وفقًا لبحث من “Project Equity” وكلية هارفارد للأعمال، فإن حوالي 2.9 مليون شركة أمريكية يملكها أشخاص تبلغ أعمارهم 55 عامًا أو أكثر، وتدعم هذه الشركات 32.1 مليون عامل وتحقق إيرادات سنوية تبلغ 6.5 تريليون دولار. فقط حوالي 20% إلى 30% من الشركات المعروضة للبيع تجد مشتريًا، وفقًا لمعهد “Exit Planning Institute”.
تريد شركة “أورانج جوس هولدينجز” أن تكون واحدة من هؤلاء المشترين، مع خطة إضافية لشراء شركات ذات تدفق نقدي تحقق من مليون إلى 10 ملايين دولار سنويًا، والاحتفاظ بها بشكل دائم، ودفع جزء من ثمن الشراء للبائعين على شكل أسهم في “أورانج جوس”، واستخدام جزء من الأرباح المحتجزة لشراء البيتكوين.
“أورانج جوس” هي شركة قابضة دائمة رأس المال حديثة التأسيس في ولاية كونيتيكت. أسسها شركاء “egodeath capital” وهم جيف بوث، ولين ألدن، ونيكو ليتشوجا، وأندي بيت، إلى جانب أدريان ستيكل، بينما يدير روبن زويبان العمليات اليومية. شارك الملياردير المكسيكي ريكاردو ساليناس كمستثمر رئيسي.
جمعت الشركة 40 مليون دولار لشراء وتملك الشركات الأمريكية ذات التدفق النقدي بشكل دائم، مع بناء خزانة من البيتكوين.
مشترٍ مختلف لصفقة مألوفة
نموذج خزانة البيتكوين الذي جعل شركات مثل “ستراتيجي” مشهورة يعمل عبر الأسواق العامة. تصدر الشركة أسهمًا لجمع رأس المال، وتستخدم العائدات لشراء البيتكوين، ثم يتم تداول سهمها بعلاوة أو خصم على قيمة البيتكوين التي تمتلكها. هذه الدورة بأكملها تحدث بين الشركة والمتداولين في السوق العام الذين يختارون الشراء.
نسخة “أورانج جوس” تعمل من خلال مؤسس يبيع شركته، ويأخذ جزءًا من الدفعة نقدًا وجزءًا على شكل أسهم في “أورانج جوس”، ويساعد تدفقه النقدي التشغيلي في تمويل كل من عمليات الاستحواذ المستقبلية ومشتريات البيتكوين.
تخطط “أورانج جوس” لاستخدام الأسهم الخاصة في عمليات الاستحواذ قبل الإدراج في البورصة، بينما يمكن أن يجعل الإدراج العام مستقبلًا السهم أكثر سيولة وأسهل للاستخدام كعملة استحواذ على نطاق واسع. يبقى الإدراج هدفًا معلنًا، مع عدم تحديد توقيته بعد.
صاحب شركة سباكة متقاعد أو شركة تصنيع إقليمية يقبل أسهم “أورانج جوس” كجزء من دفعة البيع قد يتحمل نفس المخاطر كشرط لبيع الشركة التي قضى عقودًا في بنائها.
بمجرد قبولهم للأسهم، فإنهم يمتلكون حصة أقلية في شركة قابضة مبنية من شركات اختارها شخص آخر، ويديرها مدراء يتبعون لشخص آخر، وتتأثر بتقلبات سعر البيتكوين فوق كل شيء آخر.
تصف مواد “أورانج جوس” الإدراج العام المستقبلي كهدف تعمل عليه، مما يعني أن أسهم البائع اليوم تعمل فقط كحق في شركة خاصة.
العجلة وأين يمكن أن تنكسر
الآلية لها تسلسل يتكون من: شراء شركات ذات تدفق نقدي، دفع جزء من الثمن بالأسهم، الاحتفاظ بالتدفق النقدي لتمويل المزيد من عمليات الاستحواذ ومشتريات البيتكوين، بناء الخزانة، الإدراج العام، ثم استخدام الأسهم الجديدة السائلة لشراء الجولة التالية من الشركات.
إذا انخفضت قيمة البيتكوين، أو إذا كان أداء الشركات المستحوذ عليها ضعيفًا، أو إذا رفضت الأسواق العامة تقييم الشركة بعلاوة عند الإدراج، تصبح أسهم البائع أقل جاذبية بكثير.
