**الأطفال يتعلمون بالسقوط: لماذا انخفاض القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi بـ 20 مليار دولار هو مجرد اختبار إجهاد للسوق**

شهد قطاع التمويل اللامركزي (DeFi) انتقادات حادة مؤخرًا بعد انخفاض القيمة الإجمالية المحتجزة (TVL) بمقدار 20 مليار دولار، وخسارة 1.1 مليار دولار بسبب اختراقات مثل اختراق جسر Kelp DAO بقيمة 292 مليون دولار. وقال مانويل أراوث، المؤسس المشارك السابق لشركة OpenZeppelin، هذا الأسبوع: “التمويل اللامركزي لم يعد آمنًا لأن الذكاء الاصطناعي أصبح ‘خارقًا’ في الاختراق”. وأضاف أحد المعلقين على منصة X مؤخرًا: “التمويل اللامركزي مات”.

لكن أندرو فورسون، رئيس شركة DeFi Technologies، لديه رأي معاكس تمامًا مع بعض الانتقادات الخاصة به. قال فورسون في مقابلة مع CoinDesk: “التمويل اللامركزي أكبر بكثير من هذه البروتوكولات التي تم اختراقها. أولئك الذين لا يعرفون ذلك يعانون من جهل عميق”. وأضاف: “كنا في مؤتمر حيث يتحدث الكثيرون عن العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs) والأموال المصرفية المركزية. لكن الفيل في الغرفة هو أن لديك عملة Tether’s USDT وCircle’s USDC، وهما تعملان بشكل شبه مثالي. الجميع يحاولون تكرار ذلك”.

قال فورسون إن الممولين التقليديين ومثيري الذعر الأمني يبالغون بشكل كبير في استغلال الثغرات البرمجية المحلية لكسب نقاط سمعة ضد الشبكات اللامركزية، متجاهلين تمامًا الإنجازات التاريخية التي تحدث تحت أنوفهم. بينما يحقق فشل جسر بقيمة 11 مليون دولار عناوين الأخبار الفورية، فإن الجوهر المطلق لقطاع التمويل اللامركزي، وهو طبقة العملات المستقرة الأساسية، يشهد اعتمادًا مؤسسيًا غير مسبوق. كشف فورسون: “العملات المستقرة في نهاية عام 2025 كانت تحمل أكثر من 150 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية. هذا أكثر من المملكة العربية السعودية. هذا أكثر من ألمانيا من حيث بنوكها المركزية وحكوماتها. كل هذه السندات تُستخدم لدعم العملات والعملات المستقرة التي تُستخدم في المقام الأول في التمويل اللامركزي”. وفقًا لبنك التسويات الدولية (BIS)، تجاوزت حيازات العملات المستقرة من سندات الخزانة الأمريكية 153 مليار دولار حتى ديسمبر 2025.

أحجام متزايدة

بعيدًا عن كونه نظامًا بيئيًا ينهار، أكد فورسون أن أحجام العملات المستقرة الأساسية تتوسع بمعدل 20% إلى 30% شهريًا. تقدر شركة Chainalysis لتحليل البلوكشين أن العملات المستقرة نقلت أكثر من 35 تريليون دولار العام الماضي، ومن المتوقع أن يصل هذا الرقم إلى ما بين 730 تريليون دولار إلى أكثر من كوادريليون دولار بحلول عام 2035.

علاوة على ذلك، تظل طبقة أمان الشبكة غير متأثرة تمامًا بمخترقي الذكاء الاصطناعي “الخارقين” الذين يروج لهم خبراء الأمن. لاحظ فورسون: “لم تسمع عن أي اختراقات أساسية لشبكات بيتكوين أو إيثريوم. لم تسمع عن أي اختراقات أساسية لـ Circle’s USDC أو Tether’s USDT”. بينما ينظر مسؤولو الأمن إلى شفافية الكود مفتوح المصدر للبلوكشين على أنها مسؤولية قاتلة في عصر الذكاء الاصطناعي، يقلب فورسون الحجة رأسًا على عقب: الوضوح على السلسلة هو في الواقع آلية الدفاع القصوى للتمويل اللامركزي. شرح فورسون: “أحد الأشياء الجيدة في مجال التمويل اللامركزي بأكمله هو الشفافية. عندما يحدث خطأ ما، يراه الجميع، ويتحدث عنه الجميع، ويصلحونه”. قارن ذلك بالخدمات المصرفية التقليدية القديمة، حيث يمكن للأخطاء النظامية أن تظل مخفية في “صناديق خاصة” لسنوات قبل أن يلاحظها مدقق مؤسسي أو يعلن عن اختراق.

وول ستريت تتبنى العملات الرقمية

في إشارة إلى انهيارات الشركات التاريخية مثل إنرون، لاحظ فورسون أن الأنظمة المالية كانت دائمًا تضع ضمانات بعد الصدمات السوقية – تمامًا كما أدخلت وول ستريت أحكامًا آلية لوقف الخسائر في الأسهم بعد انهيار 1987. حقيقة أن التمويل اللامركزي يعمل بشكل مستمر – 24 ساعة في اليوم، 365 يومًا في السنة – تعني أن الثغرات البروتوكولية تتعرض للكشف والاختبار تحت الضغط والإصلاح الدائم بسرعة أكبر بشكل هائل من أي نظام مصرفي مغلق. قال فورسون: “الأطفال يتعلمون المشي بالسقوط”، مذكرًا المنتقدين أن مساحة البلوكشين بأكملها عمرها 16 عامًا فقط. “سيكون هناك دائمًا أشخاص وكيانات وتقنيات ترتكب أخطاء أو تختبر الحدود. لكن هذا لا يعني إغلاق مجال التمويل بأكمله”.

اختتم فورسون قائلاً: “إذا لم يشارك لاعبو وول ستريت في هذا المجال الآن، فسيخسرون حصة سوقية، لأن شخصًا آخر سيفعل ذلك”. لكن الحقيقة هي أن وول ستريت تتسابق لترميز سوق الأسهم بأكمله، وقد أطلقت المؤسسات المالية الكبرى، بما في ذلك مورجان ستانلي، وبلاك روك، وجي بي مورجان، وتشارلز شواب، خدمات العملات الرقمية بشكل أو بآخر.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

• س: هل التمويل اللامركزي (DeFi) آمن على الرغم من الاختراقات الأخيرة؟
  ج: نعم، لا يزال التمويل اللامركزي آمنًا بشكل عام. الاختراقات تحدث في بروتوكولات محددة، لكن الطبقة الأساسية مثل العملات المستقرة وشبكات البلوكشين الرئيسية (مثل بيتكوين وإيثريوم) لم تخترق. الشفافية في التمويل اللامركزي تسمح بإصلاح المشاكل بسرعة.
• س: ما هو دور العملات المستقرة في التمويل اللامركزي الآن؟
  ج: العملات المستقرة مثل USDT و USDC أصبحت أساسية جدًا. هي مدعومة بسندات خزانة أمريكية بمئات المليارات، وتستخدم بشكل رئيسي في التمويل اللامركزي. أحجامها تزيد شهريًا، وتستخدم حتى من قبل المؤسسات الكبيرة.
• س: هل وول ستريت تبتعد عن التمويل اللامركزي بسبب المخاوف الأمنية؟
  ج: العكس تمامًا. وول ستريت تتسابق لتبني العملات الرقمية. شركات مثل بلاك روك ومورجان ستانلي تطلق خدمات رقمية. الخبراء يرون أن عدم المشاركة الآن يعني خسارة حصة سوقية لصالح منافسين آخرين.