في منشور جديد على منصة إكس، قال جيم تشانوس، المستثمر المعروف الذي حقق أرباحًا كبيرة من الرهان ضد شركة مايكل سايلور لشراء البيتكوين قبل عام، إن هناك فرصة تداول ضخمة بقيمة 80 مليار دولار لا تزال متاحة أمام المضاربين والمستثمرين الأذكياء.
وصف تشانوس هذه الفرصة بأنها “واحدة من أعظم حالات المراجحة النقية في التاريخ”، مشيرًا إلى أنها “فجوة سعرية قابلة للاستغلال بقيمة 80 مليار دولار”. لكنه لم يوصِ بالدخول في صفقة كاملة بهذا الحجم، بل فقط أشار إلى وجود فرصة واسعة يمكن للمتداولين من خلالها تحديد نقاط الدخول والخروج المناسبة.
كيف تعمل استراتيجية المراجحة مع MSTR؟
الفكرة الأساسية بسيطة: يمكن للمستثمر المتشكك أن يبيع أسهم شركة ستراتيجي (MSTR) على المكشوف، سواء بشكل مباشر أو عبر المشتقات المالية، وفي نفس الوقت يشتري عملة البيتكوين (BTC) بشكل متناسب مع كمية البيتكوين التي تمتلكها الشركة. بهذه الطريقة، يمكنه تحقيق ربح من الفارق بين سعر السهم وقيمة البيتكوين الفعلية التي يملكها.
لم يوضح تشانوس في منشوره ما إذا كان قد بدأ بالفعل صفقة بيع جديدة على أسهم MSTR، ولم يكشف عن نسبة التحوط التي يستخدمها، كما لم يشرح بالتفصيل كيف وصل إلى تقديره بقيمة 80 مليار دولار.
الفرق بين MSTR والبيتكوين
تعرف هيئة تداول السلع والعقود الآجلة الأمريكية (CFTC) المراجحة بأنها شراء وبيع أدوات مالية متطابقة أو مكافئة لاستغلال فرق السعر. لكن من المهم أن نفهم أن أسهم MSTR ليست مطابقة للبيتكوين ولا يمكن استبدالها بها. فالشركة نفسها تؤكد أن امتلاك أسهم MSTR لا يمنح المساهمين أي ملكية مباشرة في البيتكوين الذي تحتفظ به، ولا يمنحهم حق استرداد العملة الرقمية.
بدلاً من ذلك، تقول الشركة إن MSTR توفر “تعرضًا مضاعفًا” لتحركات البيتكوين، مما يعني أن سعر السهم يمكن أن يتحرك بشكل أكبر من تحركات البيتكوين نفسها، سواء بالارتفاع أو الانخفاض.
تقلبات كبيرة في سعر MSTR
يتداول سهم MSTR غالبًا بشكل متقلب وغير منتظم، حيث يحتاج المتداول إلى مهارة عالية لتحديد التوقيت المناسب للدخول والخروج من السوق. وقد تراوحت نسبة القيمة السوقية للسهم مقارنة بحيازات البيتكوين (المعروفة باسم mNAV) بشكل واسع عبر تاريخ الشركة.
منذ ديسمبر 2020، عندما كانت ستراتيجي تمتلك أكثر من 70 ألف بيتكوين، تراوحت هذه النسبة بين 0.5x كحد أدنى و3.7x كحد أقصى. وبحسب التقارير السابقة، استطاع تشانوس استغلال انخفاض هذه النسبة من دخوله في أواخر 2024 عند حوالي 2.5x إلى خروجه في نوفمبر 2025 عند حوالي 1.23x، محققًا أرباحًا كبيرة من هذا الفارق.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي المراجحة النقية في تداول MSTR والبيتكوين؟
ج: هي استراتيجية يتزامن فيها بيع أسهم MSTR على المكشوف مع شراء البيتكوين بشكل متناسب، لاستغلال الفارق بين سعر السهم المرتفع مقارنة بقيمة البيتكوين الفعلية التي تمتلكها الشركة.
س: هل أسهم MSTR مثل البيتكوين تمامًا؟
ج: لا، فالشركة تؤكد أن الأسهم لا تعطي ملكية مباشرة للبيتكوين ولا حق استرداده، وإنما توفر تعرضًا مضاعفًا لتحركاته، مما يعني أن السهم يمكن أن يرتفع وينخفض بشكل أكبر من العملة الرقمية نفسها.
س: هل هذه الفرصة متاحة للجميع؟
ج: تتطلب هذه الاستراتيجية مهارات متقدمة في أسواق رأس المال وفهمًا عميقًا لتحركات السوق، حيث يتداول سهم MSTR بشكل متقلب وغير منتظم، مما يجعل توقيت الدخول والخروج أمرًا حاسمًا لنجاح الصفقة.
