تقرير CryptoQuant: عقود TradFi الآجلة الدائمة تتضاعف إلى 2 مليار دولار في بورصات العملات الرقمية

أظهر تقرير من منصة كريبتوكوانت (CryptoQuant) أن حجم العقود الدائمة المرتبطة بالأسهم والمعادن والنفط قد تضاعف منذ أواخر مايو الماضي، حيث تقوم منصات تداول العملات الرقمية الكبرى بتوسيع نطاق أعمالها لتشمل أصولًا غير رقمية.

ارتفاع العقود الدائمة التقليدية فوق 2 مليار دولار

أصبحت العقود الدائمة التقليدية (TradFi Perpetuals) واحدة من أسرع المجالات نموًا في سوق منصات تداول العملات الرقمية، وفقًا لتقرير كريبتوكوانت. تمنح هذه المنتجات المتداولين تعرضًا مستمرًا للأصول التقليدية، بما في ذلك المعادن والنفط الخام والأسهم. على عكس العقود الآجلة العادية، لا تمتلك العقود الدائمة تاريخ انتهاء صلاحية ثابت، وتعتمد على دفعات تمويل منتظمة للحفاظ على أسعارها قريبة من السوق الأساسي.

ظل حجم الفائدة المفتوحة (Open Interest) في هذه المنتجات بين 350 مليون دولار و500 مليون دولار تقريبًا خلال ربيع 2026، ثم ارتفع بشكل حاد من أواخر مايو ليتجاوز 2 مليار دولار بحلول يوليو. يتيح هذا النمو لمنصات تداول العملات الرقمية منافسة المنصات التقليدية بشكل مباشر أكثر، حيث يمكنها تقديم هذه العقود على مدار الساعة، بما في ذلك الأوقات التي تكون فيها أسواق الأسهم والسلع التقليدية مغلقة.

على الرغم من هذا النمو السريع، لا تزال العقود الدائمة التقليدية صغيرة مقارنة بمشتقات العملات الرقمية. قدرت كريبتوكوانت أن هذا القطاع يمثل فقط حوالي 3% من إجمالي 65 مليار دولار الموجودة في عقود العملات الرقمية الدائمة.

بينانس توسع ريادتها في المشتقات إلى الأسواق التقليدية

تمتلك منصة بينانس (Binance) الحصة الأكبر من الفائدة المفتوحة في كلا الفئتين، مما يوضح كيف تستخدم منصات العملات الرقمية القوية سيولتها وبنيتها التحتية التداولية لدخول أسواق الأصول التقليدية. أظهرت لقطة سريعة من تقرير كريبتوكوانت أن حجم الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة التقليدية في بينانس يبلغ حوالي 720 مليون دولار، أي ما يعادل 35% من السوق. تبعتها منصتا بايبت (Bybit) وجيت (Gate) بحوالي 381 مليون دولار لكل منهما.

معًا، شكلت هذه المنصات الثلاث حوالي 70% من الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة التقليدية. وبإضافة منصتي أوكي إكس (OKX) وبيت جيت (Bitget)، ارتفعت حصة الخمس منصات الكبرى إلى 93% تقريبًا، بينما توزع باقي رأس المال على منصات أصغر.

يعكس هذا التركيز هيكل سوق العقود الدائمة للعملات الرقمية. ففي اللقطة الرئيسية للتقرير، امتلكت بينانس حوالي 22.86 مليار دولار (35%) من الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة للعملات الرقمية، تلتها بايبت بـ 9.67 مليار دولار، وجيت بـ 8.61 مليار دولار. سيطرت هذه المنصات الثلاث على 63% تقريبًا من الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة للعملات الرقمية، بينما شكلت الخمس منصات الكبرى بما فيها بيت جيت وأوكي إكس حوالي 81%.

