المنظمون من واشنطن ولندن وبروكسل وهونغ كونغ يضعون اللمسات الأخيرة على مجموعة جديدة من القواعد التي تمنحهم سلطة تحديد وتجميد، وفي بعض السيناريوهات، إعادة توجيه تحويلات العملات المستقرة عبر الحدود. العملات المستقرة، التي كانت صعبة المراقبة في السابق، تخضع الآن تدريجياً لنفس اللوائح التي تنطبق على البنوك التقليدية.
هذا التغيير يؤثر على أي شخص يشارك في المعاملات عبر الحدود باستخدام رموز مرتبطة بالدولار أو الجنيه الإسترليني، بما في ذلك أولئك الذين يرسلون التحويلات المالية وإدارات الخزانة في الشركات. يمكن للعملات المستقرة أن تتحرك بسرعة على سلسلة الكتل، لكن نقاط الدخول والخروج لمستخدميها تخلق فرصاً للرقابة التنظيمية والتدخل. هذا الأمر مهم بشكل خاص حيث أن بعض الولايات القضائية الرئيسية لديها الآن قواعد ملموسة بعد أشهر فقط من انتهاء المشاورات.
الخزانة الأمريكية تريد معرفة من يرسل ماذا
أعطت وزارة الخزانة الأمريكية الإشارة الأوضح من خلال اقتراح لوائح لتنفيذ أحكام مكافحة التمويل غير المشروع لقانون GENIUS، وهو القانون الفيدرالي للعملات المستقرة. يهدف الاقتراح، الذي تم تقديمه من خلال شبكة إنفاذ قوانين الجرائم المالية (FinCEN)، إلى جعل الوسطاء والمصدرين قابلين للتتبع وليسوا مجهولين.
قرنت وزارة الخزانة لوائحها المقترحة بالإنفاذ لتوضيح الغرض من التتبع. في 7 أغسطس 2026، أعلنت الوزارة فرض عقوبات على بورصات العملات المشفرة التي يُزعم أنها تقدم مساعدة مالية للحرس الثوري الإسلامي الإيراني، بالإضافة إلى جهد مستقل موجه ضد ما وُصف بشبكة العملات السرية للنظام الإيراني. الرسالة واضحة: العملات المستقرة المحتفظ بها عبر البورصات لا تزال خاضعة للعقوبات المشابهة لتلك المطبقة على البنوك المراسلة.
بريطانيا ترسم خطاً حول المصدرين “النظاميين”
المملكة المتحدة تنفذ نظاماً من مستويين. نشرت هيئة السلوك المالي (FCA) قواعدها النهائية في 30 يونيو 2026، مما أدى إلى إدراج إصدار وحفظ العملات المستقرة المدعومة بالعملات الورقية تحت قانون الخدمات والأسواق المالية، لكن استخدامها في المدفوعات بالتجزئة سيكون تحت لوائح خدمات الدفع. تنطبق القواعد على الشركات المرخصة في أو بعد 25 أكتوبر 2027.
المستوى الثاني هو ذلك الذي ينطبق على المصدرين “النظاميين”. حدد بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي، في رسالة مشتركة، كيف يعتزمان الإشراف على المصدرين المصنفين كـ”نظاميين” من قبل وزارة الخزانة البريطانية بموجب قانون البنوك لعام 2009. عند تقييم عملة معينة، سيأخذ البنك في الاعتبار عوامل مثل الحجم والاستخدام وسهولة الاستبدال والروابط بعملات أخرى، لكنه سيعطي أيضاً بعض الفضل لفئة “نظامي عند الإطلاق” لأولئك المصدرين الذين من المتوقع أن ينموا بسرعة في المستقبل.
هذا اعتبار حاسم. مع تصنيف العملات المستقرة كـ”نظامية”، ستحصل السلطات على صلاحيات الإشراف المباشر على أنظمة الدفع التي تقف خلفها.
أوروبا أظهرت بالفعل أن اللوائح تعمل عند نقطة الدخول
اختبر الاتحاد الأوروبي مقدار القوة التي يمكن أن تمتلكها هذه القوانين في الحياة الواقعية. جعلت لوائح الأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) عدة بورصات تزيل أزواج تداول USDT للمستخدمين في المنطقة الاقتصادية الأوروبية، بينما حصلت USDC على الضوء الأخضر بموجب هذا الإطار التنظيمي.
وفقاً للباحثين نيكولا بوري وكيريل شاخنوف، لم تكن هناك تغييرات كبيرة في السوق العامة، لكن كان هناك بعض الأدلة على تأثير MiCA في الأسواق الأكثر تعرضاً لها. في مقالهم المنشور في يوليو 2026، صرح الباحثان أن النسبة السوقية لـ USDC تغيرت بمقدار 0.82 انحراف معياري وزاد حجم التداول النسبي بمقدار 0.54، بينما استمر حجم تداول USDT في الانخفاض حيث تم حظر التداول. كما ذكرت Cryptopolitan سابقاً، الاستنتاج الرئيسي للبحث هو أن التنظيم يمكن أن يكون له تأثير عند نقطة الدخول دون التدخل في الشبكة بأكملها. تدرس المفوضية الأوروبية حالياً MiCA وتواصل عملية التشاور حتى 31 أغسطس 2026.
