أظهر التقرير الفصلي لصندوق Grayscale Chainlink Trust ETF أن الصندوق ما زال يحتفظ بنفس الكمية من عملة Chainlink الرقمية ($LINK) دون تغيير، لكن قيمته بالدولار انخفضت بشكل حاد بسبب تراجع سعر العملة. ففي نهاية الربع الثاني من العام، بلغت قيمة حيازات الصندوق 72.2 مليون دولار فقط، مقارنة بفترات سابقة كانت فيها التوقعات أكثر تفاؤلاً.
أرقام مثيرة للقلق في تقرير روتيني
التقرير الفصلي (10-Q) هو إفصاح روتيني تقدمه كل الصناديق المدرجة في البورصات الأمريكية، ولا يحمل أي جديد من الناحية التنظيمية. لكن الأرقام التي يحتويها تكشف قصة عملة رقمية تواجه صعوبات منذ أن أصبحت متاحة للمستثمرين المؤسسيين. فصندوق GLNK بدأ التداول في بورصة NYSE Arca في ديسمبر 2025، بعد تحويله من صندوق ائتماني خاص كانت تديره Grayscale منذ عام 2020 إلى صندوق متاح لأي شخص يملك حساب وساطة.
الطريق السريع الذي سلكه الصندوق للوصول إلى السوق يعود إلى تغيير تنظيمي حديث. ففي سبتمبر 2025، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على معايير إدراج عامة للمنتجات المتداولة في البورصة القائمة على العملات الرقمية، مما سمح للبورصات بإدراج الصناديق المؤهلة دون الحاجة إلى عمليات الموافقة الفردية التي كانت تستغرق وقتاً طويلاً. استغلت Grayscale هذا المسار الأسرع لإطلاق GLNK وغيره من الصناديق خلال أشهر فقط.
ربع سنة صعب لعملة LINK
أكثر الأرقام دلالة في التقرير هو سعر العملة في نهاية الربع، والذي بلغ 7.25 دولار في 30 يونيو، منخفضاً من 8.77 دولار في مايو. هذا يعني انخفاضاً بنسبة 18% خلال ثلاثة أشهر فقط، مما أدى إلى تراجع صافي قيمة أصول الصندوق إلى 6.38 دولار للسهم الواحد. وقد سجل الصندوق خسارة غير محققة تقدر بنحو 16.4 مليون دولار على حيازاته من عملة LINK خلال الربع وحده.
عملة Chainlink هي شبكة تغذي العقود الذكية على إيثريوم وغيرها من البلوكتشينات بالبيانات الخارجية ومعلومات الأسعار. وقد شهدت تقلبات كبيرة منذ إطلاق الصندوق، وهي ليست وحدها في هذا الوضع، حيث تعرضت معظم العملات الرقمية المرتبطة بالبنية التحتية للبلوكتشين لضغوط هذا العام، حتى مع تعافي صناديق البيتكوين جزئياً في الأسابيع الأخيرة.
وبما أن الصندوق يستثمر في عملة واحدة فقط، فلا يوجد أي تنويع للحماية، فأداء الصندوق يتحرك تماماً مع سعر LINK، سواء للأفضل أو للأسوأ.
قصة نمو توقفت
كان إطلاق GLNK قوياً بمعايير صناديق العملات الرقمية. ففي أول يوم تداول، جذب الصندوق تدفقات نقدية بلغت 41 مليون دولار، وارتفعت الأصول المُدارة إلى حوالي 64 مليون دولار خلال 48 ساعة. وبحلول أبريل، وصلت الأصول إلى 73 مليون دولار تقريباً، وتوقع بعض المحللين أن يصل الصندوق إلى 150-300 مليون دولار بحلول منتصف 2026 في السيناريو الأساسي، وحتى 400-600 مليون دولار في السيناريو المتفائل.
لكن هذه التوقعات لم تتحقق، فالتقرير الفصلي يظهر أن صافي الأصول بلغ 72.2 مليون دولار فقط، وهو تقريباً نفس مستوى أبريل وأقل بكثير من حتى السيناريو المتحفظ. والسبب ليس سحب المستثمرين لأموالهم، فعدد عملات LINK ظل ثابتاً طوال الربع، لكن التدفقات النقدية الجديدة تم امتصاصها بالكامل بسبب انخفاض السعر بنسبة 18%.
رسوم أقل بنفس الطريقة
رقم واحد لم يتغير في التقرير هو رسوم مدير الصندوق. تفرض Grayscale رسوماً سنوية بنسبة 0.35% على أصول GLNK، وهو معدل ثُبّت عند تحويل الصندوق إلى ETF في ديسمبر 2025، مقارنة بـ 2.5% كانت تفرضها على المستثمرين المعتمدين في هيكل الصندوق الخاص القديم.
كما تنازلت Grayscale عن جزء من هذه الرسوم حتى أوائل مارس 2026 لتسهيل عملية الانتقال، وهي خطوة تستخدمها في معظم تحويلاتها من الصناديق الائتمانية إلى الصناديق المتداولة. وخلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، بلغت رسوم المدير حوالي 136 ألف دولار مقابل متوسط الأصول الصافية للصندوق، بما يتوافق مع المعدل السنوي المعلن وهو 0.35%.
الأسئلة الشائعة
ما هو صندوق Grayscale Chainlink Trust ETF؟
هو صندوق متداول في البورصة يستثمر حصرياً في عملة Chainlink الرقمية ($LINK)، وتم إطلاقه في ديسمبر 2025 بعد تحويله من صندوق ائتماني خاص كان موجوداً منذ 2020.
لماذا انخفضت قيمة الصندوق رغم ثبات كمية العملات؟
لأن قيمة الصندوق مرتبطة مباشرة بسعر LINK في السوق. فرغم أن كمية العملات المخزنة لم تتغير (10,030,901.11 عملة)، فإن انخفاض سعر العملة بنسبة 18% خلال الربع أدى إلى تراجع القيمة الإجمالية للصندوق.
هل رسوم الصندوق مرتفعة مقارنة بالصناديق الأخرى؟
لا، رسوم الصندوق البالغة 0.35% سنوياً تعتبر منخفضة جداً مقارنة بالرسوم السابقة التي كانت 2.5%، وتتماشى مع معايير الصناديق المتداولة الأخرى في السوق.
