قال جيرالد ديفيد، الرئيس التنفيذي لشركة لينك (Lynq)، إن التمويل المؤسسي يحتاج إلى أنظمة تسوية مترابطة قادرة على تحريك النقد والضمانات على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، خاصة مع تبنّي الشركات لأشكال متعددة من النقود الرقمية.
وفي تعليقات شاركها مع كريبتو.نيوز، قال ديفيد إن تجربة الجنيه الرقمي الأخيرة التي أجراها بنك إنجلترا تعطي مؤشرًا مبكرًا على كيفية استخدام الأسواق المؤسسية لأشكال متعددة من النقود الرقمية بدلاً من اختيار خيار واحد فقط. وأوضح ديفيد: “لا أتوقع أن يحل شكل واحد من النقود الرقمية محل جميع الأشكال الأخرى”.
جاءت تعليقاته بعد تقرير صدر في 12 أغسطس يوضح كيفية انضمام كل من NOBO Finance وDun & Bradstreet وPolygon Labs إلى المرحلة الثانية من مختبر الجنيه الرقمي التابع لبنك إنجلترا. وتختبر المجموعة ما إذا كانت العملة المستقرة والجنيهات الرقمية المحاكاة قادرة على التعامل مع أجزاء منفصلة من نفس عملية الدفع المرتبطة بتمويل التجارة عبر الحدود. وفي إطار الاختبار، يحصل المُصدِّر على دفعة مقدمة من خلال نظام دفع بالعملة المستقرة، بينما يُكمل مستورد بريطاني التسوية النهائية بالجنيهات الرقمية المحاكاة. وقالت Polygon Labs إن الجزأين منسقان ضمن تدفق معاملة واحد، مما يسمح للتجربة بدراسة ما إذا كانت النقود الخاصة ونقود البنك المركزي يمكن أن تعملان معًا دون انتظار أحد الطرفين للآخر.
مسارات التسوية المنفصلة قد تقيّد رأس المال المؤسسي
بدلاً من التعامل مع التجربة كمنافسة بين العملات المستقرة والعملة الرقمية للبنك المركزي، ركّز ديفيد على البنية التحتية التي تربط الأشكال المختلفة للنقود. فقد تكون المؤسسات لديها رأس مال كافٍ بشكل عام، كما قال، لكن الأموال قد لا تكون متاحة بالشكل المطلوب أو في السوق أو الولاية القضائية المناسبة عندما يجب تسوية المعاملة. ووفقًا لديفيد، يمكن للأنظمة المجزأة أن تخلق مشاكل في التمويل وإدارة الضمانات والتسوية. وقد تستجيب الشركات بوضع أموال مقدمًا في عدة أماكن تداول أو مع عدة أطراف مقابلة، مما يقيّد رأس المال الذي كان يمكن أن يظل متاحًا لمعاملات أخرى.
وتمتد المشكلة إلى ما هو أبعد من تحويل عملة رقمية إلى أخرى. فقد تحتفظ المؤسسة المالية بودائع بنكية للأعمال العادية، وعملات مستقرة لمعاملات blockchain، وأسهمًا في صناديق سوق المال الرمزية لإدارة السيولة قصيرة الأجل. كل أداة يمكن أن تخدم غرضًا منفصلاً، لكن ديفيد قال إن المؤسسات ما تزال بحاجة إلى طريقة لتحريك القيمة بينها عند ظهور الالتزامات. وقد وصفت Polygon مشكلة مماثلة عند الإعلان عن مشاركتها في تجربة بنك إنجلترا، حيث قالت الشركة إن نقود البنوك والعملات المستقرة والودائع الرمزية والجنيه الرقمي المحتمل تعمل حاليًا من خلال أنظمة لا تتواصل بسهولة مع بعضها البعض. وتوفر Polygon مكوّن تسوية العملة المستقرة والبنية التحتية ذات الصلة بالعقود الذكية من خلال Open Money Stack الخاص بها، بينما يبقى الجزء الخاص بالجنيه الرقمي المحاكى على دفتر الأستاذ التجريبي لبنك إنجلترا بدلاً من الانتقال إلى Polygon.
