حدث تحوّل كبير في سوق السندات، وهو يرسل إشارات سلبية للأصول عالية المخاطر، بما في ذلك البيتكوين التي تبلغ قيمتها حاليًا 64,010.98 دولارًا أمريكيًا.
الفجوة بين عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وسنتين تقلصت إلى 28 نقطة أساس فقط، وهو أضيق فرق منذ أبريل 2025، وفقًا لمصدر البيانات “تريدينج فيو”.
هذا ما يُعرف بـ”تسطيح منحنى العائد”، وهو يُظهر “أوضح إشارة سوقية بأن الاحتياطي الفيدرالي يتجه نحو سياسة نقدية أكثر تشددًا”، حسبما قال سكاندا أمارناث، المدير التنفيذي لمنظمة “إمبلوي أميركا” البحثية في السياسات.
السياسة النقدية الأكثر تشددًا تعني عادةً بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول، وهذا خبر سيء للبيتكوين والأصول الأخرى التي لا تقدم عوائد مضمونة. مع ترسخ توقعات ارتفاع أسعار الفائدة، تصبح الاستثمارات ذات الدخل الثابت أكثر جاذبية مقارنة بالأصول عالية المخاطر غير المدرة للعائد مثل العملات الرقمية، مما يسحب رأس المال بعيدًا عنها.
هذا التسطيح لا يقتصر فقط على فارق العائد بين 10 سنوات وسنتين. بل إن الفجوة بين عوائد السندات لأجل 30 سنة و5 سنوات تقلصت أيضًا إلى أدنى مستوياتها منذ أبريل من العام الماضي، مما يعزز هذا التحول الأوسع.
هذه الحركة تمثل انعكاسًا ملحوظًا عن بداية العام، عندما كان المنحنى يتجه نحو الصعود، وهي علامة على أن الأسواق كانت تتوقع خفض أسعار الفائدة، الأمر الذي كان يُعتبر رياحًا مواتية للأصول عالية المخاطر بما فيها العملات الرقمية. ويبدو أن هذه الرياح المواتية بدأت تتلاشى الآن.
لماذا يهمنا منحنى السندات؟
السندات تُعتبر إحدى القنوات التي تنتقل من خلالها السياسات النقدية والمالية إلى الأسواق والاقتصاد. لذلك، فإن التغيرات في منحنى سوق السندات أو الفروقات بين العوائد غالبًا ما تكون إشارات أكثر وضوحًا وموثوقية للتغيرات السياسية القادمة مقارنة بتعليقات المحللين الفردية.
- عائد السنتين: يتحرك بشكل وثيق مع توقعات سياسات الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب.
- عائد الـ10 سنوات: يعكس رؤية الأسواق للنمو والتضخم على المدى الطويل.
في الظروف العادية، يتجه المنحنى (أي الفرق بين العائدين) إلى الأعلى، لأن المستثمرين يطلبون تعويضًا إضافيًا أو “علاوة” لحبس أموالهم لفترات أطول، مما يرفع عائد الـ10 سنوات فوق عائد السنتين.
عندما تضيق هذه الفجوة، فهذا يعني عادةً واحدًا من أمرين: إما أن المستثمرين يتوقعون بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لمدة أطول، مما يبقي عائد السنتين مرتفعًا، أو أنهم يزدادون تشاؤمًا بشأن النمو طويل الأجل، مما يسحب عائد الـ10 سنوات إلى الأسفل.
حاليًا، يبدو أن الحركة تشير إلى الاحتمال الأول، خاصة بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء الماضي، حيث أبقى البنك المركزي على أسعار الفائدة دون تغيير، لكن الرسالة العامة كانت تميل نحو التشدد.
أسئلة وأجوبة شائعة
س: ما معنى “تسطيح منحنى العائد” وماذا يعني للبيتكوين؟
ج: يعني أن الفرق بين عوائد السندات طويلة الأجل وقصيرة الأجل يقل. هذا يشير عادةً إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة مرتفعة. ولأن البيتكوين لا يقدم عوائد مثل السندات، يصبح أقل جاذبية للمستثمرين، مما قد يضعف سعره.
س: كيف يؤثر الاحتياطي الفيدرالي المتشدد على العملات الرقمية؟
ج: الاحتياطي المتشدد يعني أسعار فائدة أعلى لفترة أطول. هذا يجعل السندات والاستثمارات الآمنة أكثر جاذبية، ويسحب الأموال من الأصول الخطرة مثل البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى، مما قد يسبب ضغوطًا بيعية عليها.
س: هل هناك فرق بين عوائد السندات لأجل سنتين وعوائدها لأجل 10 سنوات؟
ج: نعم، عائد السنتين يعكس توقعات السوق لسياسة الفيدرالي القريبة، بينما عائد الـ10 سنوات يعكس توقعات النمو والتضخم على المدى البعيد. عندما يضيق الفرق بينهما، فهذه إشارة مهمة للسوق.
