حصل صندوق Bitwise المتداول في البورصة لرهن عملة سولانا (BSOL) على موافقة من بنك كبير يسمح للعملاء باقتراض ما يصل إلى 25% من قيمة أسهمهم، مما يضيف وظيفة إقراض جديدة إلى هذا الصندوق المشفر المدرج في الولايات المتحدة.
أعلن هنتر هورسلي، المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، عن هذه الموافقة في منشور على منصة X في 11 أغسطس، مشيرًا إلى أن البنك (الذي لم يذكر اسمه) سيسمح لعملائه بالاقتراض بضمان أسهم صندوق Bitwise لرهن سولانا، بحد أقصى لنسبة القرض إلى قيمة الضمان يبلغ 25%.
ورحّب هورسلي بقرار البنك باعتباره خطوة أخرى نحو دمج العملات الرقمية في الخدمات المالية التقليدية. ولم يذكر المنشور اسم المُقرض أو تاريخ بدء توفر خدمة الاقتراض.
كما لم يكشف الإعلان عن سعر الفائدة، أو الحد الأدنى لحجم القرض، أو فترة السداد، أو متطلبات الحساب. ولم تنشر Bitwise أو البنك أي تفاصيل حول ما إذا كانت هذه الخدمة متاحة لعملاء التجزئة عبر الوساطة، أو عملاء الخدمات المصرفية الخاصة، أو حسابات إدارة الثروات المحددة.
قروض BSOL محدودة بـ 25% من قيمة الضمان
بموجب الحد المعلن، يمكن للعميل الذي يقدّم أسهمًا بقيمة 100,000 دولار من BSOL أن يقترض 25,000 دولار كحد أقصى. وستكون أسهم الصندوق بمثابة ضمان للقرض، مع بقائها معرضة لتغيرات قيمة عملة سولانا.
نسبة القرض إلى القيمة البالغة 25% تترك للبنك 75 دولارًا من قيمة الضمان فوق كل 25 دولارًا يُقرضها في بداية العملية. وستحدد الاتفاقية غير المنشورة بين الطرفين ما يحدث إذا انخفضت قيمة BSOL، بما في ذلك ما إذا كان على العميل إضافة ضمانات إضافية، أو سداد جزء من الرصيد، أو مواجهة بيع الأسهم المرهونة.
لم يذكر هورسلي ما إذا كان البنك قد وافق على BSOL عبر منصة الإقراض بأكملها، أم فقط بعد مراجعة محفظة عميل معين. كما لم يكشف عما إذا كانت صناديق Bitwise الأخرى مؤهلة بموجب نفس السياسة.
القرض مضمون بأسهم متداولة في البورصة وليس بعملة $SOL المحفوظة في محفظة خاصة. حاملو أسهم BSOL لا يتحكمون في الرموز الأساسية أو مفاتيحها الخاصة، بينما يمكن للبنك تقييم الأسهم المدرجة باستخدام سعرها السوقي وتطبيق إجراءات الإقراض المدعوم بالأوراق المالية المعتمدة لديه.
وخلافًا للبيع، فإن الاقتراض بضمان الأسهم يسمح للعميل المعتمد بالحصول على نقد دون التخلص الفوري من مركزه الاستثماري. ووفقًا لدائرة الإيرادات الداخلية الأمريكية، فإن عائدات القروض عمومًا لا تُحتسب كدخل لأن المقترض ملزم بسدادها، على الرغم من أن بيع الضمان لاحقًا قد يُنشئ معاملة خاضعة للضريبة.
صندوق Bitwise لسولانا يجمع بين التعرض لـ $SOL والرهن
أُطلق صندوق BSOL في بورصة NYSE Arca في أكتوبر 2025، وهو يمنح المستثمرين الأمريكيين تعرضًا مباشرًا لعملة $SOL من خلال منتج متداول علنًا. كما تقوم Bitwise برهن ما يقرب من جميع رموز الصندوق بحيث تزيد مكافآت الرهن من الأصول الداعمة لأسهمه.
كما أفادت أخبار العملات الرقمية، سجّل BSOL تدفقات صافية بقيمة 69.45 مليون دولار في أول يوم تداول له. ودخل الصندوق السوق برسوم إدارة قدرها 0.20% وهيكل مصمم لتتبع قيمة $SOL إلى جانب المكافآت الناتجة عن شبكة سولانا.
أظهرت البيانات الرسمية للصندوق أن BSOL يحتفظ بـ 8,184,971.62 من عملة $SOL بقيمة سوقية بلغت 622.02 مليون دولار حتى 9 أغسطس. ويمثل كل سهم حوالي 0.136735 من عملة $SOL، بينما تتكون ممتلكات الصندوق بالكامل من هذه العملة.
سجّل BSOL صافي قيمة أصول قدره 10.39 دولار للسهم وسعرًا سوقيًا قدره 10.41 دولار في نفس التاريخ. ويضع فرق السنتين الأسهم أعلى قليلاً من القيمة المعلنة لأصولها الأساسية.
غطى الرهن 99% من ممتلكات الصندوق من $SOL، مقارنة بالهدف البالغ 100% الذي حددته Bitwise. وبلغ متوسط معدل مكافأة الرهن السنوي الإجمالي 6.21% خلال الأيام الـ 90 السابقة، بينما بلغ المعدل الصافي بعد رسوم الرهن 5.84%، وفقًا للبيانات المنشورة من الصندوق.
