العالم الرقمي للعملات المشفرة يواجه ضغوطًا متزايدة للتخلي عن مكافآت العملات المستقرة لتحقيق مكاسب أكبر
إذا أردت فهم العقبة الرئيسية أمام تحقيق الهدف الأكبر للعملات الرقمية في واشنطن – وهو قانون الوضوح – فستجد أن الجزء الذي يمكن للصناعة التحكم فيه ضيق: مكافآت العملات المستقرة.
معركة المكافآت تعطل القانون
هذه ليست المشكلة الوحيدة التي قد تعطّل مسار القانون الذي يهدف إلى وضع إطار قانوني واضح للعملات الرقمية في أمريكا، لكنها القضية التي يملك فيها خبراء الصناعة رأياً قوياً. شركات مثل كوينبيس دافعت بقوة عن حقها في منح حوافز للعملاء الذين يتعاملون بالعملات المستقرة على منصاتها.
لكن جماعات الضغط المصرفية من وول ستريت تدخلت بحجة أن الحصول على عائد من حسابات العملات المستقرة يشبه الفائدة على حسابات التوفير. وإذا قضت الأولى على الأخيرة، فإن موت أعمال الودائع يعني خنق الإقراض المصرفي. هذه الحجة أقنعت عدداً كافياً من المشرعين من الحزبين وأوقفت قانون وضوح سوق الأصول الرقمية في مجلس الشيوخ.
المواقف تصلبت والجمود الناتج يصعب كسره مع مرور الأسابيع، وقد تدفع تعقيدات أجندة مجلس الشيوخ النقاش برمته نحو عام 2027.
من يملك اليد العليا؟
حتى الآن، جادل جانب العملات الرقمية بأنه يملك اليد العليا، لأن قانون “جينيوس” الذي تم إقراره بالفعل يبدو أنه يسمح لمنصات مثل كوينبيس بتقديم مكافآت مرتبطة بعملات مستقرة صادرة عن جهات أخرى. ومع ذلك، اقترحت جهة تنظيمية مصرفية قاعدة جديدة تفسر أن مثل هذه العلاقات قد تنتهك هدف القانون، مما هز ثقة مجتمع العملات الرقمية بعض الشيء.
في آخر جولة مفاوضات، بدا أن مستشاري الرئيس السابق ترامب للعملات الرقمية فضلوا حلاً وسطاً يسمح ببعض المكافآت – ليس لمجرد الاحتفاظ بالعملات المستقرة، بل لاستخدامها فعلياً في المعاملات ودعم البنية التحتية. شعر خبراء الصناعة بثقة بسبب وجود قانون “جينيوس” وتأييد البيت الأبيض لفكرة المكافآت.
لكن المصرفيين لم يغيروا موقفهم الأساسي الذي يدعو إلى حظر جميع أنواع المكافآت تقريباً، رغم أن البيت الأبيض حدد نهاية فبراير كموعد غير رسمي للتوصل لحل وسط.
إذن.. أين نقف الآن؟
يمكن للبنوك الاستمرار في موقفها. إذا واصلت تصوير مكافآت العملات المستقرة كتهديد وجودي للنظام المالي التقليدي والإقراض، فقد يحافظ ذلك على دعم المشرعين المتحالفين معها، على حساب إفشال قانون الوضوح. المخاطرة هنا هي بقاء قانون “جينيوس” هو السائد.
يمكن لصناعة العملات الرقمية أيضاً التمسك بموقفها. إذا نجحت في الضغط ضد القاعدة التنظيمية المقترحة، فقد تتمكن من الحفاظ على برامج مكافآت العملات المستقرة التي تعتقد أنها مسموحة بموجب نص قانون “جينيوس”. لكن هذا قد يأتي على حساب قانون الوضوح، وهو الهدف السياسي الأهم منذ ولادة العملات الرقمية.
