيها بسهولة، مما يخلق حالة من عدم الاستقرار ويدفع الابتكار إلى خارج الولايات المتحدة.
س: ما هو تأثير تعثر الكونغرس على هذا الملف؟
ج: مع تعطل قانون CLARITY في الكونغرس، ترى مجموعات الصناعة أن هيئة الأوراق المالية هي السبيل الوحيد قصير المدى للحصول على قواعد واضحة. لذا، يضغط التحالف على الهيئة لاستغلال هذه الفرصة ووضع قواعد دائمة، بدلاً من انتظار الكونغرس الذي قد يستغرق وقتًا طويلاً أو لا يتخذ إجراءً.