توضح Bitwise أن مكافآت الرهن قابلة للتغير ولا تمثل أداء استثمار BSOL. فالتغيرات في سعر السوق لعملة $SOL يمكن أن تفوق قيمة الرموز المكتسبة من الرهن، مما يعرّض حاملي الأسهم لخسائر كبيرة حتى عندما يستمر الصندوق في تحقيق المكافآت.
BSOL جذب رؤوس أموال رغم تراجع سولانا في النصف الأول
اجتذب BSOL اشتراكات صافية بقيمة 267.1 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2026، وفقًا لتقريره الربعي المقدم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 7 أغسطس. وأدى إصدار الأسهم إلى رفع ممتلكات الصندوق من $SOL من حوالي 5.15 مليون رمز في نهاية عام 2025 إلى حوالي 8.05 مليون بحلول 30 يونيو.
ومع ذلك، أدى انخفاض أسعار $SOL إلى تقليص صافي أصول BSOL من 641.3 مليون دولار إلى 592.3 مليون دولار خلال فترة الستة أشهر. وانخفض صافي قيمة الأصول للسهم الواحد من 16.37 دولارًا إلى 10.01 دولار، محققًا عائدًا سلبيًا على صافي قيمة الأصول بنسبة 38.85% للنصف الأول.
سجّل التقرير 19.2 مليون دولار من إجمالي مكافآت الرهن وحوالي 17.7 مليون دولار من صافي دخل الاستثمار بعد المصروفات. وبلغت خسائر المحفظة حوالي 333.8 مليون دولار، بما في ذلك 262.9 مليون دولار من انخفاض القيمة غير المحقق و70.9 مليون دولار من الخسائر المحققة.
ووجدت تغطية سابقة للطلب على صناديق الاستثمار المتداولة أن BSOL سيطر على حوالي 81% من الأصول التي جمعتها صناديق سولانا الفورية الأمريكية بحلول منتصف مايو. وبلغ إجمالي الأصول عبر المنتجات الصادرة عن Bitwise وFidelity وGrayscale حوالي 1.06 مليار دولار، على الرغم من استمرار انخفاض $SOL خلال تلك الفترة.
وقد تجاوز BSOL حاجز 500 مليون دولار من الأصول خلال أول 18 يوم تداول، وفقًا لـ Bitwise. وجاء أول سحب يومي مسجل في 15 ديسمبر، عندما أزال المستثمرون 4.6 مليون دولار بعد سلسلة من التدفقات الداخلة التي بدأت مع إطلاق الصندوق في أكتوبر.
المستثمرون الأمريكيون يحصلون على استخدام جديد للصناديق المشفرة المدرجة
بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين، تضيف موافقة البنك BSOL إلى قائمة الأوراق المالية التي يقبلها بنك واحد على الأقل للاقتراض المضمون. ولا تعني هذه السياسة أن هيئة الأوراق المالية والبورصات أو أي جهة تنظيمية فدرالية أخرى وافقت على BSOL خصيصًا للقروض، ولم يذكر منشور هورسلي أي قرار تنظيمي مرتبط بإجراء البنك.
تم تنظيم BSOL كمنتج متداول في البورصة بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933. وتنص إفصاحات Bitwise على أنه ليس شركة استثمار مسجلة بموجب قانون شركات الاستثمار لعام 1940، مما يحرم حاملي الأسهم من بعض الحمايات التي تنطبق على صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق المشتركة المسجلة التقليدية.
يستخدم الصندوق شركة Coinbase Custody Trust Company لحفظ عملات $SOL الخاصة به، وفقًا لتقديمه إلى هيئة الأوراق المالية. وتتولى Bitwise Onchain Solutions، المدعومة بتقنية Helius، عملية الرهن، بينما تقدم BNY Mellon خدمات حفظ النقد ووكيل التحويل.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو صندوق Bitwise لرهن سولانا (BSOL)؟
ج: هو صندوق متداول في البورصة مدرج في الولايات المتحدة يتيح للمستثمرين التعرض المباشر لعملة سولانا ($SOL) مع إمكانية تحقيق مكافآت إضافية من خلال رهن العملة. الصندوق يحتفظ بعملات SOL ويقوم برهنها لزيادة الأصول الداعمة لأسهمه.
س: كيف يعمل الاقتراض بضمان أسهم BSOL وما هي شروطه؟
ج: يسمح البنك المعتمد لعملائه باقتراض ما يصل إلى 25% من قيمة أسهمهم في الصندوق. على سبيل المثال، إذا كانت قيمة الأسهم 100,000 دولار، يمكن الاقتراض حتى 25,000 دولار. الأسهم تبقى كضمان للقرض، ويخضع القرض لاتفاقية غير منشورة بين البنك والعميل تحدد شروط السداد والإجراءات في حال انخفاض قيمة الضمان.
س: هل صندوق BSOL آمن للاستثمار؟
ج: مثل أي استثمار في العملات الرقمية، يحمل BSOL مخاطر كبيرة. فسعر سولانا متقلب وقد انخفض بنسبة 38.85% في النصف الأول من عام 2026، مما أثر سلبًا على قيمة الصندوق. كما أن الصندوق غير مسجل كشركة استثمار بموجب قانون 1940، مما يعني أن حاملي الأسهم لا يتمتعون بنفس الحمايات المتاحة في الصناديق التقليدية. يجب على المستثمرين تقييم قدرتهم على تحمل المخاطر قبل الاستثمار.
