شهدت عملة تثر (USDT) المستقرة توسعًا بأكثر من 5 مليارات دولار خلال الشهر الماضي، بينما انخفضت العملات المستقرة المنافسة مثل USDC وUSDe وPYUSD بمجموع 4.2 مليار دولار في نفس الفترة.
نظرة سريعة على الأحداث
تظهر البيانات أن صافي نمو عملة USDT خلال الشهر الماضي بلغ حوالي 900 مليون دولار (0.3% من إجمالي المعروض)، حيث أن كل دولار يدخل السوق تقريبًا هو دولار تثر يحل محل عملات USDC أو USDe أو PYUSD المستردة.
هيمنة تثر تتسع والمنافسون يتراجعون
بلغ المعروض المتداول من USDT حوالي 189.7 مليار دولار، مما يمنحها حصة تقترب من 60% من سوق العملات المستقرة بالكامل. وعند جمعها مع عملة USDC، تستحوذ العملتان القديمتان على حوالي 93% من هذه الفئة.
لا يبدو أن مكاسب تثر الشهرية التي تجاوزت 5 مليارات دولار تعكس أموالًا جديدة تدخل قطاع العملات المستقرة، بل هي تحول من المنتجات المنافسة مرة أخرى إلى السيولة والأمان اللذين توفرهما عملة USDT.
الخاسر الأكبر: عملة USDe من إيثينا
الألم الأوضح يظهر في عملة USDe من بروتوكول إيثينا، التي انخفضت بنسبة 28% خلال الشهر الماضي وبحوالى 34% منذ بداية العام، مع استمرار تدفقات الخروج منذ أكتوبر 2025. كما سجلت عملة PYUSD من باي بال وعملة USDC من سيركل انخفاضات أيضًا في نفس الفترة، لكنها لم تكن بنفس شدة انخفاض USDe.
سببان رئيسيان وراء هذه التغيرات
- البيئة التنظيمية في أمريكا: مالت لصالح تثر، حيث أن قوانين العملات المستقرة المنتظرة (مثل قانون “جينيوس”) أثارت تساؤلات حول الامتثال للعملات الخوارزمية والتخليقية الجديدة، مما دفع المستثمرين المؤسسيين نحو المصدرين الأكثر رسوخًا.
- النفور من المخاطرة: تاريخيًا، يدفع الشعور العام بتجنب المخاطرة في السوق رأس المال نحو العملة المستقرة الأكثر سيولة، وهي USDT بفارق كبير.
تأثير عالمي ومستقبل السوق
ذكرت تقارير سابقة أن سوق العملات المستقرة تجاوز 320 مليار دولار الشهر الماضي، لكن البيانات الجديدة تشير إلى أن تثر استعادت سيطرتها حتى مع توقف نمو السوق. بالنسبة لبروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) التي تعتمد على عملات USDe وPYUSD كضمانات أو طبقات سيولة، من المرجح أن يؤدي استمرار انخفاض هذه المعروضات إلى تأثيرات على أسعار الفائدة وفرص العائد عبر أسواق الإقراض.
الأسئلة الشائعة
لماذا تتراجع قيمة العملات المستقرة المنافسة لـ USDT؟
بسبب عاملين رئيسيين: أولاً، توجه القوانين التنظيمية الأمريكية لصالح تثر مما يثير تساؤلات حول العملات الجديدة. ثانيًا، الشعور العام بتجنب المخاطرة يدفع المستثمرين نحو أكبر عملة مستقرة وأكثرها سيولة وهي USDT.
هل زيادة تثر تعني دخول أموال جديدة للسوق؟
لا، الزيادة في عملة USDT لا تعكس أموالًا جديدة، بل هي تحول من العملات المنافسة مثل USDC وUSDe وPYUSD نحو تثر بحثًا عن الأمان والسيولة.
كيف يؤثر انخفاض USDe وPYUSD على التمويل اللامركزي؟
يؤثر سلبًا، فهذه العملات تُستخدم كضمانات أو طبقات سيولة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi)، وانخفاضها يقلل فرص الإقراض والاقتراض وقد يرفع أسعار الفائدة.
