1% فقط من المحافظ تتحكم في 133 مليون دولار من رهانات منتصف المدة على بوليماركت، مما يخلق وهمًا خطيرًا بإجماع جماهيري واسع
بعد أقل من 11 أسبوعًا على انتخابات التجديد النصفي في 3 نوفمبر، تجاوز حجم التداول في أسواق الرهان على الانتخابات بالفعل إجمالي دورة الكونغرس الكاملة لعام 2024 وفق أحدث البيانات المماثلة.
وضع المتداولون ما لا يقل عن 133 مليون دولار في الأسواق المرتبطة بسباقات مجلس النواب ومجلس الشيوخ حتى 10 أغسطس، مقارنة بـ 92.4 مليون دولار خلال كامل عام 2024. وتوسعت قائمة الأسواق من 464 سوقًا كونغرسيًا مماثلًا إلى 7,466 سوقًا، تغطي الانتخابات التمهيدية، وحصص الأصوات، والإقبال، والتأييدات، وتصريحات المرشحين، والفائزين.
حجم التداول الإجمالي يجعل الرهان على الانتخابات يبدو ضخمًا، لكن بيانات المشاركة تظهر صورة أضيق. على منصة بوليماركت العالمية، تمثل أفضل 1% من المحافظ 68% من حجم تداول الكونغرس. عشر محافظ وحدها تنتج 17% من الحجم، وقد تداولت عقودًا تلامس 426 مقعدًا من أصل 470 مقعدًا على بطاقات الاقتراع.
أسواق التوقعات تصبح جزءًا من قراءة الانتخابات
أسواق التوقعات أصبحت جزءًا من طريقة تفسير الحملات والمانحين ووسائل الإعلام للانتخابات قبل تصويت الناس. وهي تصل إلى هذا الدور بينما لا تزال مجموعة صغيرة من رأس المال تحدد جزءًا كبيرًا من الاحتمالات المعروضة، ويتوسع تطبيق القانون حالة بحالة.
الخطر الناتج سهل الملاحظة. السوق المركّز يمكن أن ينتج سعرًا دقيقًا، لكنه يمكن أيضًا أن ينتج رقمًا يبدو وكأنه رأي جماهيري حتى عندما يكون عدد من ساهموا فيه قليلًا جدًا.
عدد الأسواق توسع أسرع من الجمهور
حللت “مجموعة مكافحة الفساد للبيانات” 7,466 سوقًا عبر كالشي وبوليماركت وبوليماركت الأمريكي، باستخدام بيانات حتى 10 أغسطس. المقارنة مع 2024 تظهر توسعًا في كل المؤشرات تقريبًا.
التوقع الأعلى مشروط. في النقطة نفسها من 2024، لم يكن قد وصل سوى 8% من الحجم النهائي. إذا تكرر التسارع المتأخر في 2026، تحسب المجموعة أن الإجمالي قد يصل إلى 1.6 مليار دولار. المسار الأدنى هو 1.4 مليار دولار. لوحة البيانات البحثية ستُحدَّث مع اقتراب 3 نوفمبر.
ولكن يبدو أن الاتساع تجاوز العمق. عقود سباقات تكساس وماين وميشيغان لمجلس الشيوخ، بالإضافة إلى الدائرة الرابعة في كنتاكي، تمثل 67% من حجم التداول على مستوى الولايات. 80% من أسواق الكونغرس على بوليماركت لديها أقل من 100 محفظة مشاركة. فقط 10 أسواق تجاوزت 1,000 محفظة، وهو رقم يقارب عدد المستجيبين في كثير من استطلاعات الرأي.
عبر 39,820 محفظة على بوليماركت، 87% من الأسواق إما أقل من 10,000 دولار في الحجم أو لديها حجم كبير يتركز لدى عدد قليل جدًا من المتداولين. في عقد ضعيف التداول، أمر واحد ممول جيدًا يمكن أن يحرك الاحتمال المعروض حتى لو لم يتغير شيء في السباق نفسه.
القفزة من سباق رئيسي واحد إلى آلاف العقود التفصيلية تضاعف المشكلة. سوق الفائز بالرئاسة الوطنية يمكن أن يجذب سيولة عميقة ومراجحة مستمرة. لكن عقدًا على انتخابات تمهيدية لمجلس النواب، أو تأييد، أو عبارة في خطاب قد يجذب مجموعة صغيرة يصعب على الخارجيين تقييم معلوماتهم ودوافعهم.
