تحولت أكثر من اثنتي عشرة شركة متخصصة في إدارة الخزائن الرقمية إلى مجالات الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، وذلك بعد أن أدى انخفاض أسعار العملات المشفرة إلى تراجع الطلب على نموذج الخزينة الرقمية.
ذكرت وكالة بلومبرج أن هذه التحولات لم تمنع انخفاض أسعار الأسهم بشكل حاد. فقد انخفض سهم شركة K Wave Media بنحو 71% منذ تحولها في مايو. كما تراجع سهم كل من Lixte Biotechnology وAlpha Compute بنحو 33% منذ إعلان تغييراتهما. تقيس هذه الأرقام الأداء بعد التحولات ولا تثبت وجود علاقة سببية.
تراجع علاوات الخزائن الرقمية
تستخدم شركات الخزائن الرقمية الأسهم العامة أو الديون أو الاكتتابات الخاصة لشراء العملات المشفرة. يعمل هذا النموذج بشكل أفضل عندما يقيّم المستثمرون الشركة بأكثر من قيمة ممتلكاتها من العملات الرقمية. تسمح هذه العلاوة للإدارة بإصدار أسهم وشراء المزيد من الأصول.
يصبح الحفاظ على هذا الهيكل أصعب عندما تنخفض أسعار العملات المشفرة أو عندما يتم تداول السهم بالقرب من صافي قيمة الأصول أو أقل منه. تصبح مبيعات الأسهم الجديدة أقل جاذبية، بينما تظل تكاليف الديون قائمة. قالت شركة VanEck في يناير إن العديد من شركات الخزائن الرقمية واجهت خصومات على صافي قيمة الأصول، مما زاد الضغط للاندماج وتبني استراتيجيات جديدة.
نقل تقرير من بلومبرج عن توفيق عدلوني، الشريك الإداري في Renno & Co، قوله إن “الغالبية العظمى تحاول تغيير مسارها أو أنها ميتة أو تحتضر”. هذا تقييم من مستشار واحد، وليس إحصاءً رسميًا. ومع ذلك، تظهر التحولات أن العديد من مجالس الإدارة لم تعد ترى أن مجرد تجميع العملات المشفرة كافٍ.
K Wave تتخلى عن خطة البيتكوين
أعلنت شركة K Wave في 4 مايو أنها قد تعيد توجيه ما يصل إلى 485 مليون دولار من اتفاقية خزينة بيتكوين إلى مراكز البيانات وعمليات تأجير وحدات معالجة الرسوميات وعمليات الاستحواذ في مجال الذكاء الاصطناعي. تضمنت الخطة أيضًا بيع وحدتها القديمة وإزالة حوالي 48 مليون دولار من الديون والالتزامات ذات الصلة.
انخفض السهم بنحو 25% في أول يوم تداول بعد الإعلان، كما ذكرت crypto.news سابقًا. قدرت بلومبرج لاحقًا الانخفاض بنحو 71% منذ التغيير في مايو. ثم باعت K Wave ما تبقى لديها من 88 عملة بيتكوين لسداد 6 ملايين دولار من الديون، منهية حملة كانت تستهدف في السابق 10,000 بيتكوين.
قالت K Wave إن التحول سيبني منصة قابلة للتطوير عبر مراكز البيانات والحوسبة. يظل هذا الادعاء تطلعيًا. لم تظهر الشركة بعد أن النشاط التجاري الجديد يمكن أن يعوض اهتمام المستثمرين الذي كان مرتبطًا سابقًا بخطة البيتكوين الخاصة بها.
Lixte وAlpha Compute تختاران أعمالًا جديدة
دخلت Lixte سوق الخزائن الرقمية في عام 2025 بشراء 10.5 بيتكوين و300 إيثريوم مقابل حوالي 2.6 مليون دولار. قالت الشركة إن العملات المشفرة تمثل حوالي 43.6% من خزينتها وأقرت بتخصيص يصل إلى 50%.