هونغ كونغ وسيول تراقبان تدفقات رأس المال
في آسيا، يتم تقييم القضية من منظور تدفقات رأس المال من قبل المنظمين. في أغسطس 2025، قدمت هونغ كونغ مرسوم العملات المستقرة الخاص بها، وبحلول أبريل 2026، حصل مصدران مدعومان من البنوك على موافقة سلطة النقد في هونغ كونغ. من المتوقع تقديم العملات المنظمة قبل نهاية هذا العام.
هناك مخاوف بين المشرعين بشأن إمكانية أن تسحب العملات المستقرة الودائع من البنوك، وما الإجراءات التنظيمية التي ينبغي اتخاذها ضد المعاملات التي تنطوي على تحويلات عبر الحدود للعملات المشفرة والعملات غير المسجلة. أكد كريستوفر هوي، وزير الخدمات المالية والخزانة في هونغ كونغ، أنه سيتم تطوير التدابير التنظيمية مع مراعاة مبدأ “نفس النشاط، نفس المخاطر، نفس التنظيم”. كوريا الجنوبية أيضاً تضع إطاراً للأصول الرقمية يغطي العملات المستقرة، وفقاً لهيئة الخدمات المالية الكورية.
لماذا تحدد نقاط الدخول كل شيء
يمكن للحكومات ممارسة هذا النوع من السيطرة بسبب طريقة عمل مدفوعات العملات المستقرة. أجرى البنك المركزي الإيطالي (Banca d’Italia) اختباراً شمل 200 تحويل USDC في 10 ممرات تربط إيطاليا بالأرجنتين والبرازيل وجنوب أفريقيا والإمارات واليابان. تراوحت تكاليف العمليات من 0.30% إلى 8.96%، بينما كان وقت التنفيذ من أقل من 20 دقيقة إلى يومي عمل. ساهم مكون سلسلة الكتل في العملية بحوالي 0.4% فقط من إجمالي الرسوم المتكبدة.
معظم الاحتكاك – والأموال – بقي عند نقاط الدخول والخروج.
هذا أيضاً مجال تكون فيه السيطرة التنظيمية الأكثر جوهرية. في اللحظة التي تحول فيها البورصات العملات الورقية إلى رموز والعكس صحيح، فإنها تشكل ما يعادل بشكل فعال البنوك المراسلة الرقمية، نظراً لسيطرتها عندما يتعلق الأمر بتحديد الوصول والسعر والسيولة. كما صرح راج دهاموداران، رئيس سلسلة الكتل في ماستركارد، أثناء حديثه إلى PYMNTS، “نفكر في العملات المستقرة كمسارات للدفع”، مقارناً كل عملة بـ”نظام ACH عالمي”.
مسار الدفع، مع لاعبين يمكن تحديد هويتهم، هو مسار يمكن تنظيمه.
هل يتشكل الجدار الناري العالمي للعملات المستقرة؟
الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وهونغ كونغ تحاول إلى حد كبير إضفاء الشرعية على البنية التحتية لمدفوعات العملات المستقرة والإشراف عليها. البرازيل تضيف ضوابط أقوى على المعاملات. الاتحاد الأوروبي ينظم الوصول إلى السوق. كوريا الجنوبية لا تزال تطور إطارها الخاص. ضع هذه الأمور معاً وستحصل على رؤية أقوى بكثير للجدار الناري.
الخيط المشترك بين هذه الأساليب هو:
- السيطرة عند نقاط الدخول والخروج بين العملات الورقية والعملات المستقرة
- تصنيف المصدرين الكبار كـ”نظاميين” يخضعون لإشراف مشدد
- تطبيق قواعد مكافحة غسل الأموال ومعرفة العميل على الوسطاء
- إمكانية تجميد أو إعادة توجيه المعاملات المشبوهة عبر الحدود
كانت العملات المستقرة جذابة في الأصل لأن معاملات سلسلة الكتل يمكن أن تكون سريعة وعالمية وخالية نسبياً من الاحتكاك. ولكن مع انتقال العملات المستقرة إلى المدفوعات السائدة، تبنى الحكومات بنية مختلفة حولها.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي العملات المستقرة وكيف سيؤثر التنظيم الجديد عليها؟
ج: العملات المستقرة هي عملات رقمية مرتبطة بعملات تقليدية مثل الدولار، وتستخدم للتحويلات السريعة عبر الحدود. التنظيم الجديد سيجعل البورصات والمصدرين ملزمين بالكشف عن هويات المستخدمين وتجميد المعاملات المشبوهة، مما يخضعها لنفس قواعد البنوك التقليدية.
س: كيف ستؤثر القواعد الجديدة على المستخدمين العاديين الذين يرسلون الحوالات؟
ج: بالنسبة للمستخدمين العاديين، قد يعني ذلك إجراءات تحقق أكثر صرامة عند تحويل الأموال من وإلى العملات المستقرة، وربما بعض التأخير في المعاملات الكبيرة. لكن هذا يحدث مقابل حماية أكبر من الاحتيال وغسل الأموال، مع بقاء التحويلات سريعة مقارنة بالأنظمة المصرفية التقليدية.
س: متى ستدخل هذه اللوائح الجديدة حيز التنفيذ؟
ج: التوقيت يختلف حسب الدولة. الاتحاد الأوروبي بدأ تطبيق MiCA بالفعل، والمملكة المتحدة ستطبق قواعدها على الشركات المرخصة من أكتوبر 2027، بينما هونغ كونغ تخطط لإطلاق عملات مستقرة منظمة قبل نهاية هذا العام. الولايات المتحدة لا تزال في مرحلة اقتراح اللوائح.