لماذا يتطلب التداول على مدار الساعة تسوية مستمرة؟
بما أن أسواق الأصول الرقمية تتداول دون توقف، قال ديفيد إن الفرق بين ساعات التداول وساعات التسوية أصبح أكثر أهمية بالنسبة للمؤسسات. فأسواق العملات المشفرة تعمل خلال الليالي وعطلات نهاية الأسبوع والعطلات الرسمية، بينما تظل التحويلات البنكية وأجزاء من نظام التسوية التقليدي خاضعة لجداول التشغيل وأوقات القطع اليومية. وأضاف ديفيد: “إذا كانت الأصول يمكن أن تتداول على مدار الساعة ولكن النقد والضمانات لا يمكن أن تتحرك على نفس الأساس، فسيتم حل جزء فقط من المشكلة”.
فالمؤسسة التي تواجه طلب تغطية هامش خارج ساعات العمل البنكية قد تمتلك ما يكفي من النقد أو الأصول السائلة للوفاء بالتزامها. لكن حجة ديفيد هي أن رأس المال يقدم فائدة محدودة إذا لم تستطع الشركة تحويله إلى الطرف المقابل المطلوب قبل إعادة فتح أنظمة الدفع التقليدية. وتواجه Lynq هذا التباين في أسواق الأصول الرقمية المؤسسية، وفقًا لديفيد. وتدير الشركة شبكة تسوية يديرها الوسطاء والمتعاملون، مخصصة للمؤسسات التي تحتاج إلى تحقيق عائد وتحويل الأموال وتسوية معاملات الأصول الرقمية. وقال ديفيد: “في Lynq، نواجه هذا التباين مباشرة في أسواق الأصول الرقمية المؤسسية. المشكلة العملية ليست كثيرًا في إنشاء شكل آخر من النقود الرقمية، بل في ضمان أن رأس المال يمكن أن ينتقل إلى حيث هو مطلوب، وفي الوقت الذي يكون مطلوبًا فيه”.
كما تعمل البنوك الأمريكية على تطوير منتجات تهدف إلى تمديد التسوية إلى ما بعد الساعات العادية. فقد ذكر تقرير صدر في 4 أغسطس حول الودائع الرمزية في Wells Fargo أن البنك يخطط للبدء مع عملاء من الشركات المختارين باستخدام مسار تحويل من الدولار الأمريكي إلى الجنيه الإسترليني. وقال Wells Fargo إن خدمته المخططة ستسمح للعملاء المشاركين بتحويل الأموال وبرمجتها وتسويتها على مدار الساعة على منصة blockchain الخاصة بالبنك. ومن المتوقع أن يتوسع الإصدار الأولي ليشمل عملاء ودولًا وعملات إضافية خلال عام 2027.
المؤسسات تطور أشكالاً متعددة من النقود الرقمية
توقع ديفيد أن تتعايش أنواع مختلفة من النقود الرقمية واضح أيضًا في المشاريع قيد التطوير في البنوك الكبرى. فمصدرو العملات المستقرة يقدمون رموزًا مدعومة بأصول احتياطية، بينما تظل الودائع الرمزية التزامات على البنوك التجارية التي تصدرها. وخلال شهر يونيو، أيدت كبرى البنوك الأمريكية خططًا لشبكة ودائع رمزية مشتركة مقررة لعام 2027. ويشارك في المشروع كل من JPMorgan Chase وBank of America وCitigroup وWells Fargo، حيث تسعى البنوك إلى تقديم مدفوعات قائمة على blockchain دون نقل ودائع العملاء خارج النظام المصرفي. ووفقًا للمؤسسات المشاركة، يمكن لشبكة مشتركة أن تسمح بتحرك النقود الرقمية الصادرة عن البنوك بين المقرضين المشاركين بدلاً من بقائها محصورة في النظام الداخلي لبنك واحد. ومثل هذه الترتيبات ما تزال تتطلب معايير تقنية وقانونية وامتثال مشتركة قبل أن تعمل الودائع الصادرة عن بنوك منفصلة معًا.
وتوفر العملات المستقرة طريقًا آخر من خلال السماح للرموز بالتحرك عبر شبكات blockchain والولايات القضائية. ومع ذلك، قال ديفيد إن الشكل الذي تختاره المؤسسة قد يعتمد على الطرف المقابل والقواعد المطبقة ونوع المعاملة، بدلاً من أن تكون أداة واحدة مناسبة لكل استخدام. وتضيف صناديق سوق المال الرمزية خيارًا ثالثًا من خلال وضع أسهم في صناديق إدارة النقد على أنظمة blockchain. يمكن للمؤسسات استخدام المنتجات للاحتفاظ بأصول قد تحقق عائدًا، على الرغم من أن تحويل حصة في صندوق لا يوفر دائمًا نفس وظيفة تحويل نقود البنك أو عملة مستقرة للدفع. وستحمل نقود البنك المركزي هيكل مخاطر مختلفًا لأن الجنيه الرقمي سيمثل التزامًا مباشرًا على بنك إنجلترا. بينما تظل الودائع المصرفية التجارية مطالبات على البنوك، ويعتمد حاملو العملات المستقرة على مُصدر خاص وترتيبات الاحتياطي الخاصة به.