العقود الدائمة للعملات الرقمية لا تزال أقل من قممها السابقة

توسع إجمالي الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة للعملات الرقمية بمقدار خمس إلى ست مرات منذ بداية 2023، عندما كان يقف عند 12 إلى 15 مليار دولار. وصل رأس المال في العقود المفتوحة إلى حوالي 80 مليار دولار في سبتمبر 2025 وعاد إلى مستوى مماثل في بداية 2026. ومنذ ذلك الحين، انخفض بنسبة 20% تقريبًا ليصل إلى حوالي 65 مليار دولار.

فسرت كريبتوكوانت هذا الانخفاض كدليل على تقليص المديونية أو سحب رأس المال، وليس دخول أموال جديدة إلى سوق مشتقات العملات الرقمية. هذا الانخفاض يتناقض مع النمو في المنتجات التي تتبع الأصول التقليدية. ومع ذلك، فإن قطاع العقود الدائمة التقليدية الذي تبلغ قيمته 2 مليار دولار ليس كبيرًا بما يكفي بعد لتعويض التغيرات في سوق العقود الدائمة الأوسع للعملات الرقمية. بدلاً من ذلك، يظهر توسعه أن المنصات تضيف أسواقًا جديدة مع الحفاظ على نفس تركيز رأس المال بين أكبر المشغلين.

سوق العقود الدائمة الآجلة في الولايات المتحدة يسير في مسار منظم

يحصل المستثمرون الأمريكيون على إمكانية الوصول إلى منتجات مماثلة، لكن العقود المحلية تعمل تحت هيكل تنظيمي مختلف. تقدم منصة كوينبيس المالية (Coinbase Financial Markets) للعملاء الأمريكيين عقودًا آجلة دائمة منظمة من قبل هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) يتم تداولها على مدار الساعة تقريبًا. على عكس العقود الدائمة الخارجية التي لا تنتهي صلاحيتها، تمتلك عقود كوينبيس مدة خمس سنوات وتستخدم دفعات تمويل للبقاء متوافقة مع الأسعار الفورية.

يتجه السوق الأمريكي أيضًا نحو العقود الدائمة الحقيقية. في مايو، وافقت هيئة تداول السلع الآجلة على عقد كالشي (Kalshi) الآجل الدائم للبيتكوين (Bitcoin) والمُسوى نقدًا، والذي ليس له تاريخ انتهاء صلاحية ثابت ويتم تداوله بشكل مستمر. قالت الجهة التنظيمية أن تقييمها ينطبق على أساس كل عقد على حدة ولا يغطي تلقائيًا العقود الدائمة المرتبطة بأصول غير العملات الرقمية.

تشير نتائج كريبتوكوانت إلى أن الطلب على التداول المستمر يمتد إلى ما بعد العملات الرقمية. ما إذا كانت العقود الدائمة التقليدية ستصبح مصدرًا أكبر لرأس مال المنصات سيعتمد على نمو السيولة، والوصول التنظيمي، وما إذا كان المتداولون سيواصلون نقل نشاطهم من المنصات التقليدية.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: ما هي العقود الدائمة التقليدية (TradFi Perpetuals)؟
  ج: هي عقود تداول تقدمها منصات العملات الرقمية، تتيح للمتداولين التعرض المستمر للأصول التقليدية مثل الأسهم والمعادن والنفط دون تاريخ انتهاء صلاحية، باستخدام دفعات تمويل للحفاظ على سعر قريب من السوق الفعلي.
• س: لماذا يعتبر نمو هذه العقود مهمًا؟
  ج: يسمح هذا النمو لمنصات العملات الرقمية بمنافسة المنصات التقليدية بشكل أكبر، خاصة مع إتاحة التداول على مدار الساعة حتى خارج أوقات عمل الأسواق التقليدية، مما يوسع قاعدة المستخدمين ويجذب رؤوس أموال جديدة.
• س: ما الفرق بين هذه العقود وعقود العملات الرقمية الدائمة؟
  ج: العقود التقليدية لا تزال صغيرة جدًا مقارنة بعقود العملات الرقمية، حيث تمثل فقط 3% من السوق البالغ 65 مليار دولار. بينما تركز عقود العملات الرقمية على الأصول الرقمية فقط، توسع العقود التقليدية نطاق التداول ليشمل الأسواق المالية العالمية المعروفة.