فيما يلي تحليل ومقال ضيف من شين نيجل، رئيس التحرير في The Tokenist.
مايكل سايلور يثير الجدل حول إثبات الاحتياطيات
يوم الثلاثاء، أثار مايكل سايلور، الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy (المدرجة في ناسداك تحت الرمز MSTR)، جدلاً كبيرًا في مجتمع البيتكوين. خلال فعالية على هامش مؤتمر Bitcoin 2025 في لاس فيغاس، سُئل سايلور عما إذا كانت الشركة (التي أعيدت تسميتها إلى Strategy) تخطط لنشر إثبات احتياطيات (PoR) لحيازاتها من البيتكوين، والتي تبلغ حاليًا 580,250 بيتكوين (ما يعادل 62.8 مليار دولار).
أوضح سايلور أنه ليس من المعجبين بهذه الفكرة للأسباب التالية:
- يعتبره البعض موقفًا مشابهًا لموقف سام بنكمان فريد، مؤسس منصة FTX التي انهارت، حيث أصبح مصطلح إثبات الاحتياطيات معروفًا على نطاق واسع.
- قارنه آخرون بدو كوان، مؤسس مشروع Terra (LUNA) الذي انهار بسبب الاعتماد على العملات المستقرة الخوارزمية وعائدات احتياطيات البيتكوين.
لكن هل موقف سايلور مشكلة حقًا كما يصوره البعض؟
أصل فكرة إثبات الاحتياطيات
ظهر مفهوم إثبات الاحتياطيات (PoR) بعد انهيار منصة Mt.Gox في 2014 كوسيلة لتعزيز الثقة في المؤسسات الحافظة للأصول. على الرغم من أن الانهيار يُعزى عادةً إلى الاختراق الذي نتج عنه سرقة 850 ألف بيتكوين، إلا أن سوء الإدارة كان أيضًا عاملاً رئيسيًا.
في 2019، أدين مارك كاربليس، الرئيس التنفيذي لـ Mt.Gox، بتزوير سجلات المنصة لتضخيم احتياطيات الشركة. بعد أسوأ عام للقطاع في 2022، سارعت المنصات لتعزيز الثقة عبر إثبات الاحتياطيات.
لكن هناك مشكلات جوهرية في هذا النهج:
- لا توجد معايير موحدة لعمليات التدقيق.
- يمكن للمنصات اختيار ما تكشفه من معلومات أو استخدام منهجيات مختلفة.
- قد يتم تخفيف السيولة إذا استُخدمت الأصول في قروض أو عوائد.
ما علاقة MicroStrategy بالموضوع؟
شركة Strategy ليست منصة تداول، بل شركة مساهمة تخضع للرقابة وتقدم تقارير ربع سنوية وسنوية إلى هيئة الأوراق المالية الأمريكية (SEC). لا يوجد التزام قانوني عليها بكشف عناوين محافظ البيتكوين الخاصة بها.
علاوة على ذلك، قد يؤدي الكشف عن العناوين إلى:
- زيادة مخاطر القرصنة.
- تضارب مع أفضل الممارسات الأمنية.
- تقويض ثقة المستثمرين.
ما هو هدف Strategy الأساسي؟
تبقى استراتيجية الشركة كما هي: جمع رأس المال عبر بيع أسهم جديدة لشراء المزيد من البيتكوين كأصل نادر ومتزايد القيمة. حتى الربع الأول من 2025، أكملت الشركة 65% من خطتها “21/21” لجمع 42 مليار دولار.
كما أطلقت سلسلة من الأسهم المفضلة ذات العوائد الجذابة مثل:
- سلسلة STRK بعائد سنوي 8%.
- سلسلة STRF بعائد 10% قابل للزيادة إلى 18%.
في النهاية، لا يطبع سايلور بيتكوين جديدة ولا يبالغ في الرافعة المالية كما فعل آخرون. هو ببساطة يستثمر في البيتكوين عبر قنوات قانونية وشفافة.
الخلاصة
حتى لو انخفض سعر البيتكوين بنسبة 90%، تظل Strategy مستقرة. القلق حول إثبات الاحتياطيات في هذه الحالة يبدو غير منطقي، لأن الشركة تخضع بالفعل لرقابة صارمة.
الأسئلة الشائعة
هل MicroStrategy ملزمة بنشر إثبات احتياطياتها؟
لا، لأنها ليست منصة تداول، بل شركة مساهمة تخضع لتقارير مالية منتظمة.
ما الفرق بين Strategy والمنصات التي تحتاج إلى PoR؟
المنصات تحتفظ بأموال المستخدمين، بينما Strategy تستثمر أموالها الخاصة في البيتكوين.
لماذا لا ينشر سايلور عناوين محافظ البيتكوين؟
لأن ذلك قد يعرض الأصول للاختراق أو التضليل، ويخالف أفضل الممارسات الأمنية.