في يونيو 2026، وافقت Lixte على الاستحواذ على NOMAD Transportable Power Systems وقالت إنها تخطط لتصبح NOMAD Power Solutions. سيوفر النشاط التجاري المقترح تخزين بطاريات متنقلة لمراكز البيانات التي تواجه تأخيرات في الشبكة. أشارت بلومبرج إلى أن أسهم Lixte انخفضت بنحو 33% بعد الإعلان.
أطلقت AlphaTON Capital استراتيجية خزينة لعملة Toncoin في سبتمبر 2025، مستهدفة حوالي 100 مليون دولار في TON والبنية التحتية لتليجرام. غيرت اسمها إلى Alpha Compute في أبريل 2026 وتحولت نحو خدمات وحدات معالجة الرسوميات والحوسبة السرية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
قالت بلومبرج إن أسهم Alpha Compute انخفضت بنحو 33% منذ تغيير الاسم. أعلنت الشركة عن عقود وعمليات استحواذ في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن تصنيف القطاع الجديد لم يستعد علاوة الخزينة الخاصة بها.
الذكاء الاصطناعي يقدم إيرادات لكنه يتطلب رأس مال أكبر
يمكن لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تحقيق إيرادات من خلال عقود الحوسبة والاستضافة وإمدادات الطاقة. يختلف هذا عن نموذج الخزينة الذي يعتمد أساسًا على ارتفاع قيمة الأصول والوصول إلى أسواق رأس المال. كما اتجه عمال تعدين العملات المشفرة نحو الذكاء الاصطناعي لأنهم يمتلكون بالفعل وصلات الطاقة والمباني ومعدات التبريد.
ومع ذلك، تتطلب البنية التحتية للذكاء الاصطناعي إنفاقًا أوليًا كبيرًا وكهرباء ورقائق متخصصة وعقود عملاء طويلة الأجل. قد تواجه الشركات التي كافحت لتمويل مشتريات العملات المشفرة قيودًا مماثلة. كما تنطوي أنظمة البطاريات والمشاريع الفضائية والمفاعلات المعيارية الصغيرة على فترات تطوير طويلة ومخاطر تنظيمية.
وجدت تغطية ذات صلة من crypto.news أن مجموعة شركات الخزائن تحولت من التجميع إلى بيع الأصول الانتقائي. خرجت K Wave من البيتكوين، بينما باعت Empery Digital جزءًا من ممتلكاتها لتمويل استراتيجية مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. تم تداول بعض أسهم الخزائن عند قيمة أصولها المشفرة أو أقل منها، حيث توقف المستثمرون عن دفع علاوات كبيرة للهيكل المؤسسي.
لا تعني هذه التحولات أن كل شركة خزينة رقمية ستغادر العملات المشفرة. قد تستمر الشركات الأكبر في جمع رأس المال والاحتفاظ بالرموز. بالنسبة للشركات الأصغر، يقدم الذكاء الاصطناعي قصة إيرادات تشغيلية. تظهر نتائج أسعار الأسهم المبكرة أن الأسواق لا تزال تريد دليلًا على التمويل والعملاء والتنفيذ قبل مكافأة التغيير.
الأسئلة الشائعة
- س: لماذا تتحول شركات الخزائن الرقمية إلى الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات؟
ج: لأن أسعار العملات المشفرة انخفضت، مما جعل نموذج الخزينة الرقمية أقل ربحية، خاصة عندما تنخفض قيمة الأسهم عن قيمة الأصول الرقمية. تبحث هذه الشركات عن مصادر إيرادات جديدة أكثر استقرارًا. - س: هل حققت هذه التحولات نجاحًا حتى الآن؟
ج: بشكل عام، لا. انخفضت أسهم معظم الشركات التي تحولت بشكل كبير بعد الإعلان عن التغيير. لم يستعد السوق بعد ثقته في هذه الاستراتيجيات الجديدة، ويريد المستثمرون رؤية نتائج ملموسة. - س: هل يعني هذا نهاية نموذج الخزائن الرقمية تمامًا؟
ج: ليس بالضرورة. الشركات الكبرى قد تستمر في هذا النموذج، لكن الشركات الصغيرة تواجه صعوبات. التحول إلى الذكاء الاصطناعي يوفر فرصة جديدة، لكنه يتطلب رأس مال كبير ووقتًا طويلًا لإثبات الجدوى.
