مؤشر mNAV، أو صافي القيمة السوقية للأصول، هو مقياس لتقييم قيمة احتياطيات البيتكوين الخاصة بأي شركة في الوقت الفعلي. فهو يحسب قيمة هذه الاحتياطيات بناءً على سعر البيتكوين الحالي في السوق، مع الأخذ في الاعتبار النقد المتاح والديون، وعدد الأسهم القائمة.
لماذا نحتاج إلى مؤشر mNAV؟
يهدف مؤشر mNAV إلى تقديم تقييم دقيق وآنِي للشركات التي تمتلك البيتكوين. فقواعد المحاسبة التقليدية كانت تعامل البيتكوين كأصل غير ملموس، مما كان يمنع الشركات من تسجيل المكاسب غير المحققة. وعلى الرغم من تحديث بعض القواعد مؤخرًا، تبقى التقارير المالية الربع سنوية قديمة بمجرد نشرها لأن سوق البيتكوين يعمل على مدار الساعة.
هنا يأتي دور مؤشر mNAV ليملأ هذه الفجوة. فهو يوفر للمستثمرين صورة حية ومستمرة تعكس القيمة الاقتصادية الحقيقية لاحتياطيات البيتكوين في الشركة، مما يساعد في تقييم أدائها ومخاطرها.
كيف يتم حساب مؤشر mNAV؟
حساب مؤشر mNAV بسيط وواضح، ويعتمد على الدقة في الخطوات التالية:
- كمية البيتكوين المملوكة: عدد عملات البيتكوين التي تمتلكها الشركة.
- تطبيق السعر السوقي: ضرب الكمية الإجمالية في سعر البيتكوين الحالي.
- صافي الديون: خصم إجمالي الديون وإضافة النقد المتاح للشركة.
- عدد الأسهم الكامل: قسمة الناتج على إجمالي عدد الأسهم القائمة والمحتملة.
نتيجة هذه العملية هي قيمة لكل سهم تعكس القيمة الحقيقية لاحتياطي البيتكوين. ويقارن المستثمرون بعدها سعر السهم في البورصة بهذه القيمة لمعرفة إذا كان السهم مقيم بأعلى أو أقل من قيمته الأساسية.
لماذا يختلف سعر السهم عن قيمة mNAV؟
نادرًا ما يتطابق سعر سهم الشركة تمامًا مع قيمة mNAV. فالأسواق تضيف علاوة أو خصمًا بناءً على عدة عوامل:
- العلاوة (التجارة بأعلى من mNAV): تحدث عندما يثق المستثمرون في قدرة الشركة على تنمية احتياطيات البيتكوين بذكاء، مثل إصدار أسهم جديدة لشراء المزيد من البيتكوين، أو استخدام احتياطياتها لإصدار منتجات مالية مبتكرة.
- الخصم (التجارة بأقل من mNAV): يشير عادةً إلى مخاوف المستثمرين، مثل سوء الإدارة، أو الديون المرتفعة، أو احتمال اضطرار الشركة لبيع بيتكوينها في وقت غير مناسب.
الفرق بين mNAV والقيمة الدفترية
القيمة الدفترية تسجل التكلفة التاريخية للأصول حسب قواعد المحاسبة، لذا فهي متأخرة عن الواقع. بينما يعكس مؤشر mNAV القيمة الاقتصادية الحالية لاحتياطيات البيتكوين بناءً على سعر السوق الفعلي، مما يجعله الأكثر فائدة للمستثمرين في تقييم شركات البيتكوين.
الأسئلة الشائعة
س: هل يعمل مؤشر mNAV مثل صافي قيمة الأصول في الصناديق المتداولة (ETF)؟
ج: لا. هناك آلية في الصناديق المتداولة تجبر سعرها على الاقتراب من صافي قيمة أصولها. أما أسهم الشركات فتتقلب بحرية بناءً على معنويات السوق، مما قد يخلق فجوات كبيرة بين السعر وقيمة mNAV.
س: هل يمكن تطبيق مؤشر mNAV على الشركات الخاصة؟
ج: نعم، إذا قامت الشركة الخاصة بالإفصاح عن ممتلكاتها وديونها. لكن المؤشر يكون أكثر فائدة للشركات العامة بسبب وضوح وشفافية بياناتها.
س: لماذا يظهر خصم على سعر السهم مقارنة بـ mNAV؟
ج: يظهر الخصم عادة كتعبير من السوق عن المخاطر. إذا خشي المستثمرون من أن الشركة قد تضطر لبيع بيتكوينها لسداد الديون، أو إذا كانت جودة الإدارة ضعيفة، فغالبًا سيتداول السهم بأقل من القيمة الأساسية لأصوله.