السعر واستطلاع الرأي يقيسان أشياء مختلفة
استطلاع الرأي يحاول تقدير الرأي في مجموعة سكانية. الباحثون يختارون عينة من المستجيبين، ويزنونها، ثم ينشرون هامش الخطأ. من ناحية أخرى، أسواق التوقعات تحدد السعر الذي سيتداول عنده المتداولون عقدًا يدفع دولارًا واحدًا إذا حدثت نتيجته.
هذا السعر يحمل معلومات عن الاحتمال والحوافز ورأس المال المتاح. الدولارات تزن التأثير، لذا المتداول الذي يملك 100,000 دولار يمكنه تحريك الرقم أكثر من الذي يملك 10 دولارات. يمكن للشخص أيضًا التداول مرارًا، أو التحوط عبر سباقات، أو توفير سيولة دون التعبير عن رأي سياسي صادق.
هذه الآليات يمكن أن تنتج أسعارًا مفيدة. المال يجبر المشاركين على الدفاع عن رأيهم، والسعر غير الصحيح يخلق فرصة للمتداولين الأكثر اطلاعًا. المتخصصون المركّزون يمكنهم التفوق على جمهور كبير غير مدرك. رقم 68% وحده لا يمكن أن يظهر أن احتمالات 2026 خاطئة أو متلاعب بها.
بيانات التركيز تحدد ما يمثله الرقم. سعر السوق هو مستوى التسوية الذي ينتجه المتداولون الحاليون، في ظل قيود السيولة والمشاركة الخاصة به، لكن مقياس نية التصويت التمثيلي يأتي من طريقة مختلفة.
هذا التمييز يصبح أكثر أهمية عندما تغادر أسعار السوق منصة التداول. الرسوم التلفزيونية ومنشورات الحملات والتغذية الإخبارية الاجتماعية تحول العقد إلى احتمال عام. المانحون قد يستخدمونه لتقييم الجدوى. الصحفيون قد يستخدمونه كثقل موازن حي لاستطلاعات الرأي، والمرشحون يمكنهم الاستشهاد بالاحتمالات المواتية كدليل على الزخم.
الحلقة تعمل في الاتجاهين. المتداولون يسعرون السياسة، ووسائل الإعلام توزع السعر، والفاعلون السياسيون يتفاعلون مع التغطية. تفاعلهم يعطي المتداولين معلومات جديدة لتسعيرها. أسواق التوقعات تصبح جزءًا من نظام معلومات الانتخابات.
اللجنة تنظم العقود بينما الرقابة تتوسع
نتائج الانتخابات التي يحددها ملايين الأصوات العامة تحمل مخاطر معلومات داخلية مباشرة أقل من حدث يُقرر داخل مكتب الحملة. قائمة العقود المتوسعة تشمل كليهما.
النشرة الاستشارية للجنة تداول العقود الآجلة في فبراير وصفت حالتين في كالشي. في إحداهما، تداول مرشح سياسي على ترشيحه الخاص. في الأخرى، تداول محرر يوتيوب على معرفة مسبقة بمقاطع فيديو غير منشورة. اللجنة قالت إن إساءة استخدام المعلومات السرية والاحتيال والتلاعب والممارسات المحظورة الأخرى في الأسواق المتعاقد عليها تقع ضمن سلطة الإنفاذ لديها.
كالشي قالت إنها فتحت 200 تحقيق خلال العام السابق ولديها أكثر من اثنتي عشرة قضية نشطة حتى فبراير. جمدت الحسابين، وفرضت عقوبات مالية، وأوقفت المتداولين. هذه الإجراءات تظهر برنامج مراقبة فعالًا. كما تظهر مدى كثافة العمل في مراقبة آلاف العقود.
بوليماركت تقدم هيكل إنفاذ منفصل، بما في ذلك المحافظ مجهولة الهوية على منصتها العالمية. المعاملات العامة تجعل النجاح غير المعتاد مرئيًا، لكن عنوان المحفظة وحده نادرًا ما يحدد موظف حملة أو خبير استطلاعات أو مسؤول حكومي. تحديد الشخص والواجب والمعلومات خلف الصفقة يتطلب أكثر من مراقبة السلسلة.
دراسة سابقة للمجموعة عن أسواق بوليماركت السياسية المغلقة وجدت أعلى مؤشرات تحذير في النتائج التي تسيطر عليها مجموعات صغيرة، خاصة القرارات العسكرية والدفاعية. عرّفت “الرهان بعيد الاحتمال” على أنه تداول لا يقل عن 2,500 دولار بسعر 35 سنتًا أو أقل. 52% من الرهانات العسكرية والدفاعية المؤهلة وصلت إلى النتيجة الفائزة، مقارنة بـ 14% عبر جميع الفئات.
