اندفاع أسواق الأسهم نحو الذكاء الاصطناعي جذب أموالاً من كل مكان، من المعادن التقليدية (الذهب والفضة) التي تعتبر أكثر الأصول أماناً، إلى العملات الرقمية التي تعتبر الأكثر خطورة.
انهيار الذهب والفضة والبيتكوين معاً
هذا الأسبوع، انخفض سعر الذهب لأقل من 4000 دولار لأول مرة منذ نوفمبر، وخسرت الفضة أكثر من نصف قيمتها منذ أعلى سعر لها، وتراجع البيتكوين إلى حوالي 58 ألف دولار. هذه الانخفاضات ليست مصادفة، فخلال العامين الماضيين، كانت هذه الأصول الثلاثة تتحرك معاً بنفس الاتجاه، والآن نفس القوى تتسبب في انهيارها.
صفقة “تآكل العملة”
هذه الصفقة لها اسم، وهي “صفقة التآكل” أو “debasement trade”. تعني الرهان على أن الإنفاق الحكومي الكبير وارتفاع الديون الوطنية سيؤديان إلى تآكل قيمة العملات الورقية (مثل الدولار) ببطء، مما يدفع المستثمرين لشراء أصول نادرة لا تستطيع الحكومات طباعة المزيد منها. الذهب والفضة هما أقدم أشكال هذا الرهان، بينما البيتكوين، الذي يبلغ عدد عملاته 21 مليون عملة فقط، تم تسويقه كالنسخة الرقمية منه. في عام 2025، مع ضعف الدولار، تدفقت الأموال على هذه الأصول الثلاثة وتم التعامل معها كسلة واحدة.
لماذا تنهار الآن؟
ما يجمعهم في الصعود يجمعهم أيضاً في الهبوط. رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، كيفن وارش، تحدث بلهجة متشددة في أول اجتماع له، والأسواق الآن تتوقع رفع أسعار الفائدة مرتين بحلول مارس 2027، مما سيرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 4.00% أو 4.25%. الدولار الأمريكي ارتفع بنسبة 0.8% هذا الأسبوع وحده.
كلا العاملين يعملان ضد الأصول الصلبة:
- رفع أسعار الفائدة يزيد العوائد الحقيقية على أصول آمنة مثل سندات الخزانة، مما يجعل الاحتفاظ بالذهب والفضة والبيتكوين (التي لا تدفع أي عائد) أكثر تكلفة.
- الدولار القوي يجعل هذه الأصول أكثر غلاءً للمشترين من الدول الأخرى.
لذا، عندما ينخفض الذهب والفضة، فهذه إشارة على أن الظروف المالية تحولت ضد هذا النوع من الاستثمارات.
مشكلة البيتكوين
مكان البيتكوين في هذه السلة كان دائماً غريباً. خلال معظم عام 2025، بينما ارتفع الذهب والفضة بقوة، ظل البيتكوين في نطاق ضيق قرب 100 ألف دولار. هذا التباعد أثار تساؤلاً حول ما إذا كان لا يزال ينتمي إلى صفقة التآكل، أم أن دوره كتحوط ضد ضعف العملات الورقية قد تلاشى. لكن المقلق الآن أن البيتكوين تأخر عن المعادن في الصعود، لكنه يتبعهم عن كثب في الهبوط.
أسئلة شائعة
ما هي “صفقة التآكل” أو debasement trade؟
هي استراتيجية استثمار تراهن على أن الدولار وغيره من العملات الورقية سيفقد قيمته بسبب الإنفاق الحكومي، مما يدفع المستثمرين لشراء أصول نادرة مثل الذهب والفضة والبيتكوين.
لماذا انخفضت أسعار الذهب والفضة والبيتكوين معاً؟
لأن المستثمرين تعاملوا معهم كسلة واحدة. وعندما أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة، ارتفع الدولار مما جعل هذه الأصول أقل جاذبية وأكثر تكلفة للمشترين.
هل البيتكوين لا يزال ملاذاً آمناً مثل الذهب؟
ليس حالياً. البيتكوين تفوق على الذهب والفضة في الصعود، لكنه يتبعهم في الهبوط، مما يظهر أنه أقرب إلى أصل عالي المخاطر منه إلى ملاذ آمن في الوقت الحالي.