التنظيم قادم بأي حال
هل يعني غياب قانون الوضوح استمرار الصناعة دون تنظيم أمريكي؟ على الأرجح لا. هيئات تنظيم الأسواق الأمريكية تعمل على قواعد تحدد صلاحياتها في قطاع العملات الرقمية. العيب أن هذا سيتم دون أساس قانوني جديد، مما يجعل هذه القواعد قابلة للتغيير أو المراجعة بسهولة في المستقبل.
هناك تحدٍ آخر: حتى لو تنازل مفاوضو العملات الرقمية بشأن عائد العملات المستقرة، وتقدم القانون في اللجان، لا يوجد ضمان لتمريره في مجلس الشيوخ بأكمله.
مطالب ديمقراطية معلقة
يريد الأعضاء الديمقراطيون في مجلس الشيوخ إضافة نقاط مهمة أخرى للقانون، ولم تتم تلبيتها بعد:
- تعزيز مكافحة التمويل غير المشروع في العملات الرقمية، خاصة في مجال التمويل اللامركزي (دي فاي).
- وضع حدود صارمة على علاقات كبار المسؤولين الحكوميين – وأبرزهم الرئيس ترامب – بأعمال العملات الرقمية الخاصة.
- شغل المقاعد الشاغرة للمنتمين للحزب الديمقراطي في هيئتي تنظيم الأسواق والأوراق المالية.
هذه النقاط ليست عقبات مستحيلة، لكنها لم تحل بعد. بعضها – مثل تعيينات الهيئات – يعتمد على إرادة البيت الأبيض.
الوقت ينفد
الساعة تدق بالنسبة للوقت المتبقي في 2026 لإنجاز تشريع كبير. لأنها سنة انتخابات، سيعمل المشرعون بصعوبة في مجلس الشيوخ بعد نهاية يوليو. بالإضافة إلى الجدولة العملية، فإن اقتراب الحملات الانتخابية الحامية يقلل فرص توافق الحزبين على قانون واحد.
أعرب خبراء الصناعة عن إحباطهم من الموقف الثابت للمصرفيين، رغم استعداد شركات الأصول الرقمية للتخلي عن مكافآت العملات المستقرة في الحسابات التي تحفظ العملات فقط (مثل الحساب المصرفي). مع ذلك، سعى قادة الصناعة مثل رئيس كوينبيس وريبل للحفاظ على الثقة، ويتوقع سوق بوليماركت احتمالية 70% لتمرير القانون هذا العام.
في الأسابيع القادمة، قد تُجبر صناعة العملات الرقمية على تقرير ما إذا كان تنازل أكبر بشأن مكافآت العملات المستقرة يستحق إزالة أحد أكبر عوائق تقدم القانون. وقد تضطر البنوك لتقرير ما إذا كان بإمكانها التعامل مع قانون “جينيوس” كما هو. حتى الآن، لا يتحرك أي من الطرفين، والتوتر يتصاعد.
الأسئلة الشائعة
ما هي العقبة الرئيسية أمام قانون الوضوح للعملات الرقمية؟
العقبة الرئيسية حالياً هي الخلاف حول ما إذا كان يجب السماح للمنصات بتقديم مكافآت وعوائد للمستخدمين الذين يحتفظون أو يستخدمون العملات المستقرة، حيث يرى القطاع المصرفي التقليدي في ذلك تهديداً لنشاطه.
ما هو قانون “جينيوس” وكيف يرتبط بذلك؟
قانون “جينيوس” هو قانون تم إقراره بالفعل وينظم العملات المستقرة. يعتمد عليه قطاع العملات الرقمية للدفاع عن شرعية برامج المكافآت، لكن تفسيرات تنظيمية جديدة تهدد هذا الموقف.
ماذا سيحدث إذا لم يتم إقرار قانون الوضوح؟
ستستمر هيئات التنظيم القائمة (مثل هيئة الأوراق المالية) في وضع قواعد للعملات الرقمية، لكن دون أساس قانوني جديد وواضح، مما يجعل هذه القواعد أقل استقراراً وقابلة للتغيير بسهولة في المستقبل مع تغير الإدارات.
