يجب على الجهات الرقابية لأسواق التوقعات أن تتبع نهجًا متوازنًا في تطبيق قوانين التداول من الداخل بدلاً من الحظر الكامل، وفقًا لبحث أكاديمي من معهد ستيفنز للتكنولوجيا.
في بحث نُشر في الثاني من يونيو، طور الأستاذ المساعد في المالية بالبندر سينغ جيل نموذجًا اقتصاديًا رسميًا للإجابة على سؤال: كيف يجب مراقبة التداول من الداخل في أسواق التوقعات؟
وأوضح أن هناك مفارقة: “نفس التداول من الداخل الذي يحسن دقة السعر اليوم يمكن أن يقلل المشاركة التي تجعل السعر مفيدًا غدًا”.
دقة الأسعار وشدة الرقابة
أظهر النموذج أن دقة الأسعار في أسواق التوقعات تأخذ شكل “قوس” (hump-shaped) مع زيادة شدة الرقابة. القليل من الرقابة يسمح للمتداولين من الداخل بإبعاد المشاركين الآخرين، بينما الرقابة المفرطة تزيل المساهمة المعلوماتية الحقيقية للمتداول من الداخل.
وقال: “الرقابة الأكثر صرامة تكبح المتداول من الداخل وتزيد المشاركة، لذا فإن الدقة تأخذ شكل قوس، والرقابة المثالية تكون وسطية، لا عدم التدخل ولا الحظر”.
يعد التداول من الداخل مشكلة مستمرة في أسواق التوقعات، حيث تضغط الجهات الرقابية لتشديد العقوبات أو حظر المنصات تمامًا. في أبريل، حذر مدير الإنفاذ الرئيسي في لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) المتداولين من الداخل من اتخاذ إجراءات ضدهم. وفي مايو، أطلق أعضاء مجلس النواب الأمريكي تحقيقًا في منصتي Kalshi وPolymarket بشأن التداول من الداخل.
مستويات مختلفة من الرقابة
جادل سينغ جيل بأن مستوى الرقابة يجب أن يحدد بناءً على مصدر المعلومات الداخلية. بالنسبة للمعلومات التي حصل عليها المتداول بجهد وبحث، يجب أن تكون الرقابة أقل أو معدومة، لأن فرض عقوبات هنا يثبط إنتاج معلومات قيّمة.
- المعلومات المجهدة (بحث شخصي): أقل رقابة أو لا رقابة.
- المعلومات المسربة أو السرية: رقابة أعلى.
- التأثير على النتيجة (مثل مرشح سياسي يراهن على حملته): أقصى رقابة.
وخلص إلى أن الرقابة في أسواق التوقعات يجب أن تكون “مُعايرة وليست قصوى”، حيث توفر الرقابة المتوازنة رفاهية مثالية للمجتمع.
Kalshi تتحقق من بيانات التوظيف
جاء هذا البحث بالتزامن مع إجراءات جديدة من منصة Kalshi لمكافحة التداول من الداخل، حيث تطلب من المستخدمين في بعض الأسواق الحساسة الكشف عن معلومات عملهم. المستخدمون الذين يراهنون في أسواق مثل أداء الشركات أو الأمن القومي سيحتاجون إلى الإفصاح عن جهة عملهم عبر نموذج إلكتروني. كما طورت المنصة “درجة مخاطر محددة” تُخصص للأسواق ذات المخاطر العالية للتداول من الداخل أو التلاعب.
تأتي هذه التغييرات بعد توصية من لجنة تدقيق حسابات بتحسين جمع البيانات، وتحت ضغط من المشرعين والجهات الرقابية. وأشار البحث إلى قضيتين بارزتين للتداول من الداخل في Polymarket: موظف في Google اتُهم في مايو باستخدام معلومات داخلية لتحقيق أرباح بقيمة 1.2 مليون دولار، وجندي أمريكي اتُهم في أبريل بالتداول بناءً على معرفة سرية بعملية عسكرية.
الأسئلة الشائعة
ما هو التداول من الداخل في أسواق التوقعات؟
هو استخدام معلومات خاصة غير متاحة للعامة للمراهنة على نتائج أحداث مثل الانتخابات أو أداء الشركات، مما يمنح المتداول ميزة غير عادلة.
لماذا لا يجب حظر التداول من الداخل بالكامل في أسواق التوقعات؟
لأن بعض التداول من الداخل، مثل المعلومات التي يكتشفها المتداول بجهد وبحث، يحسن دقة الأسعار ويجعل السوق أكثر فائدة. حظره كليًا يمنع هذه الفائدة.
كيف تتعامل منصات مثل Kalshi مع هذه المشكلة؟
تطلب المنصة من المستخدمين في الأسواق الحساسة الكشف عن جهة عملهم، وتستخدم “درجة مخاطر” لتحديد الأسواق عالية المخاطر، وهذا يساعد في تطبيق رقابة معايرة بدلاً من الحظر الكامل.