بنك إنجلترا يختبر نظام دفع متعدد العملات
يمنح مختبر الجنيه الرقمي الشركات الخاصة إمكانية الوصول إلى بيئة محاكاة تحتوي على واجهات برمجة التطبيقات والمحافظ ودفتر أستاذ تجريبي ووظائف منفصلة للعقود الذكية. ووفقًا لبنك إنجلترا، لا يستخدم المختبر عملاء حقيقيين أو أموالًا حقيقية، وليس صندوقًا تجريبيًا تنظيميًا. وتقود NOBO Finance تصميم تمويل التجارة في المجموعة، بالإضافة إلى مسار عمل ثانٍ يتضمن ملف ائتمان محمول للشركات الصغيرة. وتساهم Dun & Bradstreet بمعلومات هوية الشركة والائتمان الموثقة، بينما توفر Polygon البنية التحتية لسلسلة الكتل التي تهدف إلى السماح للملف بالانتقال مع الدفعة.
ويستخدم اختبار تمويل التجارة التخصيم على الفواتير المدعوم بسند شحن إلكتروني. وبموجب العملية المقترحة، يمكن للمُصدِّر الحصول على دفعة مقدمة بالعملة المستقرة بدلاً من انتظار الدفعة النهائية من المستورد، بينما يسوي المستورد البريطاني المعاملة لاحقًا بالجنيهات الرقمية المحاكاة. ولم يقرر البنك إصدار جنيه رقمي، ولا تشير تصاميم المشاركين إلى سياساته النهائية أو الهيكل النهائي لأي عملة رقمية للبنك المركزي. ومن المقرر أن يقرر البنك ووزارة الخزانة البريطانية الخطوات التالية للمشروع في وقت لاحق من عام 2026، بينما يتطلب أي إدخال للجنيه الرقمي موافقة البرلمان على تشريع أساسي.
ويجري عمل مماثل على المستوى الدولي. فقد قال بنك التسويات الدولية إن نموذج مشروع Agorá أظهر أن الودائع المصرفية التجارية الرمزية يمكن أن تسوي مقابل احتياطيات البنك المركزي الرمزية عبر الولايات القضائية. ويشارك في المشروع سبعة بنوك مركزية وأكثر من 40 مؤسسة مالية، مع توقع إجراء تجارب لاحقة لمعالجة المعاملات بقيمة حقيقية. وبالنسبة لمجموعة بنك إنجلترا، تظل المرحلة الثانية اختبارًا خاضعًا للسيطرة وليس خدمة دفع حية. وقال البنك إن المشاركين يطورون حالات الاستخدام الخاصة بهم على مدى ثلاثة أشهر ويشاركون النتائج لإثراء عمله على تقنية الجنيه الرقمي وخدمات الدفع ونماذج الأعمال المحتملة للوسطاء.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي الأشكال المختلفة للنقود الرقمية التي تتحدث عنها التجربة؟
ج: تشمل التجربة العملات المستقرة (مثل USDC المدعومة بأصول احتياطية)، والودائع الرمزية (التزامات على البنوك التجارية)، وصناديق سوق المال الرمزية، والجنيه الرقمي المحتمل (التزام مباشر على بنك إنجلترا). وكل شكل له خصائص ومخاطر مختلفة.
س: لماذا تحتاج المؤسسات إلى أنظمة تسوية على مدار الساعة؟
ج: لأن أسواق العملات المشفرة تتداول 24/7، بينما تعمل الأنظمة البنكية التقليدية بساعات محدودة. فإذا لم تستطع المؤسسة تحريك النقد والضمانات خارج ساعات العمل البنكية، فقد تواجه مشاكل في تلبية التزاماتها مثل تغطية الهوامش في الوقت المناسب.
س: هل سيصدر بنك إنجلترا جنيهًا رقميًا قريبًا؟
ج: لا. لم يتخذ البنك قرارًا نهائيًا بالإصدار بعد، والمختبر الحالي مجرد بيئة تجريبية بدون عملاء أو أموال حقيقية. ومن المقرر أن يقرر البنك ووزارة الخزانة الخطوات التالية في عام 2026، وسيتطلب أي إصدار موافقة برلمانية على تشريع جديد.
