تقلبات البيتكوين الشهيرة كانت لسنوات تُعتبر أقوى ميزاتها وأكبر عيوبها في نفس الوقت. لكن مؤخرًا، هدأت هذه التقلبات وأصبحت تشبه رحلة سلسة، حيث انخفض مؤشر التقلبات من 120 في 2021 إلى حوالي 35 فقط. بينما يرى البعض أن هذا الهدوء دليل على فقدان العملة لقوتها، يرى خبير البيتكوين المخضرم ومبتكر “مؤشر ماير” أن هذه الاستنتاجات خاطئة تمامًا.
ماير يرى أن انخفاض تقلبات البيتكوين ليس علامة ضعف، بل هو انعكاس مباشر لنمو قيمتها الاقتصادية الحقيقية. في مقابلة مع موقع CoinDesk، قال ماير: “غاري جينسلر قال إنه سيقوم بترويض البيتكوين، ونحن الآن نرى التقلبات قد انخفضت بالفعل”.
بدلًا من اعتبار هذا “الترويض” هزيمة، يعتبره ماير دليلًا على التبني المؤسسي الضخم للبيتكوين. السوق ببساطة أصبح كبيرًا جدًا لدرجة أنه لم يعد يتحرك بشكل عشوائي كما كان سابقًا. شبه ماير الأمر بقوله: “الحديد أصبح أثقل، لم يعد وزنه 50 رطلاً، بل أصبح 2500 رطل”.
هذا التغيير الكبير في هيكل السوق سببه تعقيد سوق الخيارات، وتحديدًا بيع خيارات الشراء (call-selling). فالمؤسسات وشركات العملات الرقمية تبيع خيارات شراء مغطاة على ممتلكاتها من البيتكوين لكسب دخل فوري من الأقساط، مما يقلل بشكل غير مباشر من حدة التقلبات السعرية.
لأن هذه الكيانات توافق على بيع بيتكوين بسعر محدد مسبقًا في المستقبل، فإن صناع السوق (Market Makers) من الطرف الآخر يجبرون على التحوط النشط لمراكزهم. عندما يرتفع سعر البيتكوين، يقوم صناع السوق ببيع العملة لموازنة مخاطرهم، مما يخلق سقفًا طبيعيًا وهيكليًا للارتفاعات. النتيجة هي أصل أكثر نضجًا وقابلية للتنبؤ، ينمو أمام أعين السوق.
يقول ماير: “عندما تدخل السوق وتبيع تقلبات خيارات الشراء، يضطر صناع السوق إلى التحوط السلبي. هذا الجدار السلبي لخيارات الشراء يشبه إضافة وزن إلى الحديد. السعر لا يرتفع بالضرورة، لكن القيمة الاقتصادية الإجمالية للأصل قد زادت”.
مؤشر ماير (Mayer Multiple)
ابتكر ماير مؤشره الخاص منذ 8 سنوات، وهو يقسم سعر البيتكوين الحالي على متوسطه المتحرك لـ 200 يوم. هذا المتوسط طويل المدى يزيل الضوضاء قصيرة المدى.
- قراءة أعلى من 1: تعني أن البيتكوين يتداول فوق متوسطه طويل المدى.
- قراءة أقل من 1: تعني أنه يتداول دونه.
- تاريخيًا، القراءات فوق 2.4 تزامنت مع قمم السوق.
- القراءات تحت 0.8 أشارت إلى نقاط دخول جذابة.
البيتكوين الآن عند 0.94، أي أقل بقليل من متوسطه طويل المدى. ماير يلاحظ أن نطاقات الانحراف المعياري تضيقت بشكل كبير مع تراكم تاريخ التداول. على مدى 5 سنوات، الانحراف المعياري الأول فوق المتوسط هو 1.3، والثاني 1.6، والثالث 2.13، مقارنة بفترات سابقة حيث وصل السعر لمضاعفات أكثر تطرفًا. هذا يعني أن الأداة المالية تنضج تمامًا مثل أي أصل آخر يجذب رأس مال أعمق وأكثر انضباطًا.
توسع السوق ونضوج البيتكوين
بدأ ماير بيع خيارات الشراء والبيع مسلمة فعليًا منذ 2017. واليوم توسع هذا السوق بشكل هائل ليشمل صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية مثل BITX وأسهم شركة Strategy (MSTR)، وحتى ظهور البيتكوين في الميزانيات العمومية للشركات الكبرى.
ماير يرى أن انخفاض التقلبات إيجابي لأنه يعكس تحول البيتكوين من أداة مضاربية إلى أصل يمكن للجان الاستثمار ومكاتب العائلات والشركات التعامل معه. يقول: “لتحصل على هذا القبول، تحتاج إلى شيء ممل جدًا مثل الذهب. الذهب ممل جدًا، وهذا ما نحتاجه”.
ويشير إلى أن أعداد حضور المؤتمرات دليل على هذا النضوج. فمدونته كانت تعمل منذ 2008 قبل وجود البيتكوين، وكان يحضر مؤتمرات ذهب بعدد 2000-3000 مشارك. أما الآن فيقول: “لدينا عشرات الآلاف في المؤتمرات هذه السنة وأكثر السنة الماضية. إنها صناعة حقيقية وأصل احتياطي حقيقي”.
المخاطر والتحديات
ماير يعترف بوجود مخاطر على البيتكوين، مثل ضعف أمان الشبكة إذا لم يرتفع سعر BTC بما يكفي لإبقاء القائمين بالتعدين في العمل. هناك أيضًا تهديد محتمل من الحواسيب الكمومية إذا أصبحت قادرة على كسر المفاتيح التشفيرية للبيتكوين، لكنه يشير إلى أن المكافأة المعلقة للعثور على ثغرة كارثية لم يتم المطالبة بها حتى الآن.
بالرغم من المخاطر، يبقى ماير في معسكر تفضيل البيتكوين على الذهب للسنوات الـ15 القادمة. يقول: “مع الذهب، ارتفاع الأسعار يجلب زيادة المعروض. هذا ليس هو الحال مع البيتكوين. لا نعرف ما هي التقنيات التي قد تهدد هيمنة الذهب – ربما تعدين الكويكبات أو روبوتات ذكاء اصطناعي تمشط المحيطات – لكننا نعرف أن البيتكوين سيكون دائمًا 21 مليون عملة”.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: لماذا يعتبر انخفاض تقلبات البيتكوين شيئًا إيجابيًا؟
ج: انخفاض التقلبات يعني أن البيتكوين أصبح أكثر نضجًا واستقرارًا. هذا يجعله أصلًا موثوقًا يمكن للشركات والمستثمرين الكبار والمؤسسات الاستثمار فيه بثقة، تمامًا مثل الذهب.
س: ما هو مؤشر ماير (Mayer Multiple) وكيف يستخدم؟
ج: هو مؤشر يقسم سعر البيتكوين الحالي على متوسط سعره خلال 200 يوم. إذا كانت القراءة فوق 1، البيتكوين قوي وإذا كانت تحت 1، فهو ضعيف. القيم فوق 2.4 تشير إلى قمم سوق، والقيم تحت 0.8 تشير إلى فرص شراء جيدة.
س: كيف يؤثر سوق الخيارات على استقرار سعر البيتكوين؟
ج: عندما تبيع المؤسسات خيارات شراء مغطاة، يضطر صناع السوق للتحوط ببيع البيتكوين عند ارتفاع السعر، مما يخلق سقفًا طبيعيًا للأسعار ويقلل من التقلبات الحادة، مما يجعل السوق أكثر استقرارًا ونضجًا.