المجموعة وسعت ذلك العمل في 20 أغسطس عبر 78,496 رهانًا بعيد الاحتمال من 12,355 محفظة. حددت 152 محفظة متخصصة للغاية نشطة في الأسواق العسكرية ربحت أكثر من 8 ملايين دولار. تلك المحافظ ربحت على الأقل 75% من رهاناتها بعيدة الاحتمال، وحققت عائدًا متوسطًا 132%، مقارنة بخسائر 2% للمتداولين ذوي الحجم الكبير و1% للحسابات شبه الآلية. أكثر من نصفها وضع أول رهان بعيد الاحتمال خلال يومين من إنشاء الحساب.
نمط المحفظة لا يثبت من نفذ الصفقات أو يثبت استخدام معلومات سرية. لكنه يضيق مشكلة الإنفاذ. السوق مجهول الهوية يمكن أن يجعل صفقة غير معتادة علنية في الوقت الفعلي بينما يترك هوية المتداول مخفية خلف بورصة أو محفظة توجيه أو حساب مجمع.
نفس البحث وجد أسواق النتائج العامة مثل الانتخابات في الطرف الأدنى من مقاييس المخاطر الداخلية. هذا الفارق الدقيق أساسي: الرهان على من يفوز في تصويت على مستوى الولاية مختلف عن الرهان على ما إذا كان مرشح سينسحب الأسبوع المقبل، أو يحصل على تأييد، أو يستخدم عبارة محددة. المجموعة الثانية يمكن تسويتها بقرارات يعرفها دائرة صغيرة قبل أن يراها الجمهور.
اللجنة الآن وضعت مسارًا تنظيميًا خلف هذا التمييز. في تصريحات 20 أغسطس، قال رئيس اللجنة مايكل سيليج إن اللجنة تتوقع اقتراح تعديلات على الأجزاء 38 و40 من لوائحها التي تغطي قواعد إدراج العقود، وحماية المستهلك، وحوكمة المنتجات، وتصميم السوق، وبرامج الحوافز.
كما دافع عن الولاية الفيدرالية الحصرية للوكالة على الأسواق المتعاقد عليها واقتراحها تعريف معايير المصلحة العامة المطبقة على عقود الحرب والإرهاب والاغتيال والقمار والأنشطة غير القانونية.
تلك القواعد يمكن أن تعطي البورصات المنظمة واجبات أوضح حول تصميم العقود وحماية الأفراد. لكنها لن تجعل سوقًا مركّزًا بنسبة 68% تمثيليًا أو تحدد الشخص خلف محفظة بوليماركت العالمية. المنصات لا تزال مطالبة بمراقبة آلاف العقود ضعيفة التداول وشرح لماذا يجب على المستخدمين الثقة باحتمال تشكله بشكل كبير حسابات قليلة.
بحلول يوم الانتخابات، قد يصل السوق إلى 1.6 مليار دولار أو ينتهي دون نطاق المجموعة. أي من النتيجتين سيترك القضية الأساسية قائمة. الرهان على الانتخابات لديه بالفعل حجم كافٍ للتأثير على المحادثة العامة، لكن حجمه بالدولار المرئي يبالغ في عدد الأشخاص الذين يصنعون الاحتمالات. انتخابات التجديد النصفي ستختبر ما إذا كانت أسواق التوقعات يمكنها كسب السلطة كمعلومات سياسية قبل أن يتوافق حجم المشاركة والرقابة مع هذا الدور.
الأسئلة الشائعة
ما هو حجم التداول في أسواق رهان الانتخابات الأمريكية؟
وصل حجم التداول إلى 133 مليون دولار على الأقل في أسواق مجلسي النواب والشيوخ بحلول 10 أغسطس، مع توقعات أن يصل الإجمالي إلى 1.6 مليار دولار بحلول يوم الانتخابات إذا استمر التسارع المتأخر.
لماذا يعتبر تركيز التداول مشكلة في أسواق التوقعات؟
أفضل 1% من المحافظ تمثل 68% من حجم التداول، و87% من الأسواق إما ضعيفة التداول أو يسيطر عليها عدد قليل من المتداولين، ما يعني أن السعر المعروض قد لا يعكس رأي الجمهور بل تحركات مجموعة صغيرة.
كيف تختلف أسواق التوقعات عن استطلاعات الرأي التقليدية؟
استطلاعات الرأي تقيس رأي عينة من السكان بهوامش خطأ، بينما أسواق التوقعات تحدد سعرًا للتداول يزن تأثير المتداولين بالمال، لذا الدولارات تحرك الاحتمالات وليس الأصوات أو الآراء.
