اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) تغييرات كبيرة على قواعد الطرح العام الأولي (IPO) وقواعد الشركات العامة، مما قد يسهل على الشركات، بما في ذلك شركات العملات الرقمية، طرح أسهمها للاكتتاب العام في الولايات المتحدة وجمع الأموال بعد الإدراج.
تمثل الحزمة، التي تم الكشف عنها يوم الثلاثاء، أكبر إصلاح مقترح لقواعد الطرح المسجل منذ أكثر من 20 عامًا. وقال مسؤولون في الهيئة خلال إحاطة إعلامية إن الإصلاحات تهدف إلى عكس الانخفاض طويل الأمد في عدد الشركات العامة عن طريق تقليل تكاليف الامتثال وتبسيط عملية جمع رأس المال.
على مدار الثمانية عشر شهرًا الماضية، أكملت شركات مثل BitGo وCircle وBullish عمليات إدراج عام أو ظهورًا رئيسيًا في السوق الأمريكية، بينما استكشفت شركات مثل Securitize وKraken خطط الطرح العام الأولي أو ناقشتها علنًا. يمكن أن تجعل التغييرات المقترحة من الهيئة هذه الإدراجات أرخص وأسرع في التنفيذ، خاصة لشركات العملات الرقمية المتوسطة التي قد تواجه صعوبات في التكاليف المرتبطة بأن تصبح شركة عامة.
يمكن أن يزيل الاقتراح العديد من العقبات التي جعلت الإدراجات العامة في الولايات المتحدة مكلفة وغير متوقعة.
أحد أهم التغييرات هو السماح للشركات المدرجة حديثًا باستخدام “التسجيلات الرفية” مباشرة بعد الطرح العام الأولي. هذه العملية تسمح للشركات بتسجيل الأوراق المالية مسبقًا وبيع الأسهم بسرعة عندما تتحسن ظروف السوق.
قال مسؤولو الهيئة إن القواعد الحالية تجبر الشركات على الانتظار لمدة عام تقريبًا بعد الطرح العام قبل استخدام هذه العملية. سيلغي الاقتراح أيضًا شرط الحد الأدنى الحالي البالغ 75 مليون دولار للأسهم المتداولة علنًا والمرتبط بعروض الرفوف غير المقيدة.
بالنسبة لشركات العملات الرقمية التي تعمل في أسواق متقلبة، يمكن أن تكون هذه المرونة مهمة للغاية. شركة مثل Securitize، المتخصصة في البنية التحتية للأوراق المالية الرمزية والتي يُنظر إليها كمرشح محتمل للطرح العام الأولي، يمكنها نظريًا طرح أسهمها والوصول بسرعة إلى الأسواق العامة مرة أخرى إذا ارتفع طلب المستثمرين.
اقترحت الهيئة أيضًا توسيع نطاق الوصول إلى التسهيلات التنظيمية المحجوزة حاليًا لأكبر الشركات العامة. قال المسؤولون إن حوالي 36٪ فقط من الشركات المدرجة مؤهلة حاليًا للحصول على هذه المزايا، لكن الاقتراح سيرفع هذا الرقم إلى حوالي 75٪.
تشمل هذه التسهيلات عمليات تسجيل مبسطة، ومرونة أوسع في التواصل أثناء الطروحات، وتوسيع نطاق التغطية البحثية من قبل الوسطاء والمتعاملين.
تغيير رئيسي آخر هو رفع عتبة حالة “المُصدر المعجل الكبير” من 700 مليون دولار إلى 2 مليار دولار من الأسهم المتداولة علنًا – مما يعني أن الشركات التي تتراوح قيمتها بين هذين المستويين ستتجنب متطلبات التقارير والتدقيق الأكثر صرامة من الهيئة لفترة أطول. ستبقى الشركات أيضًا معفاة من متطلبات إعداد التقارير الأكثر صرامة لمدة خمس سنوات على الأقل بعد طرح أسهمها للاكتتاب العام.
قال مسؤولو الهيئة إن الإطار الحالي يمكن أن يجبر الشركات على تحمل التزامات تدقيق مكلفة بسرعة كبيرة لأن حالة المُصدر يمكن أن تتغير بناءً على تحركات أسعار الأسهم قصيرة المدى. بموجب الاقتراح، ستحتاج الشركات إلى تجاوز العتبة لمدة عامين متتاليين قبل مواجهة متطلبات أكثر صرامة.
يمكن أن تفيد التغييرات بشكل خاص شركات العملات الرقمية التي لا تزال في مرحلة توسيع عملياتها بعد الإدراج.
لا يضع الاقتراح قواعد خاصة بالعملات الرقمية. لكنه يشير إلى تحول أوسع في هيئة الأوراق المالية نحو تشجيع تكوين رأس المال والإدراجات العامة بعد سنوات من الرقابة القائمة على الإنفاذ تجاه الصناعة.
القواعد الآن مفتوحة للتعليق العام لمدة 60 يومًا قبل أي اعتماد نهائي.
الأسئلة الشائعة حول اقتراح هيئة الأوراق المالية الجديد
- س: كيف سيساعد هذا الاقتراح شركات العملات الرقمية؟
ج: سيجعل الاقتراح طرح الأسهم للاكتتاب العام أرخص وأسرع، خاصة للشركات المتوسطة. سيسمح لها باستخدام التسجيلات الرفية فورًا بعد الطرح الأولي، مما يمنحها مرونة أكبر لجمع الأموال بسرعة عندما تكون ظروف السوق مناسبة. - س: هل الاقتراح يخلق قوانين جديدة خاصة بالعملات الرقمية؟
ج: لا، الاقتراح لا يضع قواعد خاصة بالعملات الرقمية. لكنه يعكس تحولاً عامًا في سياسة الهيئة لتشجيع الشركات على الإدراج العام وجمع رأس المال، بدلاً من التركيز فقط على العقوبات والرقابة المشددة. - س: متى ستدخل هذه القواعد حيز التنفيذ؟
ج: القواعد المقترحة مفتوحة حاليًا للتعليق العام لمدة 60 يومًا. بعد انتهاء هذه الفترة، ستقرر الهيئة ما إذا كانت ستعتمدها بشكل نهائي أم لا.
