اللامركزية لا تحمي العملات الرقمية حقًا من الضغوط التنظيمية. على مر السنين، توسعت السوق كثيرًا خارج الولايات المتحدة لتشمل مناطق قضائية متعددة، وذلك لفتح المزيد من الاستخدامات الواقعية لشبكات التمويل اللامركزي. العملات المستقرة هي في قلب هذا التوسع، حيث تعمل كجسر بين العملات الرقمية والأنظمة التقليدية. بنيتها اللامركزية تمنحها مزايا على الأنظمة المالية التقليدية. ومع ذلك، فإن الضغوط التنظيمية الأخيرة من الاتحاد الأوروبي التي أدت إلى شطب تيثر (Tether) من البورصات الكبرى تسببت في اضطراب قصير الأجل في السوق. هذا يسلط الضوء على توتر رئيسي: حتى الأنظمة اللامركزية لا تزال تعتمد على نقاط وصول مركزية، مثل البورصات التي تعمل وفق قواعد MiCA الأوروبية. ونتيجة لذلك، فإن عملة USDT، التي لا تزال العملة المستقرة المهيمنة من حيث القيمة السوقية، تخضع مرة أخرى للتدقيق بحجم 185 مليار دولار.
كان تأثير عدم امتثال تيثر لقواعد MiCA فوريًا. البورصات الكبرى، بما في ذلك Binance وCoinbase وKraken، أزالت عملة USDT للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي بعد أن اختارت تيثر عدم طلب الموافقة بموجب إطار MiCA الأوروبي. وفي الوقت نفسه، من الناحية الفنية، تواصل عملة USDT الانخفاض، مع تدفقات خارجة بقيمة 3 مليارات دولار منذ أن بلغت ذروتها بالقرب من 190 مليار دولار في وقت سابق من الربع الثاني. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، يسلط هذا الضوء على تشديد السيولة في وقت عادت فيه السوق إلى وضع المخاطرة بعد تراجع التوترات الجيوسياسية بين الولايات المتحدة وإيران. بطبيعة الحال، يطرح هذا سؤالًا: مع مواجهة تيثر لمزيد من الشائعات والمخاوف، هل بدأ الربع الثالث بالفعل في تشكيل هيكل هبوطي للأصول عالية المخاطر؟
تيثر وتدفقات السيولة وهيكل الربع الثالث للعملات الرقمية
في السوق الصاعدة، تعتبر السيولة محركًا رئيسيًا يساعد في استمرار الارتفاع. عندما تكون المعنويات إيجابية، فإن المزيد من السيولة يسهل على الناس الشراء دون تأثير كبير على السعر. وهذا يساعد في بناء الزخم. في العملات الرقمية، يكون هذا التأثير أقوى بسبب الرافعة المالية والأسواق سريعة الحركة. لذلك عندما تكون السيولة عالية، تميل تحركات الأسعار إلى التسارع، ويمكن أن تمتد الارتفاعات بسهولة أكبر.
ولكن على الرغم من القفزة الأخيرة في معنويات المخاطرة، فإن القيمة السوقية للعملات المستقرة لم تظهر انتعاشًا مماثلًا وما زالت منخفضة بأكثر من 6 مليارات دولار منذ أن بلغت ذروتها فوق 321 مليار دولار في أوائل مايو. يبدو أن عملة USDT الخاصة بتيثر تمثل معظم التدفقات الخارجة، مما يبقي المخاوف والشائعات حولها قيد التركيز. بالتأكيد، استبعاد تيثر من الاتحاد الأوروبي تسبب في تحول في المراكز، حيث يُنظر إلى عملتي USDC وRLUSD كبديلين متوافقين مع MiCA ويكتسبان زخمًا نسبيًا في تدفقات السيولة. ومع ذلك، لا تزال عملة USDC تشهد انخفاضًا شهريًا أعمق بنحو 2.5%، بينما ارتفعت RLUSD بأكثر من 6.5%. ومع ذلك، فإن استدامة الزخم الصعودي بالاعتماد فقط على تحويل العملات المستقرة لا تزال تبدو غير مرجحة.
لذلك، يمكن أن يمتد تأثير شطب تيثر إلى ما هو أبعد من ترتيبات السيولة في الاتحاد الأوروبي، مما قد يؤثر على تدفقات العملات المستقرة الأوسع والشهية العامة للمخاطرة عبر أسواق العملات الرقمية. وهذا بدوره يجعل هذا هيكلًا رئيسيًا يجب مراقبته لدورة الربع الثالث للعملات الرقمية.
الأسئلة الشائعة
- س: لماذا تم شطب عملة Tether (USDT) من بعض البورصات الكبرى؟
ج: لأن شركة Tether اختارت عدم الامتثال لقواعد MiCA الجديدة في الاتحاد الأوروبي، مما أجبر البورصات التي تعمل هناك على إزالة العملة لتجنب المخالفات القانونية. - س: ما هو تأثير شطب Tether على السوق؟
ج: أدى ذلك إلى تدفقات نقدية خارجة كبيرة من عملة USDT، وتشديد في السيولة، مما يثير مخاوف من أن بداية الربع الثالث قد تكون هبوطية للأصول الرقمية عالية المخاطر. - س: هل هناك عملات مستقرة بديلة متوافقة مع قواعد الاتحاد الأوروبي؟
ج: نعم، تعتبر عملات مثل USDC وRLUSD بدائل متوافقة مع MiCA، وقد شهدت بعض الزيادة في التدفقات، لكنها لم تعوض بالكامل التدفقات الخارجة من USDT.