تصبح العجلة المبنية حول الأسهم كعملة أصعب في الاستمرار في ظل هذه الظروف.
وصفت “جالاكسي” نموذج خزانة البيتكوين القياسي كدورة علاوة على صافي قيمة الأصول، حيث يتم تداول الشركات بقيمة أعلى من قيمة البيتكوين التي تمتلكها، وتجمع حقوق ملكية بهذه العلاوة، وتشتري المزيد من البيتكوين، وتستخدم القصة الناتجة للحفاظ على العلاوة.
حذرت “جالاكسي” أيضًا من أن الدورة تصبح خطيرة بمجرد اختفاء العلاوة، حيث أن إصدار حقوق ملكية قريبة من صافي قيمة الأصول يتوقف عن إضافة قيمة ويبدأ في تخفيفها.
العديد من شركات خزائن الأصول الرقمية قد وصلت بالفعل إلى هذا الجدار، حيث يتم تداول أسهمها بأقل من صافي قيمة الأصول مع انخفاض أسعار الرموز. “ستراتيجي” نفسها باعت ما يقرب من 218 مليون دولار من البيتكوين هذا العام لتمويل توزيعات الأرباح وإعادة بناء احتياطيات الدولار.
الشركات التشغيلية لـ”أورانج جوس” تعطيها مصدر تدفق نقدي فريد بين شركات الخزائن. لكن عنصر عملة الاستحواذ في خطتها لا يزال يعتمد على نفس النوع من التقييم في السوق العام الذي يواجه ضغوطًا حاليًا في أماكن أخرى من الفئة.
طريقتان تعمل بهما النموذج
إذا كانت الشركات التشغيلية لـ”أورانج جوس” تؤدي بشكل جيد، وقامت الأسواق العامة في النهاية بتقييم الشركة بعلاوة عند إدراجها، يكتسب البائعون الثقة لقبول المزيد من الأسهم ونقد أقل لكل صفقة.
هذا يسمح للعجلة بالعمل كما صممت، حيث تشتري الأسهم الشركات، وتمول الشركات البيتكوين والمزيد من عمليات الاستحواذ، وتدعم الخزانة المتنامية قيمة السهم بدورها.
إذا ضعفت البيتكوين أو واجه الإدراج النهائي سوقًا متشككًا، يبدأ البائعون في طلب المزيد من النقد وأسهم أقل، ويتوقف عنصر عملة الاستحواذ في النموذج عن العمل.
ستظل “أورانج جوس” قادرة على شراء الشركات، ولكن بتكلفة نقدية أعلى بالكامل كان النموذج مصممًا لتجنبها.
“أورانج جوس” تختبر ما إذا كان مؤسس متقاعد سيقبل حصة من الأسهم المرتبطة بالبيتكوين كجزء من ثمن تسليم شركة بناها، وما إذا كان عدد كافٍ منهم سيوافقون لجعل النموذج يعمل على الإطلاق.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هي شركة “أورانج جوس هولدينجز” وماذا تفعل؟
ج: هي شركة قابضة جديدة تجمع بين شراء الشركات الأمريكية المربحة والاحتفاظ بها بشكل دائم، وبناء خزانة من البيتكوين باستخدام جزء من أرباحها. - س: كيف تختلف “أورانج جوس” عن شركات مثل “ستراتيجي” التي تشتري البيتكوين فقط؟
ج: “أورانج جوس” لا تشتري البيتكوين فقط، بل تمتلك شركات تشغيلية تدر تدفقًا نقديًا حقيقيًا، وتستخدم هذا التدفق لتمويل المزيد من الشراء أو شراء البيتكوين، مما يعطيها مصدر دخل إضافي. - س: ما هي المخاطر التي يواجهها صاحب الشركة الذي يبيع لـ”أورانج جوس” ويأخذ أسهمًا؟
ج: بدلاً من الحصول على كل المبلغ نقدًا، يحصل البائع على جزء منه أسهمًا في الشركة القابضة، مما يجعله يعتمد على أداء الشركات الأخرى في المحفظة وتقلبات سعر البيتكوين، وإذا فشل الإدراج العام أو انخفضت قيمة البيتكوين، قد تفقد هذه الأسهم قيمتها.
